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上證綜指上周漲0.68%，行業(yè)漲幅前三為建筑材料(2.94%)、有色金屬(2.69%)和建筑裝飾(2.32%)；漲幅后三為鋼鐵(-0.43%)、通信(-0.64%)和國(guó)防軍工(-1.25%）。上周A 股總體PE(TTM)從21.46 倍上升到21.53 倍，PB（LF）從2.06 倍下降到2.02倍；A 股整體剔除金融服務(wù)業(yè)PE（TTM）從42.20 倍下降到41.43 倍，PB（LF）從2.72 倍下降到2.71 倍。

宏觀面：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，略超市場(chǎng)預(yù)期，其中中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.2%，比上月上升0.8 個(gè)百分點(diǎn)，在臨界點(diǎn)之上明顯回升。中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.0%，比上月上升0.3 個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來(lái)的高點(diǎn)。國(guó)際方面，北京時(shí)間上周四，美聯(lián)儲(chǔ)11月聲明中宣布維持利率不變，稱(chēng)等待經(jīng)濟(jì)朝目標(biāo)繼續(xù)前進(jìn)的“一些證據(jù)”。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)表示通脹上行使得加息概率進(jìn)一步增加，這推升了市場(chǎng)對(duì)12月加息的預(yù)期。同時(shí)上周公布的美國(guó)10月ADP就業(yè)人數(shù)14.7萬(wàn)，預(yù)期16.5萬(wàn)。其他國(guó)家方面，歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值53.5，為2014年1月以來(lái)最高，高于預(yù)期的53.3，9月終值為52.6。其中，德國(guó)10月制造業(yè)PMI終值創(chuàng)三年新高，法國(guó)10月制造業(yè)PMI終值為2014年3月來(lái)最高，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)慢復(fù)蘇狀態(tài)。

市場(chǎng)流動(dòng)性方面，央行上周共進(jìn)行了13 次逆回購(gòu)操作，總額為5900 億元；有10 筆逆回購(gòu)到期，總額為7000 億元；有2 筆MLF投放，總額為4370 億元；公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放（含國(guó)庫(kù)現(xiàn)金）3270 億元資金。

本基金基金經(jīng)理：胡德軍

上周東海美麗中國(guó)漲幅-0.90%，倉(cāng)位相對(duì)穩(wěn)定，配置上以藍(lán)籌為主。

展望市場(chǎng)，近期國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格呈現(xiàn)普漲格局，特別是今年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)在地產(chǎn)帶動(dòng)下得到逐步改善，這對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)品的漲價(jià)形成了“一級(jí)助推”。而寬松的貨幣政策以及近些年工業(yè)品持續(xù)低價(jià)運(yùn)行導(dǎo)致的低庫(kù)存現(xiàn)象對(duì)部分工業(yè)價(jià)格形成了進(jìn)一步的推動(dòng)，因此短期市場(chǎng)可能更多的關(guān)注低庫(kù)存的周期性品種，包括有色、煤炭和化工等行業(yè)。

本周重點(diǎn)關(guān)注的數(shù)據(jù)有：中國(guó)10 月外匯儲(chǔ)備，中國(guó)10月CPI、PPI 同比；美國(guó)10 月就業(yè)市場(chǎng)狀況指數(shù)；德國(guó)9 月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比；日本10 月外匯儲(chǔ)備。

本基金基金經(jīng)理：杜斌

上周A股兩市表現(xiàn)分化，滬市在權(quán)重板塊走強(qiáng)的帶動(dòng)下繼續(xù)小幅上行，創(chuàng)出10個(gè)月以來(lái)新高，深市受中小市值個(gè)股走勢(shì)普遍低迷影響震蕩走低。

伴隨國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改善以及改革的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，10月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI為51.2，好于預(yù)期且創(chuàng)2014年7月份以來(lái)新高，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來(lái)商品價(jià)格的上漲趨勢(shì)，目前股市整體下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大。但在防范資產(chǎn)泡沫的監(jiān)管政策及美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期下，國(guó)內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間不大，同時(shí)11月、12月股市迎來(lái)限售股解禁高峰，11月份解禁市值約1900億元，12月份為限售股解禁市值全年峰值，解禁市值約3500億元，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將繼續(xù)大概率延續(xù)寬幅振蕩的結(jié)構(gòu)性行情。

近日我國(guó)東北、華北地區(qū)出現(xiàn)了空氣大范圍重污染，空氣治理再次受到廣泛關(guān)注，大氣治理仍是未來(lái)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)我國(guó)環(huán)保治理的重中之重。生態(tài)安全成分股中大氣治理、環(huán)境監(jiān)測(cè)等相關(guān)標(biāo)的有望受到資本市場(chǎng)的高度關(guān)注。11 月4 日，再次重申2015 年后融資平臺(tái)舉借的債務(wù)依法不屬于政府債務(wù)，地方政府不承擔(dān)償還責(zé)任。本次財(cái)政部重申政府債務(wù)范圍，掃清PPP推進(jìn)障礙，在PPP 相關(guān)政策不斷加速出臺(tái)的背景下，預(yù)期PPP項(xiàng)目將加速落地。生態(tài)安全成分股中相關(guān)收益標(biāo)的明后年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒌玫襟w現(xiàn)。

東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲

上周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金，但超預(yù)期進(jìn)行了MLF操作，月末時(shí)點(diǎn)后緊張的資金面在本周得以緩解，資金價(jià)格下行，其中短端1天和7天分別較前周下行23BP和28BP至2.10%和2.30%，中長(zhǎng)端14天和1M分別較前周下行56BP和7BP至2.50%和2.80%。上周在PMI明顯超預(yù)期、商品價(jià)格上漲、央行持續(xù)抑制債市杠桿等利空因素，以及美國(guó)11月議息會(huì)議、資金面寬松后買(mǎi)盤(pán)復(fù)出等利好因素的交織影響下，收益率總體繼續(xù)呈現(xiàn)小幅調(diào)整的震蕩走勢(shì)，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.14%、2.34%、2.45%、2.70%和2.73%，分別較前周下行4BP、持平、上行1BP、4BP和3BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于3.13%、3.20%、3.41%和3.56%，分別較前周下行5BP、上行1BP、2BP和2BP。

上周債券市場(chǎng)收益率總體呈震蕩走勢(shì)，短期來(lái)看四季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)可能相對(duì)較穩(wěn)，通脹預(yù)期回升，以及央行持續(xù)降低債市杠桿操作的持續(xù)，預(yù)計(jì)收益率總體呈區(qū)間震蕩走勢(shì)。我們將緊跟市場(chǎng)節(jié)奏的同時(shí)，總體策略上仍以相對(duì)穩(wěn)健的方向?yàn)橹?，并將結(jié)合市場(chǎng)短期的調(diào)整方向及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位。上周東海祥瑞A凈值為1.012，較前周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為1.007，與前周持平。

目前中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)基本面依然相對(duì)弱勢(shì)，貨幣政策和財(cái)政政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，這為債市行情的進(jìn)一步長(zhǎng)期演繹提供了較好的基本面背景。由于國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜變化，預(yù)計(jì)后期財(cái)政政策力度會(huì)進(jìn)一步加大?；谏鲜龇治?，我們將主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，操作上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭(zhēng)取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。