基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20171212）
時(shí)間:2017-12-12
上證綜指上周下跌0.83%，行業(yè)漲幅前三為非銀金融(1.34%)、食品飲料(1.33%)和國防軍工(0.84%)；漲幅后三為計(jì)算機(jī)(-3.41%)、采掘(-3.84%)和鋼鐵(-5.11%）。上周A股整體大小非凈增持12.40億，減持最多的行業(yè)是化工(-5.24億元)、交通運(yùn)輸(-0.75億元)、非銀金融(-0.68億元)，增持最多的行業(yè)是銀行(12.94億元)、醫(yī)藥生物(2.29億元)、商業(yè)貿(mào)易(1.64億元)。市場方面，上周五開始長板塊和題材股有止跌回暖跡象，以中證1000 為代表的小盤股底部企穩(wěn)是否代表著本輪調(diào)整進(jìn)入尾聲值得關(guān)注。
海外宏觀方面，美國10月對外貿(mào)易逆差487億美元，高于預(yù)期，創(chuàng)九個(gè)月來新高。受進(jìn)口原油價(jià)格創(chuàng)漲逾兩年新高推動(dòng)，10月進(jìn)口額環(huán)比增長1.6%至2446億美元，創(chuàng)2014年5月以來新高。10月出口額環(huán)比幾乎零增長。如果貿(mào)易赤字今年最后兩個(gè)月不能縮小，貿(mào)易可能拖累第四季度經(jīng)濟(jì)增長。歐洲方面，歐元區(qū)11月服務(wù)業(yè)PMI終值56.2，為六個(gè)月新高，和11月綜合PMI一樣持平預(yù)期。分析認(rèn)為，這意味著歐元區(qū)并未受到德國、西班牙等國政治不確定性的影響，目前市場關(guān)心的問題是這種經(jīng)濟(jì)增速能夠持續(xù)多久，以及價(jià)格壓力是否會(huì)上升。
國內(nèi)宏觀方面，2017年11月財(cái)新中國服務(wù)業(yè)PMI從51.2%升至51.9%，取得三個(gè)月以來最大增幅。在服務(wù)業(yè)PMI回升的帶動(dòng)下，11月財(cái)新中國綜合PMI為51.6%，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)小幅增長，但相比歷史均值仍然偏弱。11月出口同比(按美元計(jì))為12.3%，高于前值6.9%；11月進(jìn)口同比(按美元計(jì))為17.7%，高于前值17.2%。
本周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括： 中國社零總額、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、房地產(chǎn)開發(fā)銷售同比；美國11月PPI、CPI；歐洲央行利率決議；日本10月核心機(jī)械訂單環(huán)比。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-0.19%，主要受到藍(lán)籌回調(diào)影響，本周市場策略仍以精選個(gè)股為主。
12月8日，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究2018年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議主要內(nèi)容：（1）堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)”不動(dòng)搖。（2）三大攻堅(jiān)戰(zhàn)：防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治。（3）加快住房制度改革和長效機(jī)制建設(shè)。本次會(huì)議對于去杠桿的基調(diào)較之前略有緩和，我們預(yù)計(jì)后續(xù)可能會(huì)通過平穩(wěn)有序的政策措施，來降低政策沖擊。市場方面，短期市場可能會(huì)在小幅反彈之后震蕩走平。從上周市場來看，一線藍(lán)籌成交已明顯縮量，并且股價(jià)也逐漸企穩(wěn)，因此我們認(rèn)為自11月中旬以來機(jī)構(gòu)調(diào)倉、資管新規(guī)等因素帶來的市場調(diào)整可能已經(jīng)接近尾聲，短期市場可能會(huì)有小幅反彈。投資方面，預(yù)計(jì)龍頭為主導(dǎo)的市場風(fēng)格不會(huì)輕易轉(zhuǎn)換，追求業(yè)績的確定性依舊是市場的主線。從市場投資風(fēng)格來看，美好生活有望成為中期市場熱點(diǎn)，因此投資上中長期看好消費(fèi)，投資上控制倉位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年12月8日基金凈值0.964元，本周沒有新增定增項(xiàng)目，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東?；鹁W(wǎng)站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時(shí)根據(jù)市場情況擇機(jī)進(jìn)行二級(jí)市場投資。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海社會(huì)安全漲幅-0.49%，截止2017年12月8日凈值0.806元，倉位穩(wěn)定。上周末中共中央政治局召開會(huì)議，會(huì)議分析研究2018年經(jīng)濟(jì)工作，強(qiáng)調(diào)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本特征已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，高質(zhì)量發(fā)展是我們當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期確定發(fā)展思路、制定經(jīng)濟(jì)政策、實(shí)施宏觀調(diào)控的根本要求。因此從中長期看，2018年金融去杠桿、精準(zhǔn)扶貧以及環(huán)境治理將成為市場的重要變量。短期市場看，上周市場活躍度不高，主題分散，但中小盤個(gè)股有企穩(wěn)跡象，因此我們將及時(shí)調(diào)整策略，做好倉位管理。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行凈回籠資金，央行認(rèn)為當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性適中，周內(nèi)資金面寬松，其中短端隔夜和7天分別較前周上行1BP和下行1BP至2.59%和2.83%，中長端14天和1M分別較前周下行9BP和上行31BP至3.78%和5.01%。受外貿(mào)數(shù)據(jù)超預(yù)期、朝鮮局勢和美國稅改等因素的影響，債券收益率總體先下后上，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.75%、3.76%、3.85%、3.91%和3.91%，分別較前周上行12BP、下行1BP、上行4BP、持平和上行2BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于5.24%、5.48%、5.56%和5.64%，分別較前周下行2BP、持平、下行3BP和7BP。
短期來看，央行“不松不緊”的貨幣政策基調(diào)制約了債券短端下行空間，加之市場對于下階段監(jiān)管趨嚴(yán)和經(jīng)濟(jì)韌性的預(yù)期，預(yù)計(jì)債市收益率將繼續(xù)維持高位，我們將結(jié)合市場變化方向靈活調(diào)整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.993，較前周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.984，較前周上行0.10%。
當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，但我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，財(cái)政支出可能會(huì)出現(xiàn)一定回落，同時(shí)隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策可操作空間增大。綜合上述分析，預(yù)計(jì)下階段債市將總體呈現(xiàn)高位區(qū)間震蕩的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年12月11日
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