基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20171219）
時(shí)間:2017-12-19
上證綜指上周下跌0.73%，中小板指上漲0.56%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.46%。全周兩市成交1.85 萬(wàn)億，較上周減少1547 億元。行業(yè)漲幅前三為食品飲料(4.62%)、家用電器(3.52%)和商業(yè)貿(mào)易(2.63%)；漲幅后三為銀行(-2.22%)、非銀金融(-2.67%)和鋼鐵(-2.98%）。
國(guó)際宏觀方面，上周二公布美國(guó)11月PPI環(huán)比為0.40%，高于預(yù)期值0.30%，與前期持平；周三公布美國(guó)11月CPI環(huán)比為0.40%，與預(yù)期值持平，高于前期0.10%；周四公布美國(guó)11月零售銷(xiāo)售環(huán)比為0.80%，高于預(yù)期值0.30%，高于前期0.20%；周五公布美國(guó)11月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比為0.20%，低于預(yù)期值0.30%，低于前期0.90%。
國(guó)內(nèi)宏觀方面，11月份數(shù)據(jù)向好，其中11月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.1%，增速比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-11月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.6%，增速比1-10月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。1-11月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）575057億元，同比增長(zhǎng)7.2%，增速比1-10月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。2017年1-11月份，民間固定資產(chǎn)投資348143億元，同比名義增長(zhǎng)5.7%，增速比1-10月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。2017年11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額34108億元，同比名義增長(zhǎng)10.2%。2017年1-11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額331528億元，同比增長(zhǎng)10.3%。
本周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括： 美國(guó)11月成屋銷(xiāo)售，美國(guó)11月個(gè)人收入環(huán)比；歐元區(qū)11月CPI同比終值，德國(guó)12月IFO商業(yè)景氣指數(shù)；日本央行政策利率。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國(guó)漲幅1.05%，市場(chǎng)有轉(zhuǎn)暖跡象，本周市場(chǎng)策略仍以精選個(gè)股為主。
12月以來(lái)央行先是重啟28天逆回購(gòu)，再是上調(diào)7天、28天期逆回購(gòu)利率，受此影響，逆回購(gòu)加權(quán)利率階段性上行。而貨幣市場(chǎng)關(guān)鍵利指標(biāo)如隔夜利率、銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率和同業(yè)存單到期收益率普遍上行，1年期國(guó)債利率加速上行，受此影響，A股市場(chǎng)對(duì)未來(lái)利率走勢(shì)擔(dān)憂(yōu)增加，導(dǎo)致市場(chǎng)持續(xù)萎靡。從策略看，隨著短期利率企穩(wěn)，預(yù)計(jì)自11月中旬以來(lái)機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)、資管新規(guī)等因素帶來(lái)的市場(chǎng)調(diào)整可能已經(jīng)接近尾聲，短期市場(chǎng)可能會(huì)有小幅反彈。投資方面，預(yù)計(jì)龍頭為主導(dǎo)的市場(chǎng)風(fēng)格不會(huì)輕易轉(zhuǎn)換，追求業(yè)績(jī)的確定性依舊是市場(chǎng)的主線(xiàn)。從市場(chǎng)投資風(fēng)格來(lái)看，美好生活有望成為中期市場(chǎng)熱點(diǎn)，因此投資上中長(zhǎng)期看好消費(fèi)，投資上控制倉(cāng)位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年12月15日基金凈值0.964元，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長(zhǎng)榮股份和皖維高新，具體詳情請(qǐng)參考東?；鹁W(wǎng)站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)投資。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海社會(huì)安全漲幅0.37%，截止2017年12月15日凈值0.809元，倉(cāng)位穩(wěn)定。
盡管美聯(lián)儲(chǔ)12月的加息落地，但從貨幣中性趨緊的大環(huán)境還是年底效應(yīng)的小周期看，短期流動(dòng)性進(jìn)一步松動(dòng)的可能性不大。分市場(chǎng)來(lái)看，股票市場(chǎng)11月份 IPO發(fā)行規(guī)模平穩(wěn)上升，兩融余額見(jiàn)頂回落，互聯(lián)互通機(jī)制資金持續(xù)凈流出。金融市場(chǎng)方面，11月份廣義貨幣再貸款工具凈投放環(huán)比大幅下降，公開(kāi)市場(chǎng)操作連續(xù)凈回籠，逆回購(gòu)加權(quán)利率出現(xiàn)階段性上行。而貨幣市場(chǎng)關(guān)鍵利指標(biāo)如隔夜利率、銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率、同業(yè)存單到期收益率普遍上行。實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示11月M2較上月小幅回升，社會(huì)融資規(guī)模存量增速有所放緩。因此綜合宏觀和政策各方面因素，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)流動(dòng)性難以改觀，市場(chǎng)可能維持震蕩。短期市場(chǎng)看，上周市場(chǎng)活躍度不高，主題分散，但中小盤(pán)個(gè)股有企穩(wěn)跡象，因此我們維持市場(chǎng)震蕩的觀點(diǎn)，短期控制倉(cāng)位為主。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行凈投放資金，周初資金延續(xù)了緊張趨勢(shì)，周四受美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25bp，我國(guó)央行全線(xiàn)上調(diào)逆回購(gòu)和MLF利率5bp，同時(shí)增加了資金投放量，資金面轉(zhuǎn)為寬松，其中短端隔夜和7天利率分別較前周持平和上行5BP至2.69%和2.92%，中長(zhǎng)期14天較前周下行49BP至4.57%。由于上周央行上調(diào)短期利率，收益率曲線(xiàn)有所平坦化，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.78%、3.77%、3.85%、3.94%、3.89%，分別較前周上行2BP、下行1BP、下行5BP、2BP、4BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于5.26%、5.51%、5.61%、5.68%,分別較前周上行6BP、4BP、6BP、6BP。
短期來(lái)看，央行“不松不緊”的貨幣政策基調(diào)制約了債券短端下行空間，加之市場(chǎng)對(duì)于下階段監(jiān)管趨嚴(yán)和經(jīng)濟(jì)韌性的預(yù)期，預(yù)計(jì)債市收益率將繼續(xù)維持高位，我們將結(jié)合市場(chǎng)變化方向靈活調(diào)整倉(cāng)位。上周東海祥瑞A凈值為0.993，較前周持平；東海祥瑞C凈值為0.984，較前周持平。
當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，但我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，過(guò)剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)周期的過(guò)程，這為債市行情的演繹提供了相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，財(cái)政支出可能會(huì)出現(xiàn)一定回落，同時(shí)隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策可操作空間增大。綜合上述分析，預(yù)計(jì)下階段債市將總體呈現(xiàn)高位區(qū)間震蕩的走勢(shì)，我們也將緊跟市場(chǎng)行情的變化，為客戶(hù)創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年12月18日
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