基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20161121）
時(shí)間:2016-11-22
上證綜指上周下跌0.10%，行業(yè)漲幅前三為機(jī)械設(shè)備(1.58%)、房地產(chǎn)(1.36%)和交通運(yùn)輸(1.30%)；漲幅后三為食品飲料(-1.13%)、采掘(-1.62%)和有色金屬(-3.21%）；從估值看，上周A股總體PE(TTM)從21.69 倍上升到21.74 倍，PB（LF）從2.06倍上升到2.07倍；A股整體剔除金融服務(wù)業(yè)PE（TTM）從41.97倍上升到42.14 倍，PB（LF）從2.76倍上升到2.77倍。
從市場(chǎng)情緒面看，市場(chǎng)投資氛圍持續(xù)好轉(zhuǎn)：截至11月17日周四，融資融券余額9503.95億，較上周上升1.87%。周活躍交易賬戶比為15.14%，較前值13.96%有所上升。
宏觀上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持平穩(wěn)：上周二公布美國(guó)11月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)為1.5，高于預(yù)期值-2.5和前值-6.8；美國(guó)10月零售銷售環(huán)比為0.8%，高于預(yù)期值和前值0.6%；國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.1%，與9月份持平。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國(guó)漲幅-0.59%，倉(cāng)位相對(duì)穩(wěn)定，配置上以藍(lán)籌為主。
上周聯(lián)儲(chǔ)官員繼續(xù)吹風(fēng)收緊，聯(lián)儲(chǔ)主席Yellen在周四的講話指出加息可能很快變得適宜，在此背景下，美元快速大幅上揚(yáng)，創(chuàng)下2003年4月以來的高位。美元快速走強(qiáng)也使得新興市場(chǎng)整體外部壓力有所增大，上周新興市場(chǎng)貨幣和股市出現(xiàn)雙殺，CRB工業(yè)原材料價(jià)格下跌。我們判斷目前全球市場(chǎng)對(duì)美國(guó)加息預(yù)期已經(jīng)非常充分，短期對(duì)市場(chǎng)情緒難以構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的影響，但人民幣的持續(xù)貶值帶來的資金外流短期難以抑制，因此在配置上建議重點(diǎn)配置藍(lán)籌，避免市場(chǎng)可能隨時(shí)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。
另外，本周值得關(guān)注的重要數(shù)據(jù)包括：中國(guó)10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)；美國(guó)10月新屋銷售環(huán)比，美國(guó)10月商品貿(mào)易帳；德國(guó)11月制造業(yè)PMI 初值，德國(guó)三季度未季調(diào)GDP同比終值；日本11月制造業(yè)PMI 初值，日本10月全國(guó)CPI同比。
本基金基金經(jīng)理：杜斌
上周（11月14日——11月18日）中證安全指數(shù)沖高回落，周收盤2908.7點(diǎn)，較前周上漲0.26%，周內(nèi)振幅為2.08%，周成交金額753億元，較前周成交額719億元小幅增加。
自9月26日起，上證指數(shù)震蕩上行，而以“中小創(chuàng)”為代表的小盤成長(zhǎng)股則呈現(xiàn)弱勢(shì)振蕩。在上證指數(shù)上周一收于3200點(diǎn)以上后，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股一度走強(qiáng)，但上周下半周沖高回落并快速走低，顯示拋壓沉重，原因一方面是大規(guī)模減持尤其是11月和12月的解禁高峰使投資者對(duì)小盤股的持續(xù)上漲沒有信心，另一方面是創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)性雖然依然較高，但3季度增速有所下降下降，在資金面偏緊，市場(chǎng)沒有增量資金流入的境況下，小盤股高估值回歸的壓力較大。
臨近年底，市場(chǎng)對(duì)于年末資金的周期性緊張擔(dān)憂開始加大，美元指數(shù)近期走勢(shì)極強(qiáng)，人民幣貶值壓力進(jìn)一步加大，加劇部分資金外流，資金面寬松可能性不大。近期資金面整體偏緊，央行貨幣政策工具持續(xù)“縮短放長(zhǎng)”，貨幣市場(chǎng)利率和國(guó)債收益率均上行，國(guó)債期貨下跌幅度較大更加反應(yīng)出市場(chǎng)對(duì)于未來的悲觀預(yù)期。
年底外圍擾動(dòng)因素較多，包括12月份美聯(lián)儲(chǔ)的大概率升息、12月上旬意大利的修憲公投，都將對(duì)包括A股市場(chǎng)在內(nèi)的全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響。預(yù)計(jì)以小盤成長(zhǎng)股為主構(gòu)成的中證安全指數(shù)近期仍將承壓相對(duì)弱勢(shì)，大概率延續(xù)寬幅振蕩的行情。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行公開市場(chǎng)凈投放資金，同時(shí)超額續(xù)作MLF，但受人民幣貶值、金融機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備較低等影響，資金面有所緊張，其中短端1天和7天分別較前周上行4BP和7BP至2.26%和2.50%，中長(zhǎng)端14天和1M分別較前周上行37BP和13BP至2.93%和2.99%。上周債市繼續(xù)受國(guó)內(nèi)外利空因素的影響，收益率繼續(xù)呈上行走勢(shì)，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.23%、2.45%、2.66%、2.86%和2.89%，分別較前周上行9BP、8BP、13BP、8BP和7BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于3.38%、3.47%、3.65%和3.71%，分別較前周上行14BP、17BP、16BP和9BP。
短期來看四季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)可能仍然相對(duì)較穩(wěn)，加之國(guó)內(nèi)外通脹預(yù)期的回升，以及央行持續(xù)降低債市杠桿操作的持續(xù)，預(yù)計(jì)收益率總體呈區(qū)間震蕩走勢(shì)，但需要關(guān)注市場(chǎng)在關(guān)鍵點(diǎn)位的交投情緒，收益率存在下行修復(fù)的可能。我們將緊跟市場(chǎng)節(jié)奏的同時(shí)，總體策略上仍以相對(duì)穩(wěn)健的方向?yàn)橹?。上周東海祥瑞A凈值為1.011，較前周下行0.20%；東海祥瑞C凈值為1.006，較前周下行0.20%。
目前中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)基本面依然相對(duì)弱勢(shì)，貨幣政策和財(cái)政政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，這為債市行情的進(jìn)一步長(zhǎng)期演繹提供了較好的基本面背景。由于國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜變化，預(yù)計(jì)后期財(cái)政政策力度會(huì)進(jìn)一步加大。基于上述分析，我們將主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，操作上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭(zhēng)取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2016年11月21日
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