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上證綜指本周大跌5.64%，行業(yè)漲幅前三為農(nóng)林牧漁(0.04%)、食品飲料(-1.42%)和非銀金融(-4.58%)；漲幅后三為汽車(-9.88%)、家用電器(-10.96%)和國防軍工(-10.98%）。截至4月25日周四，融資融券余額9857.93億，較上周上升0.21%。截止4月27日，央行本周共有4筆逆回購到期，總額為3000億元；1筆TMLF（投放），金額為2674億元，公開市場操作凈回籠（含國庫現(xiàn)金）326億元。

宏觀方面，國外：美國：周一公布美國3月成屋銷售總數(shù)年化環(huán)比-4.9%，低于預(yù)期值-3.8%，低于前值11.2%；周四公布美國3月耐用品訂單環(huán)比初值2.7%，高于預(yù)期值0.8%，高于前值-1.1%；周五公布美國一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值3.2%，高于預(yù)期值2.3%，高于前值2.2%；美國4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值97.2，高于預(yù)期值97，高于前值96.9。歐元區(qū)：周二公布?xì)W元區(qū)4月消費(fèi)者信心指數(shù)初值-7.9，低于預(yù)期值-7，低于前值-7.2。日本：周五公布日本4月東京CPI同比1.4%，高于預(yù)期值1.1%，高于前值0.9%；日本3月失業(yè)率2.5%，高于預(yù)期值2.4%，高于前值2.3%；日本3月工業(yè)產(chǎn)出同比初值-4.6%，低于預(yù)期值-3.8%，低于前值-1.1%；日本3月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比初值-0.9%，低于預(yù)期值0%，低于前值0.7%。

國內(nèi)：工業(yè)企業(yè)利潤：1-3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額12972.0億元，同比下降3.3%，降幅比1-2月份收窄10.7個百分點(diǎn)。

核心數(shù)據(jù)解讀：

工業(yè)企業(yè)利潤：

2019年4月27日，國家統(tǒng)計局公布2019年3月工業(yè)企業(yè)利潤：2019年1-3月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額12972.0億元，（可比口徑）同比下降3.30%，3月單月同比增長為13.9%，前值-14.0%，單月增速比1—2月份大幅回升。

量價回升利潤回暖，價升延續(xù)生產(chǎn)將落。2019年1-3月工業(yè)企業(yè)利潤累計增速降幅大減，單月增速回升，其原因主要有四：第一、2019年1-3月工業(yè)增加值累計同比收于6.5%，延續(xù)回升趨勢，預(yù)計與春節(jié)后復(fù)工以及抵扣稅政策影響下3月透支4月生產(chǎn)等因素相關(guān)。第二、PPI持續(xù)回升，原油價格回升起到主要助力作用。價格因素也是3月企業(yè)盈利回升的主因之一。第三、一季度主要宏觀指標(biāo)：外需、房地產(chǎn)均有回升，需求轉(zhuǎn)暖對一季度生產(chǎn)回升有所助力。第四、統(tǒng)計局表述基數(shù)效應(yīng)以及投資收益的增加也對企業(yè)盈利回暖起到助力作用。展望后期，預(yù)計影響企業(yè)盈利的因素中：PPI仍有回升動力；而受3月透支4月生產(chǎn)、4月季節(jié)性影響影響預(yù)計生產(chǎn)將有所回落。同時對比2011、2013、2016年（春節(jié)假期同樣在2月上旬的年份）企業(yè)的生產(chǎn)4月較3月均有所回升。綜合分析，基數(shù)效應(yīng)作用減弱、生產(chǎn)回落情況下認(rèn)為4月企業(yè)盈利可能將較3月有所下行。

3月當(dāng)月產(chǎn)銷、價格水平雙回升，1-3月工業(yè)企業(yè)利潤增速降幅明顯收窄，三大產(chǎn)業(yè)利潤表現(xiàn)均獲改善，與3月工業(yè)增加值、PPI回升相呼應(yīng)。行業(yè)角度看利潤回升的邊際拉動力主要集中于汽車、石油、鋼鐵、化工四大行業(yè)，周期性行業(yè)產(chǎn)銷兩端復(fù)蘇顯現(xiàn)出一定經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象。從杠桿率水平看3月各類型主體資產(chǎn)負(fù)債率均上升，外商和私營企業(yè)上升幅度相對較高，4月政治局會議重提“結(jié)構(gòu)性去杠桿”，預(yù)計杠桿結(jié)構(gòu)將繼續(xù)得到優(yōu)化。本次利潤反彈是對前期工業(yè)產(chǎn)出和價格企穩(wěn)的確認(rèn)，結(jié)合當(dāng)前基本面信息來看，量、價、利潤率和杠桿水平均回升，刺激政策邊際收緊，對經(jīng)濟(jì)持續(xù)超預(yù)期反彈的支持力度或有下降。

下周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括：中國公布4月官方/財新制造業(yè)PMI；美國公布4月失業(yè)率；美國公布3月個人收入環(huán)比；歐元區(qū)公布一季度GDP同比初值；英國公布4月制造業(yè)PMI；日本公布4月制造業(yè)PMI終值。

周內(nèi)央行重啟TMLF操作，凈回籠資金326億元，資金面先緊后松，其中短端隔夜和7天利率分別較上周下行18BP和上行1BP至2.47%和2.70%；中長端利率14天和1M分別較上周上行15BP和下行5BP至3.02%和2.92%。受資金面階段性緊張和宏觀經(jīng)濟(jì)政策邊際調(diào)整等因素的影響，周內(nèi)債券收益率大多上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.67%、3.03%、3.21%、3.44%和3.40%，分別較上周下行1BP、上行4BP、1BP、6BP和3BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于3.57%、4.10%、4.59%和4.88%，分別較上周上行12BP、5BP、持平和4BP。本周東海祥瑞A凈值為1.046，較上周下行0.48%；東海祥瑞C凈值為1.031，較上周下行0.48%。東海祥利純債凈值為1.0001，較上周下行0.10%。

2019-04-26，銀保監(jiān)會就《商業(yè)銀行股權(quán)托管辦法（征求意見稿）》、《關(guān)于做好〈商業(yè)銀行股權(quán)托管辦法〉實(shí)施相關(guān)工作的通知》公開征求意見。

2018-04-25，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于堅決杜絕保險機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員違規(guī)銷售非保險金融產(chǎn)品的通知》。通知稱，近期個別保險公司違規(guī)銷售非保險金融產(chǎn)品，形成風(fēng)險事件，暴露出保險機(jī)構(gòu)在非保險金融產(chǎn)品銷售管理、從業(yè)人員管控以及風(fēng)險處置等方面存在嚴(yán)重問題。為堅決杜絕違規(guī)銷售非保險金融產(chǎn)品行為，現(xiàn)就有關(guān)事項(xiàng)作出通知。

2019-04-26，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于永續(xù)債企業(yè)所得稅政策問題的公告》（財政部 稅務(wù)總局公告2019年第64號），主要內(nèi)容包括：一是企業(yè)發(fā)行的永續(xù)債，可以適用股息、紅利企業(yè)所得稅政策。二是企業(yè)發(fā)行符合規(guī)定條件的永續(xù)債，也可以按照債券利息適用企業(yè)所得稅政策。三是企業(yè)發(fā)行永續(xù)債，應(yīng)當(dāng)將其適用的稅收處理方法在證券交易所、銀行間債券市場等發(fā)行市場的發(fā)行文件中向投資方予以披露。四是是發(fā)行永續(xù)債的企業(yè)對每一永續(xù)債產(chǎn)品的稅收處理方法一經(jīng)確定，不得變更。企業(yè)對永續(xù)債采取的稅收處理辦法與會計核算方式不一致的，發(fā)行方、投資方在進(jìn)行稅收處理時須作出相應(yīng)納稅調(diào)整。

2019-04-22，習(xí)近平主席主持召開中央財經(jīng)委員會第四次會議，研究全面建成小康社會補(bǔ)短板問題和中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神落實(shí)情況。會議指出，一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會議是黨中央領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟(jì)工作的重要方式。對會議提出的一些重大思路、舉措要進(jìn)行細(xì)化，突出抓好重點(diǎn)工作落實(shí)。要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，鞏固“三去一降一補(bǔ)”成果，增強(qiáng)微觀主體活力，提升產(chǎn)業(yè)鏈水平，暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)。要強(qiáng)化宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)，財政政策要加力提效，減稅降費(fèi)要盡快落實(shí)到位，貨幣政策要松緊適度，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長和價格形勢變化及時預(yù)調(diào)微調(diào)，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融支持。要打好三大攻堅戰(zhàn)，按照既定部署，盡銳出戰(zhàn)，確保取得重要進(jìn)展。要推動改革開放取得新的重大成果，善用高水平開放倒逼深化改革，提升市場化法治化營商環(huán)境。要抓住用好新機(jī)遇，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，提升科技創(chuàng)新能力，深化改革開放，加快綠色發(fā)展，參與全球經(jīng)濟(jì)治理體系變革，更多在推動高質(zhì)量發(fā)展上下功夫。議強(qiáng)調(diào)，學(xué)習(xí)領(lǐng)會中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神是貫徹落實(shí)的前提，要入腦入心，領(lǐng)悟精神實(shí)質(zhì)。要建立健全任務(wù)分工、匯報協(xié)調(diào)、督促檢查等相關(guān)工作機(jī)制。各地區(qū)各部門要根據(jù)會議精神和自身職責(zé)及時主動開展工作，善于把黨中央精神同本地區(qū)本領(lǐng)域的實(shí)際有機(jī)結(jié)合起來，把黨中央要求具體化。要堅決破除形式主義、官僚主義，防止口號喊得震天響，落實(shí)起來輕飄飄；防止弄虛作假、投機(jī)取巧。

4月經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)“不溫不火”，金融條件未進(jìn)一步改善，中央政治局會議“調(diào)結(jié)構(gòu)”重要性上升，市場重新調(diào)低了經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利預(yù)期。短期市場有所調(diào)整，但當(dāng)前市場整體仍然處于偏低估的位置，我們認(rèn)為短期可操作空間加大，但是仍然需要維持謹(jǐn)慎，基本面重要性越來越凸顯，我們將持續(xù)關(guān)注業(yè)績優(yōu)秀的公司。從策略上來看，我們判斷內(nèi)需仍然是市場關(guān)注的重點(diǎn)，中長期看好消費(fèi)和創(chuàng)新板塊，同時投資上控制倉位的同時以精選個股為主，擇機(jī)進(jìn)行投資。

4月19日召開的中共中央政治局會議對于當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)判更加樂觀，前期穩(wěn)增長為主的宏觀經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)發(fā)生變化。同時，近期央行貨幣政策邊際有所調(diào)整，預(yù)計后期資金價格中樞存在進(jìn)一步上行可能，建議總體謹(jǐn)慎操作。

周刊數(shù)據(jù)截止時間：2019年4月26日

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