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本周上證綜指漲4.54%，行業(yè)漲幅前三為非銀金融(13.24%)、通信(11.53%)和電子(9.56%)；漲幅后三為銀行(2.85%)、家用電器(2.78%)和食品飲料(1.30%）。截至2月21日周四，融資融券余額7596.02億，較上周上升0.53%。中登公司數(shù)據(jù)顯示，截至2月15日，當周新增投資者數(shù)量20.63萬，相比上周的18.89萬有所下降。央行本周共有2筆逆回購，總額為600億元；1筆國庫現(xiàn)金定存到期，總額1000億元；公開市場操作凈回籠（含國庫現(xiàn)金）400億元。

宏觀方面，國外：美國：周四公布美國12月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環(huán)比初值-0.7%，低于預期值0.2%，高于前值-1%；美國1月成屋銷售總數(shù)年化494萬戶，低于預期值和前值500萬戶；歐元區(qū)：周四公布歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI初值49.2，低于預期值50.3，低于前值50.5；周五公布歐元區(qū)1月調和CPI同比終值1.4%，與預期值持平，低于前值1.6%；英國：周二公布英國12月三個月ILO失業(yè)率4%，與預期值和前值持平。

國內：中國1月對外直接投資91.9億美元。

下周值得關注的數(shù)據(jù)包括：中國2月官方制造業(yè)PMI、官方綜合PMI；歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI終值；美國2月諮商會消費者信心指數(shù)；美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)。

核心數(shù)據(jù)解讀：

2月15日,李克強在國務院常務會議上表示：降準信號發(fā)出后，社會融資總規(guī)模上升幅度表面看比較大，但其中主要是票據(jù)融資、短期貸款上升比較快，這不僅有可能造成“套利”和資金“空轉”等行為，而且可能會帶來新的潛在風險；相關部門要認真分析研究今年以來實體經濟和中小微企業(yè)實際貸款的變化情況，要吃準“問題”，采取有針對性的措施。

2月18日,中共中央、國務院印發(fā)《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》，推動貿易自由化加快國際貿易單一窗口建設。

2月20日,中共中央、國務院：《關于堅持農業(yè)農村優(yōu)先發(fā)展做好“三農”工作的若干意見》。

2月21日,歐洲央行會議紀要：將在3月貨幣政策會議上審視經濟前景；委員們指出了英國脫歐的高度風險；貿易沖突越來越影響經濟增速，近期經濟增長勢頭可能弱于此前預期；歐元區(qū)經濟增速可能會在幾個季度內低于潛在增速；經濟發(fā)生衰退的可能性較低。

2月23日,美聯(lián)儲在 22 日遞交美國國會的半年度貨幣政策報告中重申,將在未來利率政策調整方面保持耐心。美聯(lián)儲指出,聯(lián)邦基金利率現(xiàn)在處于長期中性區(qū)間的下端。去年年末開始,經濟形勢更趨于疲軟,通脹升勢平平,這些都決定了美聯(lián)儲要對加息保持耐心的態(tài)度。今后加息的時點和幅度將取決于未來出爐的經濟數(shù)據(jù)。

外圍來看，美聯(lián)儲轉鴿，匯率壓力減小，中美談判向好。國內政策不斷吹暖風，短期市場風險偏好抬升，結合當前市場整體處于“低估值”的狀態(tài)，市場迎來一波估值修復的行情，符合我們之前的判斷。我們認為短期可操作空間加大，但是仍然需要維持謹慎，優(yōu)先選擇質地優(yōu)秀的標的。從策略上來看，我們判斷內需仍然是市場關注的重點，中長期看好消費和創(chuàng)新板塊，同時投資上控制倉位的同時以精選個股為主，擇機進行投資。

觀點：

1月貨幣金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，有季節(jié)性因素，但政策發(fā)力是主要原因。外圍來看，匯率壓力減小，中美談判仍在持續(xù)，且向好概率加大。短期市場風險偏好抬升，結合當前市場整體處于“低估值”的狀態(tài)，我們判斷將會迎來一波估值修復的行情。短期可操作空間加大，但是仍然需要維持謹慎，優(yōu)先選擇質地優(yōu)秀的標的。從策略上來看，我們判斷內需仍然是市場關注的重點，中長期看好消費和創(chuàng)新板塊，同時投資上控制倉位的同時以精選個股為主，擇機進行投資。

【債市觀察（東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲）】

本周央行重啟公開市場逆回購操作，周內累計凈回籠資金400億元（含國庫現(xiàn)金存款）。受繳稅因素影響，本周資金面邊際收緊，資金價格明顯上行，其中短端隔夜和7天利率分別較上周上行72BP和35BP至2.43%和2.57%；中長端利率14天和1M分別較上周上行28BP和下行7BP至2.50%和2.35%。周內股債蹺蹺板效應明顯，同時資金面邊際收緊，債券收益率震蕩上行，中債綜合全價總值指數(shù)下行0.07%，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.36%、2.70%、2.93%、3.08%和3.15%，分別較上周上行5BP、5BP、5BP、5BP和7BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于3.30%、3.62%、4.16%和4.56%，分別較上周下行5BP、上行3BP、7BP和4BP。本周東海祥瑞A凈值為1.049，較上周上行0.48%；東海祥瑞C凈值為1.035，較上周上行0.58%。東海祥利純債凈值為1.0034，較上周上行0.02%。

2018年12月21日中央經濟工作會議指出：當前經濟運行穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復雜嚴峻，經濟面臨下行壓力。我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債券市場行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環(huán)境。展望2019年，貨幣政策依然有寬松的空間，同時中央關于“六穩(wěn)”的工作部署，更多地是對于內外部外經濟環(huán)境變化的對沖式調控，總體有利于社會融資環(huán)境的改善和廣譜利率的下行。

 周刊數(shù)據(jù)截止時間：2019年2月22日

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