時間:2018-05-02
一、回顧
截止2018年4月30日上證指數(shù)下跌2.73%，深證指數(shù)下跌5.01%，中小板指數(shù)下跌5.98%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌4.99%。從行業(yè)板塊來看，漲幅居前的分別為醫(yī)藥生物、家用電器和食品飲料，漲幅分別為4.38%、3.57%和3.56%。
二、分析
2018年4月份市場有如此，我們認為有以下原因：
1）美國對華貿易戰(zhàn)影響延續(xù)。美聯(lián)儲3月加息，中美兩國貿易戰(zhàn)擔憂升溫，疊加美股估值偏高，美股股市出現(xiàn)較大幅度下跌，A股投資者情緒受此影響，避險情緒抬升，市場風險偏好降低，白馬股估值中樞下移。
2）對國內宏觀經(jīng)濟下行擔憂。2018年春節(jié)以來上游鐵礦石、鋼鐵、水泥等大宗商品庫存高企，中下游復工緩慢，庫存去化慢于預期，疊加PPI自高位回落，投資者下調宏觀經(jīng)濟增長預期。
三、展望
我們認為市場長線向上的格局未變，經(jīng)過近期調整估值回到合理水平，配置吸引力得到恢復：
1）宏觀經(jīng)濟不存在失速風險。
本輪市場調整更多是風險偏好的快速抬升所致，目前來看宏觀經(jīng)濟運行平穩(wěn)，總體需求不存在失速風險，此外經(jīng)過本輪調整市場已經(jīng)對經(jīng)濟增速緩降進行了貼現(xiàn)，而龍頭業(yè)績和估值提升的大邏輯并沒有打破，市場長牛格局未發(fā)生改變，從目前的龍頭估值來看，與業(yè)績增速較為匹配，市場進一步調整空間有限。
2）金融去杠桿和金融監(jiān)管對市場影響邊際驅弱，無風險利率下行，流動性改善明顯。資管新規(guī)落地，金融監(jiān)管邊際影響驅弱得到驗證，無風險利率自年初以來已經(jīng)下調，流動性改善明顯，A股估值空間打開。
3）中美貿易戰(zhàn)暫緩，其對市場情緒影響邊際驅弱
我們認為川普主動挑起貿易戰(zhàn)是在目前貿易格局下美國為改變大幅逆差的談判策略，中美貿易戰(zhàn)真正開打的可能性比預期要小。另外，市場對中美貿易戰(zhàn)已經(jīng)有所貼現(xiàn)，未來中美貿易戰(zhàn)對市場的邊際影響驅弱，市場風險偏好將修復。
風險提示:本文相關觀點不代表任何投資建議或承諾。東?；鸸芾碛邢挢熑喂荆ㄒ韵潞喎Q“本公司”）或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發(fā)、復制、轉載或發(fā)布，或對本專欄內容進行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L險，投資需謹慎。
| 上一篇：基金經(jīng)理一周視點（20180424） | 下一篇：基金經(jīng)理一周視點（20180508） |