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上證綜指上周下跌1.47%，行業(yè)漲幅前三為計算機(6.99%)、國防軍工(4.53%)和電子(3.38%)；漲幅后三為建筑材料(-4.48%)、鋼鐵(-5.74%)和房地產(chǎn)(-6.58%）。截至6月28日周四，融資融券余額9207.11億，較之前下降0.51%。上周減持最多的行業(yè)是醫(yī)藥生物(-1.92億)、非銀金融(-1.21億)、商業(yè)貿(mào)易(-0.87億)；增持最多的行業(yè)是傳媒(5.5億)、電子(1.54億)、紡織服裝(0.96億)。
宏觀方面，中國6月官方制造業(yè)PMI為51.5%，比上月回落0.4個百分點，仍高于上半年均值0.2個百分點，制造業(yè)總體繼續(xù)保持擴張態(tài)勢；6月非制造業(yè)PMI為55.0%，比上月上升0.1個百分點，高于上半年均值0.2個百分點。1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長16.5%，增速比1-4月份加快1.5個百分點，利潤增長來源主要是鋼鐵、建材和化工等原材料加工行業(yè)。上周中東地區(qū)局勢持續(xù)惡化，原油價格繼續(xù)上漲，WTI本周漲5.14%至69.54美元/桶，Brent漲5.03%至79.12美元/桶。海外方面，周一公布美國5月新屋銷售 68.9萬戶，高于預(yù)期值66.7萬戶，高于前值64.6萬戶；周三公布美國5月耐用品訂單環(huán)比初值-0.6%，高于預(yù)期值與前值-1%；周四公布美國一季度實際GDP年化季環(huán)比終值2%，低于預(yù)期值與前值2.2%。
本周值得跟蹤的數(shù)據(jù)和事件包括： 中國6月財新PMI；美國6月Markit制造業(yè)PMI終值；美國6月失業(yè)率；歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI終值；日本6月制造業(yè)PMI終值。
 

從目前國內(nèi)經(jīng)濟增長的三駕馬車看，市場對國內(nèi)經(jīng)濟的敏感度增加。從生產(chǎn)端看，4-6月PMI均值達51.6%，高于一季度的51%，持平17年全年的51.6%。4-6月高爐開工率及其同比增速、發(fā)電耗煤及其同比增速均高于一季度；粗鋼產(chǎn)量較一季度也有所上升，同比增速小幅改善。因此整體看，二季度生產(chǎn)端表現(xiàn)不弱。投資方面，受財政支出節(jié)奏放緩影響，4至5月基建增速回落明顯，帶動固定資產(chǎn)投資增速回落；后續(xù)隨著財政支出節(jié)奏加快，基建增速回落之勢或?qū)⒎啪?。而在消費方面，在汽車關(guān)稅的擾動下，實際社零增速出現(xiàn)小幅回落。

在1-5月工業(yè)企業(yè)盈利能力較強和產(chǎn)業(yè)政策支持的共同影響下，制造業(yè)投資需求較為強勁。經(jīng)濟中周期支撐下，制造業(yè)投資增速有望持續(xù)回升，實體經(jīng)濟信貸需求較強，支撐信貸平穩(wěn)增長。存款類金融機構(gòu)表外回表的需求進一步支撐表內(nèi)信貸較強韌性。雖然資管新規(guī)延長了“新老劃斷”過渡期，但在金融監(jiān)管和宏觀審慎推進下，金融機構(gòu)執(zhí)行效率較高，導(dǎo)致表外融資渠道急劇收縮，預(yù)計6月表外融資頹勢不改。因此從中期投資策略看，2018年市場風(fēng)格預(yù)計更加均衡，內(nèi)需將成為國內(nèi)市場關(guān)注焦點，美好生活有望成為市場熱點，因此投資上中長期看好消費和創(chuàng)新板塊，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
 

近期市場受到人民幣貶值影響較大，而人民幣快速貶值主要受到五方面的影響：一是中美貨幣政策分化，中國貨幣邊際結(jié)構(gòu)性寬松，美國加快加息；二是中美經(jīng)濟周期不同步，加大人民幣貶值壓力；三是中美貿(mào)易摩擦升級；四是美元指數(shù)走強導(dǎo)致非美貨幣紛紛貶值；五是美元走強、特朗普減稅、金融市場波動加劇，資本回流美國，新興市場均現(xiàn)資金流出。
      同時國內(nèi)經(jīng)濟面臨不確定性增加。6月官方制造業(yè)PMI51.5%，前值51.9%。6月經(jīng)營活動擴張動力較5月回落?；?、房地產(chǎn)（建安）投資低迷，貿(mào)易摩擦致出口存在較大不確定性，實體融資成本居高不下，對下半年制造業(yè)擴張的動能均將產(chǎn)生持續(xù)負面影響。而美國經(jīng)濟的強勁增長將進一步壓縮新興市場的流動性，因此從市場看，二季度以來內(nèi)外部的政策信號多樣化對A股的風(fēng)險偏好形成制約，在中國去杠桿調(diào)結(jié)構(gòu)、中美貿(mào)易摩擦政策路徑、以及獨角獸回歸細則進一步明朗之前，A股仍然處于震蕩期。我們維持整體市場震蕩的觀點，但看好新興產(chǎn)業(yè)在未來的發(fā)展機遇，因此基金倉位在操作上保持穩(wěn)定。

        東海祥龍混合基金截止2018年6月29日基金凈值0.887元，目前持有的定向增發(fā)項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，其中銀星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，長榮股份于2018年4月23日解禁，皖維高新于2018年5月9日解禁，具體詳情請參考東?；鹁W(wǎng)站或上市公司公告。

       上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時根據(jù)市場情況擇機進行持有定增股票的減持和二級市場投資。

上周央行凈回籠資金，資金面整體平穩(wěn)，其中短端隔夜和7天利率分別較前周上行10BP和28BP至2.65%和3.01%；中長端14天較前周持平為4.17%。受前周末央行宣布定向降準以及周內(nèi)央行貨幣政策委員會的二季度例會對于流動性表述的調(diào)整，債券交投情緒較好，債券收益率明顯下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收3.16%、3.31%、3.35%、3.49%和3.48%，分別較前周下行12BP、7BP、6BP、8BP和8BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于4.90%、4.90%、5.08%和5.32%，分別較前周下行10BP、12BP、12BP和6BP。上周東海祥瑞A凈值為1.011，較前周上行0.20%；東海祥瑞C凈值為1.000，較前周上行0.20%。

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)出了較強的韌性，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，我們認為在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經(jīng)濟基本面環(huán)境。政策方面，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)2018年宏觀政策組合為寬松的財政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，加之監(jiān)管政策的進一步落地，預(yù)計債市將總體呈現(xiàn)高位震蕩走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報。
 

周刊數(shù)據(jù)截止時間：2018年7月3日

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