時間:2019-01-22
【市場和宏觀綜述】
上證綜指本周漲1.65%，行業(yè)漲幅前三為食品飲料(5.64%)、采掘(4.35%)和鋼鐵(4.27%)；漲幅后三為電子(-0.94%)、國防軍工(-1.90%)和通信(-2.13%）。截至1月17日周四，融資融券余額7507.25億，較上周下降0.17%。截至1月19日，央行共有12筆逆回購，總額為12400億元；2筆MLF到期，金額為3900億元；公開市場操作凈回籠（含國庫現(xiàn)金）8500億元。
宏觀方面，國外：美國：周二公布美國12月PPI環(huán)比-0.2%，低于預(yù)期-0.1%和前值0.1%；周五公布美國12月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比0.3%，高于預(yù)期0.2%，低于前值0.4%；歐元區(qū)：周一公布歐元區(qū)11月工業(yè)產(chǎn)出同比-3.3%，低于預(yù)期-2.1%，低于前值1.2%；周四公布歐元區(qū)12月調(diào)和CPI同比終值1.6%，等于預(yù)期1.6%，低于前值1.9%；英國：周三公布英國12月CPI同比2.1%，等于預(yù)期2.1%，低于前值2.3%；周三公布英國12月核心CPI同比1.9%，高于預(yù)期與前值1.8%；周三公布英國12月未季調(diào)輸出PPI環(huán)比-0.3%，低于預(yù)期0%，低于前值0.1%；日本：周三公布日本12月國內(nèi)企業(yè)商品物價指數(shù)同比1.5%，低于預(yù)期1.8%，低于前值2.3%；周三公布日本11月第三產(chǎn)業(yè)活動指數(shù)環(huán)比-0.3%，高于預(yù)期-0.6%，低于前值2.2%；周五公布日本11月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比終值-1%，低于前值-1.1%。
國內(nèi)：12月份新增人民幣貸款1.08萬億元,低于上月的1.25萬億元，同比多增4956億元。12月新增社會融資規(guī)模1.59萬億元，比上年同期多33億元。12月末，廣義貨幣(M2)余額182.67萬億元,同比增長8.1%，增速比上月末高0.1個百分點，與上年同期持平；狹義貨幣(M1)余額55.17萬億元,同比增長1.5%，增速與上月末持平，比上年同期低10.3個百分點。12月央行口徑人民幣外匯占款余額減少40.41億元人民幣，連續(xù)第五個月下降。
核心數(shù)據(jù)解讀：
12月信貸數(shù)據(jù)：
12月新增人民幣貸款為1.08萬億元，高于市場預(yù)期的8，500億元以及去年同期的5，844億元。然而，新增貸款的同比凈增仍主要是由于票據(jù)融資上升，而中長期貸款份額因需求疲弱而維持低位。具體看，2018年12月新增住戶部門中長期貸款為3，079億元，大體持平于去年同期的3，112億元。同時，2018年12月新增非金融企業(yè)及機關(guān)團體中長期貸款為1，976億元，低于去年同期的2，059億元。另一方面，2018年12月新增短期貸款及票據(jù)融資為4，129億元，明顯高于去年同期的637億元。
12月M2環(huán)比（非年化）增速從11月的0.8%下降至0.4%。2018年12月財政存款下降1.04萬億元，降幅不及去年12月的1.23萬億元，拖累M2增速約0.1個百分點。由此，2018年12月財政存款同比增速從11月的-4.7%回升至-1.4%。同時，2018年12月M1同比增速持平于1.5%，而季調(diào)月環(huán)比增速從11月的-0.3%回升至-0.1%。
12月調(diào)整后的社融同比增速持平于10.2%，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，2018年12月調(diào)整后的社融月環(huán)比年化增速從11月7.1%小幅回升至8.5%，但仍低于“中性”政策所需的12%的年化水平，12月金融條件維持偏緊態(tài)勢。
下周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括：中國四季度GDP同比；美國12月耐用品訂單環(huán)比初值；歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值；歐洲央行存款便利利率；英國11月三個月ILO失業(yè)率；日本公布1月東京CPI(除生鮮食品)同比。
【權(quán)益基金觀點】
一周重大事件回顧：
2018年12月22日美國政府進入停擺狀態(tài)，至今尚未恢復(fù)正常，已創(chuàng)美國政府停擺的最長歷史記錄。追根溯源，此次政府停擺是特朗普政府要求的“修墻”資金未能獲得民主黨同意，從而未能通過眾議院所致。截至目前，特朗普政府與民主黨仍各執(zhí)一詞，特朗普政府要求國會批準57億美元的“修墻”資金，并絲毫不愿意在金額上妥協(xié)。而民主黨則要求先恢復(fù)政府正常運轉(zhuǎn)，再去商討邊境安全問題。雙方在各自要求上僵持不下，使得美國政府持續(xù)陷于停擺狀態(tài)。
中國商務(wù)部新聞發(fā)言人稱，應(yīng)美國財長姆努欽、貿(mào)易代表萊特希澤邀請，中國國務(wù)院副總理劉鶴將于1月30日至31日訪美，就中美經(jīng)貿(mào)問題進行磋商。此外，據(jù)美國媒體18日報道，白宮說第二次美朝領(lǐng)導(dǎo)人會晤計劃于2月下旬舉行。
2019年1月14日，外管局發(fā)布公告，為滿足境外投資者擴大對中國資本市場的投資需求，經(jīng)國務(wù)院批準，合格境外機構(gòu)投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元。根據(jù)wind統(tǒng)計，2018年底的QFII投資額度為1010.56億美元，RQFII的投資額度為6466.72億元。截止至2019年1月18日，陸股通的累計凈買入成交凈額為6758.66億元，近一周內(nèi)大幅增長187.14億元，主要受益于人民幣匯率變動以及QFII制度的開放。展望來看，方星海副主席提出的A股納入富時以及道瓊斯指數(shù)也同樣期待，2019年有望再引入6000億元的境外資金。
2019年1月18日，證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集證券投資基金投資信用衍生品指引》。指引明確提出，第一，基金投資信用衍生品以風(fēng)險對沖為目的；第二，貨幣市場基金不得投資信用衍生品；第三，要求基金管理人應(yīng)當合理確定信用衍生品的投資金額、期限等，同時加強信用衍生品交易對手方、創(chuàng)設(shè)機構(gòu)的風(fēng)險管理。
觀點：
企業(yè)盈利仍在下滑周期，基本面尚不能對行情企穩(wěn)形成有力支撐。1月中下旬是上市公司年報預(yù)告的密集披露期，市場任然擔(dān)憂企業(yè)業(yè)績下行。但是從國內(nèi)外環(huán)境來看，中美貿(mào)易摩擦仍在談判，外資流入有望加速，美元走弱人民幣匯率反彈，市場政策頻繁出臺。短期市場風(fēng)險暫為緩和，消息面利好加持，市場風(fēng)險偏好有所提升。短期我們?nèi)匀痪S持謹慎的觀點。從策略上來看，我們判斷內(nèi)需仍然是市場關(guān)注的重點，中長期看好消費和創(chuàng)新板塊，同時投資上控制倉位的同時以精選個股為主，擇機進行投資。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲）】
本周進入繳稅期，央行大額凈投放資金，資金面先緊后松，資金價格中樞總體有所上行，其中短端隔夜和7天利率分別較上周上行46BP和17BP至2.16%和2.55%；中長端利率14天和1M分別較上周上行13BP和下行4BP至2.34%和2.81%。周內(nèi)央行在公開市場超預(yù)期的資金投放操作有效提振了市場情緒，債券收益率總體下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.35%、2.71%、2.94%、3.08%和3.09%，分別較上周下行6BP、8BP、上行3BP、下行1BP和2BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于3.42%、3.64%、4.08%和4.49%，分別較上周下行7BP、4BP、3BP和1BP。本周東海祥瑞A凈值為1.039，較上周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為1.025，較上周上行0.10%。東海祥利純債凈值為1.0008，較上周上行0.03%。
2018年12月21日中央經(jīng)濟工作會議指出：當前經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴峻，經(jīng)濟面臨下行壓力。我們認為在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債券市場行情的演繹提供了相對較好的經(jīng)濟基本面環(huán)境。展望2019年，貨幣政策依然有寬松的空間，同時中央關(guān)于“六穩(wěn)”的工作部署，更多地是對于內(nèi)外部外經(jīng)濟環(huán)境變化的對沖式調(diào)控，總體有利于社會融資環(huán)境的改善和廣譜利率的下行。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2019年1月18日
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