時(shí)間:2016-08-02
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2016年7月29日
【市場(chǎng)綜述】
本周A股延續(xù)了上周的小幅下跌走勢(shì)，市場(chǎng)熱點(diǎn)分散，其中上證綜指漲幅為-1.11%，深圳成指漲幅為-3.55%，中小板指數(shù)漲幅為-3.81%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為-5.67%。中信行業(yè)表現(xiàn)前五為銀行、食品、家電、交通運(yùn)輸和石油石化，跌幅前五分別為計(jì)算機(jī)、綜合、國(guó)防軍工、通信和電子元器件，其中上漲行業(yè)占比6.9%，市場(chǎng)悲觀情緒濃厚。
國(guó)內(nèi)宏觀方面，2016年7月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2016年1-6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。1-6月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)3.1%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)6.2%。總體看經(jīng)濟(jì)依然承壓。7月上中旬發(fā)電耗煤增速較6月基本持平，但主要城市地產(chǎn)銷量增速依然偏低，且下旬增速仍有進(jìn)一步下滑的跡象，意味著生產(chǎn)短期平穩(wěn)，但需求依然承壓。而政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“抑制資產(chǎn)泡沫”，也意味著下半年壓泡沫或更重于穩(wěn)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)短期下行壓力未消。
國(guó)際方面，7月25日，美聯(lián)儲(chǔ)公布了七月議息會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部認(rèn)為形勢(shì)在朝著有利于加息的方向轉(zhuǎn)變，盡管本月不加息，但美聯(lián)儲(chǔ)不僅認(rèn)可了最新就業(yè)報(bào)告的改善，還進(jìn)一步表示“近期經(jīng)濟(jì)前景風(fēng)險(xiǎn)有所減弱”， 對(duì)可能出現(xiàn)會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)偏離正軌的意外沖擊的擔(dān)憂減弱。聲明公布后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年12月美聯(lián)儲(chǔ)加息概率超過50%，因此通過美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)可以判斷，美國(guó)仍處于加息通道中。而從全球主要國(guó)家的貨幣政策傾向來看，除了上周五（7月29日）日本央行象征性的進(jìn)一步寬松之外，7月份“歐洲央行、英國(guó)央行、澳洲聯(lián)儲(chǔ)”等集體“爽約”，維持貨幣政策不變。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，受此影響，美元對(duì)多數(shù)主要貨幣下跌，日元帶動(dòng)亞洲貨幣走強(qiáng)。人民幣對(duì)美元匯率從上周跌破6.7快速回調(diào)，重回6.65一線。
【東海美麗中國(guó)（本基金基金經(jīng)理：胡德軍）】
本周東海美麗中國(guó)漲幅-1.77%，倉(cāng)位繼續(xù)降低，以防風(fēng)險(xiǎn)。
近期國(guó)內(nèi)監(jiān)管趨嚴(yán)，7月份上交所四方面加大監(jiān)管力度，對(duì)重組預(yù)案提近300問題，持續(xù)的高壓導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)降低，因此短期市場(chǎng)回歸藍(lán)籌的意圖明顯，低估值和穩(wěn)健成長(zhǎng)股票受到持續(xù)關(guān)注，其中食品飲料、家電和醫(yī)藥成為資金避風(fēng)港。
展望下周，我們認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍在累計(jì)當(dāng)中，一方面政策的持續(xù)打壓導(dǎo)致新增資金難以為繼，正在研究制定《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》有可能成為市場(chǎng)短期轉(zhuǎn)折點(diǎn)，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2015年末，銀行理財(cái)余額到達(dá)23.5萬(wàn)億。目前理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)分布為：債券51%、現(xiàn)金和銀行存款22.4%、非標(biāo)資產(chǎn)15.7%、權(quán)益資產(chǎn)7.8%。按照權(quán)益類資產(chǎn)投資比例 7.84%做靜態(tài)測(cè)算，在新規(guī)要求下，未來理財(cái)產(chǎn)品自然到期后不能滾動(dòng)進(jìn)入股市的資金分別為 1500 億、3700 億，合計(jì) 5200 億。另一方面，上市公司中報(bào)進(jìn)入密集披露期，中報(bào)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)逐步加大。因此在配置上我們傾向于低倉(cāng)位，控制風(fēng)險(xiǎn)為主。
【東海社會(huì)安全（本基金基金經(jīng)理：杜斌）】
本周（7月25日——7月29日）市場(chǎng)受新的銀行理財(cái)監(jiān)督管理辦法傳聞，產(chǎn)生較大幅度的調(diào)整。中證安全指數(shù)縮量調(diào)整，收盤2778.72點(diǎn)，較上周下跌3.18%，周內(nèi)振幅為6.34%，周成交金額997億元，較上周880億元成交金額增加117億元。
據(jù)傳新辦法將進(jìn)一步限制理財(cái)資金入市，主要變化有三點(diǎn)：其一擬將銀行理財(cái)業(yè)務(wù)資質(zhì)分綜合類和基礎(chǔ)類，基礎(chǔ)類銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)將不能投資非標(biāo)和權(quán)益類資產(chǎn)；綜合類銀行理財(cái)投資權(quán)益類資產(chǎn)設(shè)置投資比例限制。其次“非標(biāo)”投資擬不得對(duì)接資管計(jì)劃，投資非標(biāo)資產(chǎn)只能對(duì)接信托計(jì)劃，不允許多層通道嵌套。第三，禁止銀行發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品。
《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》于7月18日實(shí)施，并就嚴(yán)控結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃杠桿風(fēng)險(xiǎn)做出限制，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)于杠桿的管理。
同時(shí)，監(jiān)管層將進(jìn)一步收緊券商行業(yè)監(jiān)管，逐步壓縮通道業(yè)務(wù)規(guī)模。證監(jiān)會(huì)副主席李超7月26日在有關(guān)培訓(xùn)會(huì)上就進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)券商監(jiān)管時(shí)強(qiáng)調(diào)，全面規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作、強(qiáng)化投行業(yè)務(wù)管控，現(xiàn)階段給予一定的緩沖期，要逐步壓縮通道業(yè)務(wù)規(guī)模。
為了遏制市場(chǎng)和炒作投機(jī)，監(jiān)管層進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)投基金將不得投資A股，已投資的要清退。證監(jiān)會(huì)私募基金監(jiān)管部副主任劉健鈞公開表示，由14個(gè)部委正在聯(lián)合起草《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的若干意見》，在文件起草過程中，有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)明確指示，一方面要加快完善促進(jìn)創(chuàng)投發(fā)展的政策法律體系，另一方面創(chuàng)投基金必須回歸本原，不得介入上市公司股票交易和其他投機(jī)性炒作。
最近一段時(shí)間監(jiān)管政策明顯加緊，旨在抑制過度投機(jī)，防范泡沫，引導(dǎo)A股市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)值投資。目前在市場(chǎng)存量資金的博弈下，短期對(duì)市場(chǎng)做多人氣有一定影響，但目前正處上市公司中報(bào)披露期，中期對(duì)有成長(zhǎng)性、有實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)支持的個(gè)股則為利好。
生態(tài)安全方面：7 月 22 日下午中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第二十六次會(huì)議召開，會(huì)議審議通過了 《關(guān)于省以下環(huán)保機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)監(jiān)察執(zhí)法垂直管理制度改革試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》。會(huì)議指出，開展省以下環(huán)保機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)監(jiān)察執(zhí)法垂直管理制度改革試點(diǎn)，目的是建立健全條塊結(jié)合、各司其職、權(quán)責(zé)明確、保障有力、權(quán)威高效的地方環(huán)保管理體制。實(shí)行省以下環(huán)境監(jiān)測(cè)站垂直管理，旨在打破地方行政干預(yù)，確保環(huán)境監(jiān)測(cè)監(jiān)察執(zhí)法的獨(dú)立性、權(quán)威性、有效性。垂直管理制度改革利好中證安全指數(shù)成分股中相關(guān)環(huán)境監(jiān)測(cè)標(biāo)的。
國(guó)家能源局、環(huán)保部近日下發(fā)《關(guān)于印發(fā) 2016 年各省(區(qū)、市)煤電超低排放和節(jié)能改造目標(biāo)任務(wù)的通知>》，超低排放共涉及 2.54億千瓦機(jī)組，節(jié)能改造涉及1.89億千瓦機(jī)組。政策加碼推動(dòng)，將進(jìn)一步提升超低排放改造行業(yè)景氣度，利好中證安全成分股中相關(guān)生態(tài)安全標(biāo)的。
近日，工信部印發(fā)《工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年）》，提出到2020年綠色發(fā)展理念成為工業(yè)全領(lǐng)域全過程的普遍要求，綠色制造產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值由2015 年的5.3 萬(wàn)億元提高到2020 年的10 萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)翻番。此次《規(guī)劃》將對(duì)傳統(tǒng)高能耗、高排放的發(fā)展方式構(gòu)成強(qiáng)力擠壓，與“十三五”規(guī)劃綱要中綠色發(fā)展的主基調(diào)高度契合，將長(zhǎng)期利好生態(tài)安全中超潔凈排放、節(jié)水、環(huán)境監(jiān)測(cè)、再生資源等相關(guān)標(biāo)的。
信息安全方面：7月27日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《國(guó)家信息化發(fā)展戰(zhàn)略綱要》，要求將信息化貫穿我國(guó)現(xiàn)代化進(jìn)程始終，加快釋放信息化發(fā)展的巨大潛能，以信息化驅(qū)動(dòng)現(xiàn)代化，加快建設(shè)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)。《綱要》是規(guī)范和指導(dǎo)未來10年國(guó)家信息化發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，是國(guó)家戰(zhàn)略體系的重要組成部分。
《綱要》提出加大自主可控發(fā)展力度，提出網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)“三步走”的戰(zhàn)略目標(biāo)，到2020年，核心關(guān)鍵技術(shù)部分領(lǐng)域達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平；到2025年，根本改變核心關(guān)鍵技術(shù)受制于人的局面，形成安全可控的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)體系；到本世紀(jì)中葉，網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)地位日益鞏固，在引領(lǐng)全球信息化發(fā)展方面有更大作為。
作為國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，信息安全產(chǎn)業(yè)有極為巨大的成長(zhǎng)空間，可以預(yù)見相關(guān)信息安全成分股未來將長(zhǎng)期保持業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲）】
本周央行在公開市場(chǎng)凈投放貨幣，但受繳稅、存款準(zhǔn)備金上繳、外匯、季末等因素影響，資金面在周一和周二較為緊張，隨后在央行公開市場(chǎng)操作下，資金面重回寬松，總體來看本周資金價(jià)格較上周有所下行，其中短端1天和7天分別與上周下行5BP和持平至1.99%和2.36%，中長(zhǎng)端14天和1M分別下行13BP和3BP至2.67%和2.70%。7月27日（周三），有媒體報(bào)道《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》已下發(fā)至銀行，對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)提出了分類管理、禁止發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品、投資范圍限制、杠桿比例限制等要求，市場(chǎng)認(rèn)為對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)和權(quán)益的限制，可能會(huì)引導(dǎo)理財(cái)收益率的進(jìn)一步下行，對(duì)債券市場(chǎng)形成利好，但需要關(guān)注的是在監(jiān)管趨嚴(yán)的大格局下，去杠桿對(duì)各類金融資產(chǎn)估值都可能存在階段性的負(fù)面沖擊。本周國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)收益率呈震蕩下行走勢(shì)，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.24%、2.48%、2.58%、2.78%和2.78%，分別較上周下行2BP、持平、下行1BP、1BP和1BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業(yè)債分別收于2.95%、3.29%、3.58%和3.86%，分別較上周下行7BP、2BP、持平和下行1BP。
本周我們?cè)跂|海祥瑞債基的操作上緊跟市場(chǎng)的節(jié)奏，考慮到當(dāng)前金融政策監(jiān)管的主基調(diào)為去杠桿方向，我們的總體策略上仍以相對(duì)穩(wěn)健的方向?yàn)橹?。本周東海祥瑞A凈值為1.007，較上周上行0.1%；東海祥瑞C凈值為1.003，較上周持平。
考慮到中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)基本面依然相對(duì)弱勢(shì)，貨幣政策和財(cái)政政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，這為債市行情的進(jìn)一步長(zhǎng)期演繹提供了較好的基本面背景。由于國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜變化，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策的進(jìn)一步寬松預(yù)期明顯增強(qiáng)，但同時(shí)受洪災(zāi)和旱災(zāi)的影響，市場(chǎng)對(duì)于通脹的預(yù)期有所升溫?；谏鲜龇治?，我們將采取穩(wěn)健的操作策略，主要投資于短久期和優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，操作上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭(zhēng)取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。
聲明：本文的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅代表作者個(gè)人意見，不代表東?；鸸芾碛邢挢?zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）立場(chǎng)，也不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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