基金經(jīng)理一周視點（20180515）
時間:2018-05-15
近期A股市場整體表現(xiàn)平穩(wěn)，上證綜指上周漲2.34%，行業(yè)漲幅前三為食品飲料(6.38%)、采掘(4.79%)和休閑服務(wù)(4.45%)；漲幅后三為計算機(0.19%)、通信(0.18%)和國防軍工(-0.73%）。截至5月10日周四，融資融券余額9887.95億，較上周上升0.88%。限售股解禁：本周限售股解禁292.84億元，預(yù)計下周解禁1135.45億元。
國際宏觀方面，美國4月CPI環(huán)比上漲0.2%，反彈不及預(yù)期，汽油和住宿租賃成本的上漲被醫(yī)療保健價格漲幅放緩所中和，不過數(shù)據(jù)仍表明通脹持續(xù)穩(wěn)定增長。剔除了波動較大的食品和能源因素后，核心CPI環(huán)比上漲0.1%，不及預(yù)期和前值。隨著特朗普決定美國退出伊核協(xié)議，原油價格上漲至3年半高位，預(yù)計油價還有可能進一步上漲。
國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)方面，中國4月CPI同比上漲1.8%，低于預(yù)期1.9%，不及前值2.1%。4月CPI同比漲幅回落，統(tǒng)計局解讀認為，豬肉價格同比下降16.1%，影響CPI下降約0.43個百分點。4月份新增人民幣貸款1.18萬億元，同比多增797億元；4月份社會融資規(guī)模增量為1.56萬億元，比上年同期多1725億元；4月末，廣義貨幣(M2)余額173.77萬億元,同比增長8.3%，增速比上月末高0.1個百分點；狹義貨幣(M1)余額52.54萬億元,同比增長7.2%，增速比上月末高0.1個百分點。
本周值得關(guān)注數(shù)據(jù)包括：美國4月零售銷售環(huán)比；美國4月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比；歐元區(qū)一季度GDP季環(huán)比修正值；英國4月失業(yè)金申請人數(shù)變動；德國5月ZEW經(jīng)濟現(xiàn)況指數(shù)；日本4月國內(nèi)企業(yè)商品物價指數(shù)同比。
上周A股整體平穩(wěn)，藍籌表現(xiàn)優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板，表明市場對經(jīng)濟悲觀預(yù)期正逐步改善；同時隨著A股被納入MSCI，藍籌行情有望迎來轉(zhuǎn)機。
A股即將于6月1日正式納入MSCI，近期北上資金出現(xiàn)加速流入A股MSCI標(biāo)的股票的跡象。北上資金4月份當(dāng)月凈流入387億元，這一規(guī)模僅次于滬港通開通首月，也高于今年1月份351億元的高點；今年前四個月北上資金累計凈流入891億元，相比去年同期增加43%。從板塊看，以Wind模擬的235只A股納入MSCI標(biāo)的股票為基準(zhǔn)，金融、食品飲料、采掘、地產(chǎn)、建筑、醫(yī)藥等行業(yè)市值和數(shù)量占比更高，因此從增量資金看整體利好藍籌。市場方面，預(yù)計短期將圍繞經(jīng)濟預(yù)期展開，短期看好相對便宜的藍籌個股，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
上周東海社會安全漲幅0.13%，截止2018年5月11日凈值0.767元，倉位穩(wěn)定。
4月經(jīng)濟與金融數(shù)據(jù)表明外需不差、內(nèi)需有韌性。同時4月單月出口增速12.9%，和Q1累計值14.1%大致相當(dāng)，略好于市場預(yù)期；從國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)看，5月的國內(nèi)中觀高頻數(shù)據(jù)繼續(xù)走強，水泥價格、鋼價、發(fā)電耗煤、全國高爐開工率均有環(huán)比改善。4月以來北上資金再度顯著加速流入。增量資金看，4月份北上資金流入MSCI標(biāo)的股票的比例顯著抬升，考慮到金融、食品飲料、采掘、地產(chǎn)等行業(yè)市值占比更高，預(yù)計資金邊際變量將更顯著地改善此前預(yù)期過度悲觀的大周期和大消費板塊。投資方面，我們將控制好倉位，將風(fēng)險放在第一位。
上周央行凈回籠資金，資金利率明顯下行，其中短端隔夜和7天利率分別較前周下行8BP、1BP至2.45%、2.69%%；中長端14天較前周下行28BP至3.14%。上周受進出口數(shù)據(jù)向好、長端地方債供給壓力增加和國際原油價格的破位上行等因素影響，上周債券收益率整體上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收2.93%、3.21%、3.38%、3.65%和3.69%，分別較前周下行1BP、2BP、上行13BP、2BP和6BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于4.72%、5.01%、5.19%和5.35%，分別較前周上行3BP、11BP、10BP和12BP。上周東海祥瑞A凈值為1.007，較前周持平；東海祥瑞C凈值為0.997，較前周持平。
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)出了較強的韌性，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，我們認為在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經(jīng)濟基本面環(huán)境。政策方面，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)2018年宏觀政策組合為寬松的財政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，加之監(jiān)管政策的進一步落地，預(yù)計債市將總體呈現(xiàn)高位震蕩走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2018年5月15日
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