基金經(jīng)理一周視點（20190409）
時間:2019-04-09
上證綜指本周大漲5.04%，行業(yè)漲幅前三為化工(9.05%)、交通運輸(8.50%)和采掘(8.33%)；漲幅后三為通信(3.58%)、醫(yī)藥生物(3.34%)和食品飲料(2.30%）。截至4月3日周三，融資融券余額9451.59億，較上周上升2.84%。截止4月6日，央行本周無逆回購到期，無公開市場操作凈回籠（含國庫現(xiàn)金）。
宏觀方面，國外：美國：美國3月ISM制造業(yè)指數(shù)55.3，高于預(yù)期值54.5，高于前值54.2；周二公布美國2月耐用品訂單環(huán)比初值-1.6%，高于預(yù)期值-1.8%，低于前值0.1%；周三公布美國3月ADP就業(yè)人數(shù)變動(萬人)12.9，低于預(yù)期值17.5，低于前值19.7；美國3月ISM非制造業(yè)指數(shù)56.1，低于預(yù)期值58，低于前值59.7；周五公布美國3月失業(yè)率3.8%，與預(yù)期值和前值持平；美國3月非農(nóng)就業(yè)人口變動(萬人)19.6，高于預(yù)期值17.7，高于前值3.3；歐元區(qū)：周一公布?xì)W元區(qū)3月制造業(yè)PMI終值47.5，低于預(yù)期值47.6，低于前值49.3；歐元區(qū)3月調(diào)和CPI同比1.4%，低于預(yù)期值和前值1.5%；周三公布?xì)W元區(qū)3月綜合PMI終值51.6，高于預(yù)期值51.3，低于前值51.9；歐元區(qū)3月服務(wù)業(yè)PMI終值53.3，高于預(yù)期值52.7，高于前值52.8；英國：周一公布英國3月制造業(yè)PMI 55.1，高于預(yù)期值51.2，高于前值52.1；周三公布英國3月綜合PMI50，低于預(yù)期值51.1，低于前值51.5；英國3月服務(wù)業(yè)PMI 48.9，低于預(yù)期值50.9，低于前值51.3；日本：周一公布日本3月制造業(yè)PMI終值49.2，高于前值48.9；周三公布日本3月服務(wù)業(yè)PMI 52，低于前值52.3；日本3月綜合PMI 50.4，低于前值50.7。
【核心數(shù)據(jù)解讀】
國內(nèi)：本周無重要國內(nèi)數(shù)據(jù)發(fā)布。
下周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括：中國公布3月CPI/PMI同比；美國公布3月CPI同比；歐元區(qū)公布2月工業(yè)產(chǎn)出同比/環(huán)比；英國公布2月GDP環(huán)比。
4 月 3 日至 5 日，劉鶴副總理與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽在華盛頓共 同主持第九輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商。雙方討論了技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識產(chǎn)權(quán)保護、非關(guān)稅措施、 服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)、貿(mào)易平衡、實施機制等協(xié)議文本，取得新的進展。雙方?jīng)Q定就遺留的問題 通過各種有效方式進一步磋商。
李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議。會議決定，從 4 月 9 日起，調(diào)降對個人攜帶進境的 行李和郵遞物品征收的行郵稅稅率，其中對食品、藥品等商品，稅率由 15%降至 13%;紡 織品、電器等由 25%降為 20%。
據(jù) 21 世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從券商人士處獲悉，目前監(jiān)管層計劃修改再融資政策，涉及 減持要求、價格鎖定、發(fā)行股本、投資者人數(shù)等，具體內(nèi)容還在討論中。核心內(nèi)容主要有 七大點:(1)三年期鎖價定增，允許董事會前鎖定發(fā)行價格，改回和原來一樣;(2)證監(jiān) 會批文有效期由 6 個月放寬到 12 個月;(3)發(fā)行股本規(guī)模由現(xiàn)在的不超過本次發(fā)行前總 股本的 20%提升到 50%;(4)主板/創(chuàng)業(yè)板定增投資者由 10/5 名放寬到 35 人;(5)投資 者鎖定期滿后，原減持新規(guī)要求 12 個月內(nèi)減持不超過 50%，這條刪除，放寬減持規(guī)定; (6)目前創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)負(fù)債率 45%的要求、以及前次募集資金使用到 70%的要求，并沒有 調(diào)整;(7)關(guān)于創(chuàng)業(yè)板定增，要求連續(xù)兩年盈利改一年，刪除前募資金使用良好的限制條件。
4 月 1 日，生態(tài)環(huán)境部副部長、國家核安全局局長劉華在中國核能可持續(xù)發(fā)展論壇上 介紹，今年會有核電項目陸續(xù)開工建設(shè)。我國現(xiàn)有運行和在建核電機組 56 臺，機組數(shù)量 已達(dá)到世界第三位。中國將在確保安全前提下，繼續(xù)發(fā)展核電。對核電板塊有一定利多影響。
3月制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，宏觀經(jīng)濟或已企穩(wěn)，外圍來看，美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿，匯率壓力減小，中美談判向好。國內(nèi)政策不斷吹暖風(fēng)，政府工作報告提出積極財政著力于減稅降費，將中長期利好實體經(jīng)濟。短期市場風(fēng)險偏好抬升，結(jié)合當(dāng)前市場整體處于“低估值”的狀態(tài)，市場迎來一波估值修復(fù)的行情，符合我們之前的判斷。對應(yīng)到A股，我們認(rèn)為短期可操作空間加大，但是仍然需要維持謹(jǐn)慎，基本面重要性越來越凸顯，我們近期將著重關(guān)注一季報超預(yù)期的公司。從策略上來看，我們判斷內(nèi)需仍然是市場關(guān)注的重點，中長期看好消費和創(chuàng)新板塊，同時投資上控制倉位的同時以精選個股為主，擇機進行投資。
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【債市觀察】
周內(nèi)央行未開展公開市場操作，資金面寬松，資金價格下行，其中短端隔夜和7天利率分別較上周下行109BP和46BP至1.42%和2.27%；中長端14天和1M利率分別較上周下行70BP和27BP至2.29%和2.53%。受PMI明顯超預(yù)期、風(fēng)險資產(chǎn)價格強勁上行等因素的影響，周內(nèi)債券收益率大幅上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.48%、2.90%、3.13%、3.29%和3.27%，分別較上周上行4BP、19BP、17BP、18BP和20BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于3.39%、3.93%、4.40%和4.69%，分別較上周下行1BP、上行15BP、12BP和9BP。本周東海祥瑞A凈值為1.062，較上周上行0.76%；東海祥瑞C凈值為1.047，較上周上周上行0.77%。東海祥利純債凈值為1.0032，較上周末下行0.09%。
2018年12月21日中央經(jīng)濟工作會議指出：當(dāng)前經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟面臨下行壓力。我們認(rèn)為在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債券市場行情的演繹提供了相對較好的經(jīng)濟基本面環(huán)境。展望2019年，貨幣政策依然有寬松的空間，同時中央關(guān)于“六穩(wěn)”的工作部署，更多地是對于內(nèi)外部外經(jīng)濟環(huán)境變化的對沖式調(diào)控，總體有利于社會融資環(huán)境的改善和廣譜利率的下行。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2019年4月4日
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