基金經(jīng)理一周視點（20171226）
時間:2017-12-26
上證綜指上周漲0.95%，行業(yè)漲幅前三為食品飲料(4.02%)、采掘(3.51%)和家用電器(3.44%)；漲幅后三為綜合(-2.01%)、計算機(-2.07%)和國防軍工(-2.21%）。流動性方面，上周共進行了12次逆回購操作，總額為5500億元；共有6筆逆回購到期，總額為3500億元；公開市場操作凈投放（含國庫現(xiàn)金）2000億元資金。
國際宏觀方面，美國之前公布的11月核心CPI數(shù)據(jù)雖不及預(yù)期，但核心PCE同比1.5%略好于前值（但仍不及美聯(lián)儲2%的目標），11月成屋銷售總數(shù)相比前值上漲6.02%，遠超市場預(yù)期，創(chuàng)十年新高，11月新屋開工亦創(chuàng)年內(nèi)最高，新一周信息增量仍展示美國經(jīng)濟整體向好趨勢不變。周三（12月20日）美國參議院以51票支持、48票反對的比例通過了最終的稅改議案，麥凱恩因病未能參加投票，其余共和黨議員均投出了支持票，而所有的民主黨也均投出了反對票。
國內(nèi)宏觀方面，2017年12月18日~20日召開的中央經(jīng)濟工作會議值得關(guān)注。會議對明年整體經(jīng)濟發(fā)展進行了定調(diào)，以“高質(zhì)量增長”替代“高速增長”來作為后期經(jīng)濟發(fā)展的指導思想，并對未來監(jiān)管、貨幣政策以及財政政策的調(diào)整給出了新的信號。
本周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括： 中國11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比；美國11月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比；德國12月CPI同比初值；日本11月全國CPI同比。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅1.32%，市場有轉(zhuǎn)暖跡象，本周市場策略仍以精選個股為主。
2017年12月18日~20日召開的中央經(jīng)濟工作會議值得關(guān)注。會議對明年整體經(jīng)濟發(fā)展進行了定調(diào)，以“高質(zhì)量增長”替代“高速增長”來作為后期經(jīng)濟發(fā)展的指導思想，并對未來監(jiān)管、貨幣政策以及財政政策的調(diào)整給出了新的信號。即將公布的11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤有望呈現(xiàn)三個特點：第一、中上行業(yè)的仍將保持10月行業(yè)利潤分化的趨勢，受供給側(cè)影響較大的上游產(chǎn)品價格走高程度較大，同時企業(yè)成本受環(huán)保限產(chǎn)影響有所下降，兩相疊加致使中上游行業(yè)利潤抬升幅度相對下游行業(yè)抬升幅度較大。第二、處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的國企受供給側(cè)改革影響，預(yù)計利潤將有所增長，資產(chǎn)負債表繼續(xù)修復。第三、由于內(nèi)外需有所走強，預(yù)計工業(yè)企業(yè)利潤增速將仍處于較高位置，但受高基數(shù)效應(yīng)影響，增速將有所減緩。因此從企業(yè)層面看，盈利依然處于高位，未來重質(zhì)減量有望繼續(xù)提升企業(yè)盈利水平。投資方面，預(yù)計龍頭為主導的市場風格不會輕易轉(zhuǎn)換，追求業(yè)績的確定性依舊是市場的主線。從市場投資風格來看，預(yù)計美好生活有望成為中期市場熱點，因此投資上中長期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年12月22日基金凈值0.957元，目前持有的定向增發(fā)項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網(wǎng)站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時根據(jù)市場情況擇機進行二級市場投資。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅0.37%，截止2017年12月22日凈值0.812元，倉位穩(wěn)定。
中央經(jīng)濟工作會議上周閉幕，以下幾大要點值得關(guān)注：以“高質(zhì)量發(fā)展”為根本，未提“適度擴大總需求”。三大政策基調(diào)分別為：積極的財政政策取向不變，穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性，結(jié)構(gòu)性政策要發(fā)揮更大作用。提出“深化要素市場化配置改革，重點在‘破’、‘立’、‘降’上下功夫”。“破”，強調(diào)把處置“僵尸企業(yè)”作為重要抓手，這是去產(chǎn)能在污染防治之外的另一抓手。重申“防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治”三大攻堅戰(zhàn)。強調(diào)“保持房地產(chǎn)市場調(diào)控政策連續(xù)性和穩(wěn)定性”。本次會議沒有明確提及“去杠桿”。綜合宏觀和政策各方面因素，預(yù)計未來經(jīng)濟方向確定性較強，質(zhì)量優(yōu)先背景下利好龍頭企業(yè)盈利繼續(xù)提升。市場看，上周市場活躍度不高，主題分散，但中小盤個股有企穩(wěn)跡象，因此我們維持市場震蕩的觀點，短期控制倉位為主。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行在公開市場延續(xù)前周凈投放操作，短端資金供應(yīng)充足，跨年的長端資金需求較大，其中短端隔夜和7天利率分別較前周下行15BP和15BP至2.54%和2.76%，中長期14天較前周上行16BP至4.32%。上周中央經(jīng)濟工作會議提出繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健中性貨幣政策，市場預(yù)計金融監(jiān)管難有放松，同時臨近年末，市場交投活躍度下降，周內(nèi)利率債走勢平穩(wěn)，信用債收益率繼續(xù)上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.80%、3.80%、3.83%、3.90%和3.88%，分別較前周上行2BP、3BP、下行2BP、4BP和1BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于5.39%、5.53%、5.63%和5.72%，分別較前周上行14BP、2BP、1BP和3BP。
短期來看，央行“不松不緊”的貨幣政策基調(diào)制約了債券短端下行空間，加之市場對于下階段監(jiān)管延續(xù)和經(jīng)濟韌性的預(yù)期，預(yù)計債市收益率將繼續(xù)維持高位，我們將結(jié)合市場變化方向靈活調(diào)整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.993，較前周持平；東海祥瑞C凈值為0.984，較前周持平。
當前，宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)出了較強的韌性，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，但我們認為在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經(jīng)濟基本面環(huán)境。政策方面，財政支出可能會出現(xiàn)一定回落，同時隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策可操作空間增大。綜合上述分析，預(yù)計下階段債市將總體呈現(xiàn)高位區(qū)間震蕩的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2017年12月25日
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