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上證綜指本周大跌4.63%，行業(yè)漲幅前三為銀行(-2.33%)、采掘(-2.61%)和農(nóng)林牧漁(-3.28%)；漲幅后三為電子(-8.80%)、國防軍工(-9.20%)和家用電器(-10.02%）。截至8月2日周四，融資融券余額8877.93億，較上周下降0.52%。央行本周共有4筆逆回購到期，總額為2100億元；公開市場凈回籠2100億元。截至2018年8月3日，R007本周下跌47.00BP至2.33%，SHIB0R隔夜利率下跌43.50BP至1.849%；長三角和珠三角票據(jù)直貼利率本周都下降，長三角下跌20.00BP至3.25%，珠三角下跌20.00BP至3.30%；期限利差本周漲11.33BP至0.73%；信用利差下跌2.07BP至1.03%。

宏觀方面，國外：周二公布美國6月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)環(huán)比0.4%，與預(yù)期值持平，低于前值0.5%；周三公布美國7月ADP就業(yè)人數(shù)變動(dòng)21.9萬人，高于預(yù)期值18.6萬人和前值17.7萬人；美國7月Markit制造業(yè)PMI終值55.3，低于預(yù)期值和前值55.5；美國7月ISM制造業(yè)指數(shù)58.1，低于預(yù)期值59.3和前值60.2； 周四公布美國FOMC利率決策(上限)2%，與預(yù)期值和前值持平；美國6月工廠訂單環(huán)比0.7%，與預(yù)期值持平，高于前值0.4%； 周五公布美國7月失業(yè)率3.9%，與預(yù)期值持平，低于前值4%；歐元區(qū)7月消費(fèi)者信心指數(shù)終值-0.6，與預(yù)期值和前值持平； 歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI終值55.1，與預(yù)期值和前值持平；周四公布英國央行政策利率0.75%，與預(yù)期值持平，高于前值0.5%。國內(nèi)：2018年7月份，中國制造業(yè)PMI為51.2%，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)繼續(xù)保持增長態(tài)勢；中國7月官方非制造業(yè)PMI54，不及預(yù)期值54.9和前值55。中國2018年7月財(cái)新制造業(yè)PMI終值為50.8，不及預(yù)期值50.9和前值51；中國7月財(cái)新綜合PMI52.3，不及前值53。

本周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括： 中國7月CPI同比、PPI同比；美國7月CPI環(huán)比、PPI環(huán)比；英國二季度GDP同比初值；日本二季度實(shí)際GDP季環(huán)比初值；日本6月貿(mào)易帳。
 

中共中央政治局 7 月 31 日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。對經(jīng)濟(jì)的定調(diào)由“好轉(zhuǎn)”切換為“穩(wěn)中有變”，下半年任務(wù)首先強(qiáng)調(diào)“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展”，與四月份會(huì)議“首先要全力打好’三大攻堅(jiān)戰(zhàn)’”形成鮮明對比。決策層在總體大方向上對于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢判斷由“好轉(zhuǎn)”切換為“穩(wěn)中有變”，決定了未來中國經(jīng)濟(jì)政策的大的方向性的走勢。當(dāng)前“三去一降一補(bǔ)”中的重心是補(bǔ)短板，“補(bǔ)短板”放到了供給側(cè)改革更加靠前的優(yōu)先位置，去杠桿要把握好力度和節(jié)奏。會(huì)議指出“把補(bǔ)短板作為當(dāng)前深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)任務(wù)”，“堅(jiān)定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項(xiàng)政策出臺時(shí)機(jī)”。補(bǔ)短板的方向是基建領(lǐng)域，這是對國務(wù)院常務(wù)會(huì)議保障在建基建項(xiàng)目的進(jìn)一步確認(rèn)。貨幣政策從“穩(wěn)健中性”到“穩(wěn)健”，此次政治局會(huì)議提出，“堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性”“要把好貨幣供給總閘門，保持流動(dòng)性合理充裕?！彼脑路莸恼尉謺?huì)議表述為：“保持貨幣政策穩(wěn)健中性，注重引導(dǎo)預(yù)期”，且并沒有提及流動(dòng)性充裕。

中央政治局會(huì)議穩(wěn)經(jīng)濟(jì)基調(diào)進(jìn)一步確認(rèn)信用緩和。符合我們之前判斷貨幣寬松政策將會(huì)慢慢讓位于信用緩和政策，信用緩和將成為下一階段政策發(fā)力的重點(diǎn)。因此短期看貨幣政策中性的政策取向沒有變化，從中期投資策略看，2018年市場風(fēng)格預(yù)計(jì)更加均衡，內(nèi)需將成為國內(nèi)市場關(guān)注焦點(diǎn)，美好生活有望成為市場熱點(diǎn)，因此投資上中長期看好消費(fèi)和創(chuàng)新板塊，投資上控制倉位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。

2018年8月1日，美國貿(mào)易代表處發(fā)表聲明，考慮將此前計(jì)劃對2000億美元中國商品加收關(guān)稅的稅率從10%提高到25%，同時(shí)將接受公眾書面意見的征詢期從8月30日延長至9月6日。至此，美國目前已經(jīng)或計(jì)劃對中國2500億美元商品加收25%的關(guān)稅，金額約占美國2017年自中國進(jìn)口額（5055億美元）的一半。

2018年8月3號，商務(wù)部發(fā)布會(huì)對自美進(jìn)口的600億美元商品分四檔稅率加征關(guān)稅，是針對美方之前說的對中國2000億的對美出口商品加10%的關(guān)稅，以及星期三川普剛提出的，把這2000億的關(guān)稅稅率由10%提高到25%。

中美貿(mào)易戰(zhàn)的本質(zhì)是中美長期經(jīng)濟(jì)博弈乃至大國戰(zhàn)略地位博弈，是今后很長時(shí)期的常態(tài)。由于沒有任何歷史經(jīng)驗(yàn)可以借鑒和推演，市場很可能將這個(gè)長期問題的風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)放大。短期從市場看，市場對“利空因素”可能已過度反應(yīng)，目前已經(jīng)處于估值底部，靜等市場情緒修復(fù)。我們維持整體市場震蕩的觀點(diǎn)，但看好新興產(chǎn)業(yè)在未來的發(fā)展機(jī)遇，因此基金倉位在操作上保持穩(wěn)定。

       東海祥龍混合基金截止2018年8月3日基金凈值為0.8833元，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，其中銀星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，長榮股份于2018年4月23日解禁，皖維高新于2018年5月9日解禁。
二級市場方面，東海祥龍將根據(jù)市場情況擇機(jī)進(jìn)行持有定增股票的減持和二級市場投資。

上周央行在公開市場凈回籠資金，周三跨月后，市場資金面明顯寬松，貨幣市場利率加速下行，其中短端隔夜和7天利率分別較前周下行43BP和24BP至1.82%和2.38%；中長端14天利率較前周下行40BP至2.31%。在寬松的資金面帶動(dòng)下，短端利率債收益率繼續(xù)快速下行，長端利率債收益率則下行較為緩慢，利率曲線明顯陡峭化，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收2.72%、3.04%、3.15%、3.43%和3.46%，分別較前周下行18BP、9BP、12BP、8BP和6BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于3.70%、4.20%、4.58%和4.98%，分別較前周下行31BP、21BP、11BP和13BP。上周東海祥瑞A凈值為1.022，較前周上行0.30%；東海祥瑞C凈值為1.010，較前周上行0.20%。

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面， 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2018年宏觀政策組合為寬松的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，隨著今年以來監(jiān)管政策的逐步落地和貨幣政策邊際調(diào)整方向的確立，債券市場出現(xiàn)了較為確定性的投資機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)下半年，財(cái)政政策將會(huì)發(fā)揮更多的作用，這將有利于整體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)去杠桿和轉(zhuǎn)型，也將對債券市場的穩(wěn)定發(fā)展形成有利支撐。
 

周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2018年8月3日

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