基金經(jīng)理一周視點（20180814）
時間:2018-08-14
上證綜指本周漲2.00%，行業(yè)漲幅前三為計算機(5.24%)、通信(4.67%)和建筑裝飾(4.46%)；漲幅后三為有色金屬(-0.34%)、休閑服務(wù)(-0.42%)和紡織服裝(-0.57%）。截至8月9日周四，融資融券余額8769.12億，較上周下降0.74%。央行本周共有1筆國庫現(xiàn)金定存到期，總額為1200億元；公開市場操作凈回籠（含國庫現(xiàn)金）1200億元。截至2018年8月10日，R007本周下跌6.21BP至2.27%，SHIB0R隔夜利率下跌2.30BP至1.826%；長三角和珠三角票據(jù)直貼利率本周都下降，長三角下跌15.00BP至3.10%，珠三角下跌15.00BP至3.15%；期限利差本周漲9.53BP至0.83%；信用利差下跌11.42BP至0.91%。
宏觀方面，國外：周四公布美國7月PPI環(huán)比0%，低于預(yù)期值0.2%和前值0.3%； 周五公布美國7月CPI環(huán)比0.2%，與預(yù)期值持平，高于前值0.1%。；周五公布英國二季度GDP同比初值1.3%，與預(yù)期值持平，高于前值1.2% ；英國二季度GDP季環(huán)比初值0.4%，與預(yù)期值持平，高于前值0.2% ；英國6月制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比0.4%，高于預(yù)期值0.3%和前值-0.6%；英國6月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比0.4%，高于預(yù)期值0.3%和前值-0.2%；日本二季度實際GDP年化季環(huán)比初值1.9%，高于預(yù)期值1.4%和前值-0.9%；日本二季度實際GDP季環(huán)比初值0.5%，高于預(yù)期值0.3%和前值-0.2%。國內(nèi)：2018年7月份，全國居民消費價格同比上漲2.1%，環(huán)比上漲0.3%；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲4.6%，環(huán)比上漲0.1%。中國7月外匯儲備為31179.5億美元，環(huán)比增加58.17億美元，連續(xù)第二個月回升。
本周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括： 中國7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比；美國7月零售銷售環(huán)比；美國7月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比；英國7月CPI同比；歐元區(qū)二季度GDP同比初值；日本6月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比終值。
2018年8月10日，土耳其里拉重挫16％，創(chuàng)自2001年該國銀行業(yè)危機以來的最大跌幅，同時，土耳其股市也出現(xiàn)暴跌并蔓延到歐洲股市。在土耳其的拖累下，歐元明顯走弱，推升美元指數(shù)走破96關(guān)口。
里拉貶值的根本原因：低效率外資流入和貨幣寬松。年初以來土耳其的貨幣危機背后，顯示出土耳其金融體系的脆弱性和結(jié)構(gòu)性問題。作為一個經(jīng)常賬戶長期逆差的國家，土耳其資本賬戶開放程度較高，且經(jīng)濟增長高度依賴外債融資。使得土耳其國內(nèi)經(jīng)濟周期較大程度受到國際資本流動的影響。然而一方面，外資流入土耳其并未有效推動制造業(yè)部門生產(chǎn)效率提升。另一方面，全球主要央行相繼開始緊縮或即將緊縮，極易引發(fā)市場對土耳其這類高外債、高經(jīng)常賬戶赤字經(jīng)濟體的償債能力的擔(dān)憂，形成“資本加速流出-本幣貶值”的惡性循環(huán)，上述因素令市場對土耳其經(jīng)濟增長的負面信息極為敏感。在此背景下，美土外交關(guān)系交惡，美國對土耳其實施貿(mào)易制裁，市場對土耳其擔(dān)憂不但升級，里拉連連下挫，出現(xiàn)暴跌。
我國與其他新興經(jīng)濟體存在幾個根本性差異，較少面臨其他新興市場經(jīng)濟體普遍面臨的外部緊縮周期對本國實體經(jīng)濟和金融體系的大規(guī)模沖擊問題。對于人民幣匯率而言，本輪美元指數(shù)的上行或難以直接導(dǎo)致人民幣匯率的進一步明顯貶值，人民幣匯率近期大概率保持相對穩(wěn)定。
當(dāng)前我國經(jīng)濟表現(xiàn)出了較強的韌性，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，結(jié)合之前召開的中央政治局會議，目前宏觀政策組合為較為寬松的財政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策。因此短期看貨幣政策中性的政策取向沒有變化，從中期投資策略看，2018年市場風(fēng)格預(yù)計更加均衡，內(nèi)需將成為國內(nèi)市場關(guān)注焦點，美好生活有望成為市場熱點，因此投資上中長期看好消費和創(chuàng)新板塊，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
2018年8月10日，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委近日聯(lián)合印發(fā)了《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》; 工業(yè)和信息化部同日發(fā)布了《推動企業(yè)上云實施指南（2018-2020年）》。
“行動計劃”提出到2020年，信息消費規(guī)模達到6萬億元，年均增長11%以上，拉動相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)出達到15萬億元。到 2020 年 98%行政村實現(xiàn)光纖通達和 4G 網(wǎng)絡(luò)覆蓋，加快補齊發(fā)展短板，釋放網(wǎng)絡(luò)提速降費紅利。加強核心技術(shù)研發(fā)，推動信息產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化升級，提升產(chǎn)品質(zhì)量和核心競爭力。在醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、文化等多領(lǐng)域推進“互聯(lián)網(wǎng)+”，推動基于網(wǎng)絡(luò)平臺的新型消費成長，發(fā)展線上線下協(xié)同互動消費新生態(tài)等等。
政策利好TMT行業(yè)整體的發(fā)展，結(jié)合國務(wù)院之前成立的科技領(lǐng)導(dǎo)小組，政策大力推動科技發(fā)展的意圖非常明顯，科技興國戰(zhàn)略得到進一步確認。短期從市場看，市場整體對諸多“利空因素”可能已過度反應(yīng)，目前已經(jīng)處于估值底部，下行空間不大，需要靜等市場情緒的修復(fù)。我們維持整體市場震蕩的觀點，但看好新興產(chǎn)業(yè)在未來的發(fā)展機遇，因此基金倉位在操作上保持穩(wěn)定。
東海祥龍混合基金截止2018年8月10日基金凈值為0.8886元，目前持有的定向增發(fā)項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，其中銀星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，長榮股份于2018年4月23日解禁，皖維高新于2018年5月9日解禁。
二級市場方面，東海祥龍將根據(jù)市場情況擇機進行持有定增股票的減持和二級市場投資。
上周央行在公開市場繼續(xù)凈回籠資金，資金面仍比較寬松，資金價格周內(nèi)有所反彈，但整體處于較低水平，其中短端隔夜和7天利率分別較前周持平和下行7BP至1.82%和2.31%；中長端14天利率較前周下行15BP至2.16%。周內(nèi)受央行引導(dǎo)流動性預(yù)期的傳聞、CPI和貿(mào)易數(shù)據(jù)超預(yù)期等因素的影響，債券收益率出現(xiàn)明顯上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收2.73%、3.12%、3.29%、3.52%和3.55%，分別較前周持平、上行8BP、14BP、8BP和10BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于3.78%、4.22%、4.61%和5.03%，分別較前周上行7BP、2BP、2BP和5BP。上周東海祥瑞A凈值為1.021，較前周下行0.10%；東海祥瑞C凈值為1.010，較前周持平。
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)出了較強的韌性，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，我們認為在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經(jīng)濟基本面環(huán)境。政策方面， 中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)2018年宏觀政策組合為寬松的財政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，隨著今年以來監(jiān)管政策的逐步落地和貨幣政策邊際調(diào)整方向的確立，債券市場出現(xiàn)了較為確定性的投資機會。預(yù)計下半年，財政政策將會發(fā)揮更多的作用，這將有利于整體經(jīng)濟的平穩(wěn)去杠桿和轉(zhuǎn)型，也將對債券市場的穩(wěn)定發(fā)展形成有利支撐。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2018年8月10日
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