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上周上證綜指漲0.63%，行業(yè)漲幅前三為家用電器(3.12%)、銀行(2.07%)和非銀金融(1.85%)；漲幅后三為綜合(-3.47%)、輕工制造(-3.47%)和傳媒(-4.13%）。截至1月31日周四，融資融券余額7281.90億，較前周下降0.72%。中登公司數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，當(dāng)周新增投資者數(shù)量24.95萬，相比前周的25.24萬有所下降。央行上周共進(jìn)行了3筆逆回購，總額為1800億元；公開市場凈投放1800億元。

宏觀方面，國外：美國：上周五公布美國1月失業(yè)率4%，高于預(yù)期值和前值3.9%；美國1月非農(nóng)就業(yè)人口變動30.4萬人，高于預(yù)期值16.5萬人和前值22.2萬人；美國1月Markit制造業(yè)PMI終值54.9，與預(yù)期值和前值持平；美國1月ISM制造業(yè)指數(shù)56.6，高于預(yù)期值54和前值54.3；歐元區(qū)：上周四公布?xì)W元區(qū)四季度GDP同比初值1.2%，與預(yù)期值持平，低于前值1.6%；上周五公布?xì)W元區(qū)1月制造業(yè)PMI終值50.5，與預(yù)期值和前值持平；本周二公布?xì)W元區(qū)1月服務(wù)業(yè)PMI終值51.2，高于預(yù)期值和前值50.8；1月綜合PMI終值51，高于預(yù)期值和前值50.7；英國：上周五公布英國1月制造業(yè)PMI為52.8，低于預(yù)期53.5和前值54.2；本周四公布央行政策利率0.75%，與預(yù)期值和前值持平；日本：1上周四公布日本12月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比初值-0.1%，高于預(yù)期值-0.5%和前值-1%；上周五公布日本12月失業(yè)率2.4%，低于預(yù)期值和前值2.5%；日本1月制造業(yè)PMI終值50.3，低于前值52.6；本周二公布日本1月服務(wù)業(yè)PMI51.6，高于前值51；1月綜合PMI50.9，低于前值52。

國內(nèi)：12月工業(yè)企業(yè)利潤：2018年12月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額6808.3億元，同比降1.9%，降幅比11月份擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；1月官方PMI：中國2019年1月官方制造業(yè)PMI為49.5%，比上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)；官方非制造業(yè)PMI為54.7%，環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為53.2%，環(huán)比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)；1月財(cái)新PMI：中國2019年1月財(cái)新制造業(yè)PMI為48.3%，為2016年3月以來新低，前值為49.7%；1月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為53.6%，略高于預(yù)期53.4%，低于前值53.9%；1月財(cái)新綜合PMI指數(shù)為50.9%，低于前值52.2%。

核心數(shù)據(jù)解讀：

1月官方PMI：2019年1月份，中國制造業(yè)PMI為49.5%，較上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.7%，較上月提升0.9個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為53.2%，較上月提升0.6個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)PMI連續(xù)兩月位于榮枯線之下，生產(chǎn)小幅回暖，需求仍在收縮。五個(gè)分類指標(biāo)中，生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)高于臨界點(diǎn)，新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)低于臨界點(diǎn)。從業(yè)人員指數(shù)下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至47.8%，連續(xù)4個(gè)月在榮枯線以下，隨著春節(jié)臨近，預(yù)計(jì)2月從業(yè)人員指數(shù)環(huán)比將繼續(xù)下降。

非制造業(yè)擴(kuò)張帶動綜合PMI上升：2019年1月份，中國制造業(yè)PMI為49.5%，較上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍位于榮枯線下方；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.7%，較上月提升0.9個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為53.2%，較上月提升0.6個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)景氣度依然處于擴(kuò)張區(qū)間，批發(fā)、鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、郵政快遞、電信、銀行、保險(xiǎn)、旅游等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)景氣度較高。2019年1月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.7%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)景氣度進(jìn)一步提升。建筑業(yè)景氣度高位回落。受春節(jié)臨近企業(yè)員工集中返鄉(xiāng)等因素影響，建筑業(yè)生產(chǎn)增速大幅放緩。
總體來看，PMI數(shù)據(jù)折射出國內(nèi)生產(chǎn)穩(wěn)定，內(nèi)需收縮，外需與價(jià)格小幅回升，但仍處低位，壓力未減。就業(yè)指標(biāo)連續(xù)兩月的下行，對未來穩(wěn)就業(yè)提出挑戰(zhàn)。1月PMI數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展現(xiàn)趨勢一致，在地產(chǎn)新開工與竣工短期有支撐，基建逐漸反彈的情況下，建筑活動仍將構(gòu)成支撐經(jīng)濟(jì)的主要動力。

下周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括：中國1月PPI同比；中國1月CPI同比；美國1月CPI環(huán)比；歐元區(qū)四季度GDP同比初值；日本四季度實(shí)際GDP季環(huán)比初值。

新華社26日消息稱，國務(wù)院決定，任命易會滿同志為中國證監(jiān)會主席，免去劉士余同志的中國證監(jiān)會主席職務(wù)。劉士余同志另有任用。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間 1 月 30 日至 31 日，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟(jì)對話中方牽頭人劉鶴帶領(lǐng)中方團(tuán)隊(duì)與美國貿(mào)易代表萊特希澤帶領(lǐng)的美方團(tuán)隊(duì)在華盛頓舉行高級別經(jīng)貿(mào)磋商。

2月5日，美國總統(tǒng)特朗普宣布美朝領(lǐng)導(dǎo)人第二次會晤將于 2月27-28日在越南舉行

1月29日，英國議會通過“避免無協(xié)議退歐”和“尋求避免北愛爾蘭硬邊界的替代條款”兩項(xiàng)脫歐修正案。若首相 May在2月13日前無法提出新的協(xié)議，議會將在14日進(jìn)行辯論，屆時(shí)可能提出新修正案。

本周央行創(chuàng)立CBS，在貨幣和操作層面為“寬信用”打開道路，但市場仍存疑慮。企業(yè)盈利仍在下滑周期，基本面尚不能對行情企穩(wěn)形成有力支撐。1月中下旬是上市公司年報(bào)預(yù)告的密集披露期，市場任然擔(dān)憂企業(yè)業(yè)績下行，個(gè)別企業(yè)業(yè)績也確實(shí)出現(xiàn)了“雷”。但是從國內(nèi)外環(huán)境來看，中美貿(mào)易摩擦仍在談判，外資流入有望加速，美元走弱人民幣匯率反彈，市場政策頻繁出臺。短期市場風(fēng)險(xiǎn)暫為緩和，消息面利好加持，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。短期我們?nèi)匀痪S持謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。從策略上來看，我們判斷內(nèi)需仍然是市場關(guān)注的重點(diǎn)，中長期看好消費(fèi)和創(chuàng)新板塊，同時(shí)投資上控制倉位的同時(shí)以精選個(gè)股為主，擇機(jī)進(jìn)行投資。

【債市觀察（東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲）】

本周央行連續(xù)三天開啟公開市場操作，累計(jì)凈投放資金1800億元，周內(nèi)資金面寬松，各期限資金資金價(jià)格下行，其中短端隔夜和7天利率分別較上周下行30BP和13BP至2.05%和2.70%；中長端利率14天和1M分別較上周下行14BP和2BP至2.73%和2.86%。受寬松的資金面和財(cái)政部下調(diào)地方債投標(biāo)區(qū)間下限等因素影響，本周債券收益率普遍下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.35%、2.69%、2.90%、3.05%和3.10%，分別較上周下行3BP、6BP、5BP、2BP和4BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于3.46%、3.68%、4.15%和4.54%，分別較上周下行2BP、2BP、1BP和持平。本周東海祥瑞A凈值為1.041，較上周上行0.19%；東海祥瑞C凈值為1.027，較上周上行0.20%。東海祥利純債凈值為1.0020，較上周上行0.08%。

2018年12月21日中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力。我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對長周期的過程，這為債券市場行情的演繹提供了相對較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。展望2019年，貨幣政策依然有寬松的空間，同時(shí)中央關(guān)于“六穩(wěn)”的工作部署，更多地是對于內(nèi)外部外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的對沖式調(diào)控，總體有利于社會融資環(huán)境的改善和廣譜利率的下行。

 周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2019年2月1日

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