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周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2016年7月22日

【市場(chǎng)綜述】   

       本周A股小幅下跌，熱點(diǎn)分散，其中上證綜指漲幅為-1.36%，深圳成指漲幅為-1.06%，中小板指數(shù)漲幅為-0.61%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為-1.05%。行業(yè)表現(xiàn)前五為綜合、通信、輕工、計(jì)算機(jī)和電子，跌幅前五分別為有色、食品、煤炭、家電和石化經(jīng)濟(jì)方面，高頻數(shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)面和需求面繼續(xù)延續(xù)弱平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。但需求結(jié)構(gòu)問題的存在顯示經(jīng)濟(jì)依然面臨下行壓力。

       根據(jù)之前宏觀數(shù)據(jù)，占總投資2/3的民間投資增速繼續(xù)疲弱，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑和政策前景不明朗帶來(lái)的信心缺失導(dǎo)致民間投資增速快速下滑態(tài)勢(shì)可能延續(xù)。政策面，在7月23日舉行的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，中國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉表示中國(guó)應(yīng)改革房地產(chǎn)稅制；從上海和重慶等房產(chǎn)稅試點(diǎn)區(qū)域來(lái)看，因?yàn)槎惵实停康禺a(chǎn)賣方市場(chǎng)對(duì)房產(chǎn)稅政策彈性較小。而當(dāng)前房地產(chǎn)庫(kù)存主要存在于較差的二線城市和三、四線城市，全面開征房產(chǎn)稅對(duì)去庫(kù)存影響較大，所以可能性較低，因此短期不會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)構(gòu)成重大影響。

      從外圍市場(chǎng)看，本周美國(guó)三大股指繼續(xù)收高，英國(guó)脫歐后持續(xù)走高，其中標(biāo)普500再創(chuàng)歷史新高。受7月Markit PMI好于預(yù)期和日元匯率一度走弱的影響，本周美元指數(shù)沖上97，達(dá)到近期最高水平。近期美元走強(qiáng)并未影響國(guó)際資金流向新興市場(chǎng)。本周臺(tái)灣國(guó)際資金流入規(guī)模創(chuàng)下一年以來(lái)的最高水平，而韓國(guó)、印度等其他亞洲新興市場(chǎng)也維持較大規(guī)模的國(guó)際資金流入，新興市場(chǎng)資金流動(dòng)指標(biāo)最近兩周明顯上升。

【東海美麗中國(guó)（本基金基金經(jīng)理：胡德軍）】

受近期新能源產(chǎn)業(yè)政策影響，新能源板塊跌幅加大，受此影響，本周東海美麗中國(guó)漲幅-2.87%，因此我們?cè)趥}(cāng)位做了適當(dāng)控制和調(diào)整，以防風(fēng)險(xiǎn)。

從市場(chǎng)技術(shù)層面看，短期市場(chǎng)多空分歧再現(xiàn)：從今年上半年走勢(shì)來(lái)看，1/29-7/22上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板綜指分別上漲+13.45%和+26.75%，上證指數(shù)已接近前期高點(diǎn)，深成指和創(chuàng)業(yè)板指分別創(chuàng)出2月份以來(lái)半年新高；6/15以來(lái)，上證指數(shù)經(jīng)歷大幅上漲后接近高點(diǎn)，短期連續(xù)回調(diào)7個(gè)交易日，多空分歧再次出現(xiàn)。

從配置看，短期資產(chǎn)價(jià)格類產(chǎn)品可能受到打壓：7月21日，盛松成在《央行觀察》發(fā)表文章《M1與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)背離之謎》，再次討論“流動(dòng)性陷阱”，并在內(nèi)容中表示“在企業(yè)出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱的情況下，降稅效果好于降息”。結(jié)合李克強(qiáng)總理在“1+6”圓桌對(duì)話會(huì)中講到的“中國(guó)將保持穩(wěn)健的貨幣政策，積極財(cái)政政策仍有回旋余地，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅?！保虼送茢喽唐趯⒑茈y看到貨幣政策寬松可能，降息預(yù)期下降，因此之前基于寬松預(yù)期的資產(chǎn)價(jià)格上漲將面臨調(diào)整壓力。

【東海社會(huì)安全（本基金基金經(jīng)理：杜斌）】 

       A股在經(jīng)過連續(xù)多日的整理行情后，本周后半周向下展開調(diào)整，滬深指數(shù)本周雙雙小幅收低。本周（7月18日——7月22日）中證安全指數(shù)縮量調(diào)整，收盤2869點(diǎn)，較上周下跌1.13%，周內(nèi)振幅為2.37%，周成交金額880億元，較上周1186億元成交金額縮減306億元。

       本周，量子通信概念板塊漲幅居前，我國(guó)計(jì)劃2020年實(shí)現(xiàn)洲際量子密碼通信，目前中央和地方政府相關(guān)支持政策密集出臺(tái)，產(chǎn)業(yè)資本也積極響應(yīng)布局量子通信。下半年多個(gè)催化劑有望登場(chǎng)，包括8月將發(fā)射的世界首顆量子科學(xué)實(shí)驗(yàn)衛(wèi)星、9月正式運(yùn)營(yíng)的世界上首條量子通信保密干線“京滬干線”、預(yù)計(jì)年底完工的國(guó)內(nèi)首條量子商用干線“杭滬量子商用干線”等，這些催化劑將極大利好中證安全指數(shù)相關(guān)信息安全成分股。
       二季度以來(lái)，A股再次出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性行情。其中，深市成交占比不斷提高，二季度深市股票成交金額占兩市比例逐月提高，4至6月占比分別為63.03%、65.04%和66.94%。
       深交所的成交金額中，中小板和創(chuàng)業(yè)板所占比例不斷增大，今年二季度中小板和創(chuàng)業(yè)板成交金額分別占到了深市的47.81%和29.67%，均高于一季度的44.01和27.37%。兩市以及深市各板塊股票成交金額占比的變化體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)行情的特點(diǎn)，表明新興行業(yè)、成長(zhǎng)性板塊的市場(chǎng)吸引力不斷提升。
       今年二季度GDP增長(zhǎng)僅為6.7%，表明目前宏觀經(jīng)濟(jì)增速仍處底部，管理層強(qiáng)調(diào)以結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)行業(yè)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，而新興行業(yè)則保持了較好的發(fā)展。同時(shí)市場(chǎng)缺乏增量資金，僅是存量資金的博弈, 在宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，有國(guó)家政策戰(zhàn)略支持的成長(zhǎng)性好的新興行業(yè)股將繼續(xù)受到市場(chǎng)存量資金的重點(diǎn)關(guān)注，創(chuàng)業(yè)板指與中小板指將繼續(xù)強(qiáng)于上證綜指，我們認(rèn)為指數(shù)成分股絕大部分由創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司組成的中證社會(huì)發(fā)展安全指數(shù)將繼續(xù)大概率保持強(qiáng)勢(shì)。 

【債市觀察（東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲）】      

       本周央行在公開市場(chǎng)凈投放貨幣，但受繳稅因素影響，資金面有所緊張，銀行間資金價(jià)格上行為主，其中短端1天和7天分別與上周上行6BP和7BP至2.04%和2.37%，中長(zhǎng)端14天和1M分別上行24BP和2BP至2.80%和2.73%。在上周末監(jiān)管部門關(guān)于資管產(chǎn)品新規(guī)的利空信息影響下，本周債市收益率仍然大都下行，超長(zhǎng)期債券、城投債和低等級(jí)信用債的收益率下行較大，產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)債開受到了投資者的關(guān)注，市場(chǎng)認(rèn)為當(dāng)前主要是委外和銀行理財(cái)?shù)荣Y金推動(dòng)了債市配置需求的爆發(fā)，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.26%、2.48%、2.60%、2.78%和2.79%，分別較上周下行6BP、4BP、9BP、5BP和4BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業(yè)債分別收于3.02%、3.30%、3.58%和3.87%，分別較上周下行8BP、6BP、13BP和10BP。       

       本周我們?cè)跂|海祥瑞債基的操作上緊跟市場(chǎng)的節(jié)奏，考慮到當(dāng)前金融政策監(jiān)管的主基調(diào)為去杠桿方向，我們的總體策略上仍以相對(duì)穩(wěn)健的方向?yàn)橹?。本周東海祥瑞A凈值為1.006，較上周上行0.2%；東海祥瑞C凈值為1.003，較上周上行0.2%。

考慮到中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)基本面依然相對(duì)弱勢(shì)，貨幣政策和財(cái)政政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，這為債市行情的進(jìn)一步長(zhǎng)期演繹提供了較好的基本面背景。由于國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜變化，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策的進(jìn)一步寬松預(yù)期明顯增強(qiáng)，但同時(shí)受洪災(zāi)和旱災(zāi)的影響，市場(chǎng)對(duì)于通脹的預(yù)期有所升溫。基于上述分析，我們將采取穩(wěn)健的操作策略，主要投資于短久期和優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，操作上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭(zhēng)取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。

      聲明：本文的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅代表作者個(gè)人意見，不代表東?；鸸芾碛邢挢?zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）立場(chǎng)，也不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。