基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20170410）
時(shí)間:2017-04-10
上周上證綜指上漲1.99%。行業(yè)漲幅前三為建筑裝飾(6.40%)、建筑材料(5.73%)和鋼鐵(4.95%)；漲幅后三為非銀金融(0.76%)、食品飲料(0.46%)和銀行(0.02%）。從估值看，上周A 股總體PE(TTM)從21.19倍上升到21.66倍，PB（LF）從2.02倍上升到2.06倍；A 股整體剔除金融服務(wù)業(yè)PE（TTM）從38.57倍上升到39.38倍，PB（LF）從2.64倍上升到2.71倍；
宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)上周公布的3月議息紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員開(kāi)始討論縮減其4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，而美聯(lián)儲(chǔ)3號(hào)人物杜德利預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在17年底或者18年初開(kāi)始縮表。受惡劣天氣影響，最新公布的美國(guó)3月新增非農(nóng)就業(yè)意外下滑至9.8萬(wàn)，但失業(yè)率創(chuàng)10年新低的4.5%，表明就業(yè)整體依舊穩(wěn)定。就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)預(yù)測(cè)6月再次加息的概率已經(jīng)升至71%。
國(guó)內(nèi)宏觀方面，3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯分化，其中下游地產(chǎn)、汽車增速明顯下滑，而中游發(fā)電、粗鋼產(chǎn)量增速好壞參半，進(jìn)入4月以來(lái)地產(chǎn)銷量降幅仍高，而發(fā)電增速也開(kāi)始走弱，意味著1季度經(jīng)濟(jì)或是全年高點(diǎn)。本輪通脹預(yù)期來(lái)源于商品價(jià)格大漲，但價(jià)格大漲后工業(yè)品供給明顯改善，同時(shí)去杠桿抑泡沫降低需求，商品供需逆轉(zhuǎn)，近期商品價(jià)格大幅下跌，4月PPI環(huán)比將出現(xiàn)10個(gè)月以來(lái)的首次下降，意味著本輪通脹或已經(jīng)走到了拐點(diǎn)。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國(guó)漲幅1.16%，截止2017年4月7日凈值0.962元，倉(cāng)位較低。
上周大盤整體震蕩為主，受雄安概念影響周期板塊漲幅明顯。我們判斷季末流動(dòng)性緊張，疊加A股賺錢效應(yīng)進(jìn)入收縮階段觸發(fā)的短期震蕩加劇已經(jīng)兌現(xiàn)，短期概念和主題將更受市場(chǎng)青睞。但同時(shí)看到3月PMI數(shù)據(jù)進(jìn)一步上行，為央行“緊金融”的貨幣政策加碼騰挪出空間，而美聯(lián)儲(chǔ)加息風(fēng)波驟然再起，人民幣貶值壓力的增大，企業(yè)債所隱藏的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患問(wèn)題，又將促使央行在金融加速降杠桿的問(wèn)題上難以放松，流動(dòng)性偏緊仍是常態(tài)，因此短期繼續(xù)重個(gè)股輕指數(shù)，主題機(jī)會(huì)可關(guān)注雄安相關(guān)概念股。
本周關(guān)注的重大事件包括：中國(guó)3 月CPI/PPI 同比；美國(guó)3 月PPI 環(huán)比、3 月CPI 環(huán)比；歐盟2 月工業(yè)產(chǎn)出同比；英國(guó)3 月CPI同比、2 月三個(gè)月ILO 失業(yè)率。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年4月7日凈值1.0083元，目前參與項(xiàng)目有銀星能源和同力水泥。
清明節(jié)前后東海祥龍參與多個(gè)項(xiàng)目的報(bào)價(jià)，本周新增項(xiàng)目預(yù)計(jì)較少，我們將及時(shí)跟蹤項(xiàng)目發(fā)行情況并根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況和市場(chǎng)情況擇優(yōu)報(bào)價(jià)，是否中標(biāo)將根據(jù)上市公司公告為準(zhǔn)。
本基金基金經(jīng)理：杜斌
上周股市因清明假期僅3個(gè)交易日，受中央決定建設(shè)雄安新區(qū)事件驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅上升，首個(gè)交易日各指數(shù)跳空大幅上行，后2個(gè)交易日指數(shù)有放量滯漲跡象。
由于雄安概念板塊持續(xù)的強(qiáng)勢(shì)暴漲，對(duì)目前仍屬于存量資金博弈的股市形成資金抽血效應(yīng)，大盤估值重心下移的短期壓力加大，隨著朝鮮半島的緊張局勢(shì)升級(jí)，股市面臨的不確定因素增多。短期可關(guān)注真正持續(xù)受益于雄安新區(qū)建設(shè)的建材、環(huán)保、園林等標(biāo)的以及軍工股的短線投資機(jī)會(huì)。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行在公開(kāi)市場(chǎng)未進(jìn)行操作，公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金，資金面自周四中午開(kāi)始轉(zhuǎn)寬松，貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格下行，其中短端隔夜和7天分別較前周下行16BP和54BP至2.46%和2.63%，中長(zhǎng)端14天和3M分別較前周下行197BP和13BP至2.97%和4.37%。上周債券市場(chǎng)收益率隨著資金面的走勢(shì)而變化，周五在美國(guó)空襲敘利亞引發(fā)避險(xiǎn)情緒的帶動(dòng)下出現(xiàn)下行，總體來(lái)看與節(jié)前變化不大，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.00%、3.02%、3.09%、3.23%和3.30%，分別較前周上行14BP、持平、上行1BP、持平和上行2BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業(yè)債分別收于4.48%、4.63%、4.73%和4.84%，分別較前周下行10BP、1BP、3BP和2BP。
考慮到本次債市調(diào)整的主要因素如央行降低杠桿、宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)等因素尚未變化，加之季末MPA考核臨近，預(yù)計(jì)債券收益率短期以高位震蕩為主?？傮w策略以防御性操作策略為主，并將結(jié)合市場(chǎng)短期的調(diào)整方向及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位。上周東海祥瑞A凈值為0.996，較前周下行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.990，較前周持平。
2017年財(cái)政政策將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，貨幣政策可能邊際收緊，這對(duì)債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認(rèn)為雖然短期經(jīng)濟(jì)呈企穩(wěn)走勢(shì)，但中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)依然相對(duì)較弱，加之國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜變化，債市行情進(jìn)一步長(zhǎng)期演繹的基本面背景依然存在?；谏鲜龇治?，我們將主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，操作上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭(zhēng)取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年04月10日
?聲明：本文的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅代表作者個(gè)人意見(jiàn)，不代表東海基金管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）立場(chǎng)，也不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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