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 上周上證綜指下跌0.15%，收于3105.54，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.78%，收于1745.93。所有行業(yè)中，上周僅房地產(chǎn)（1.18%）與銀行（0.09%）兩個(gè)板塊取得正收益。機(jī)械設(shè)備（-1.95%）、鋼鐵（-2.25%）、建筑材料（-2.29%）、綜合（-2.36%）和有色金屬（-2.45%）等跌幅較大。

海外宏觀方面，美國5月非農(nóng)就業(yè)新增13.8萬，遠(yuǎn)不及預(yù)期的18.2萬，此前兩個(gè)月的前值均大幅下修；時(shí)薪同比增長2.5%，不及預(yù)期，創(chuàng)去年三月以來最低；勞動(dòng)力參與率降至62.7%。雖然短期經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)，但美國經(jīng)濟(jì)依然健康，預(yù)計(jì)6月美聯(lián)儲(chǔ)加息概率較大，但9月加息概率可能有所下降。

國內(nèi)方面，5月經(jīng)濟(jì)下行趨勢基本確立。宏觀數(shù)據(jù)中，中采制造業(yè)PMI短期走平，而財(cái)新制造業(yè)PMI則跌破榮枯線，從分項(xiàng)看，兩者均呈現(xiàn)出需求穩(wěn)中趨降、生產(chǎn)繼續(xù)放緩、價(jià)格大幅回落的景象。中觀數(shù)據(jù)中，下游地產(chǎn)、汽車需求依然疲弱，中游粗鋼產(chǎn)量和發(fā)電量增速繼續(xù)下滑。分行業(yè)來看，12個(gè)重點(diǎn)行業(yè)中10個(gè)高于50%，其中最高的為電器機(jī)械68%。2個(gè)低于50%，其中最低的為食品加工業(yè)44.6%。

從市場流動(dòng)性看，由于金融去杠桿，從貨幣市場到債券市場的各種利率全面上升，標(biāo)志性的10年期國債利率從去年3季度最低的2.6%上升到了當(dāng)前的3.6%，5年期AA級企業(yè)債利率從3.6%升至5.7%，這就使得同為金融資產(chǎn)的股票估值受到嚴(yán)重抑制。由于銀行監(jiān)管要求，銀行資金收緊，債券市場收益率攀升，在監(jiān)管力度不明的情況下，市場仍然處于觀察期。

本周值得關(guān)注數(shù)據(jù)較多：中國5月官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI；美國5月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)(萬人)、美國5 月失業(yè)率；歐元區(qū)5 月CPI 同比初值、歐元區(qū)5 月制造業(yè)PMI 終值；英國5 月制造業(yè)PMI；日本5 月制造業(yè)PMI 終值。

本基金基金經(jīng)理：胡德軍

上周東海美麗中國漲幅-0.53%，截止2017年6月2日凈值0.944元，倉位較低；

近期投資者關(guān)注的焦點(diǎn)是“減持新規(guī)”。歷史數(shù)據(jù)顯示，再融資規(guī)模對大盤的負(fù)面影響也很小，再融資規(guī)模與市場走勢也呈現(xiàn)出一定的同步性。在市場情緒低迷的時(shí)候，最新出臺(tái)的限制“大小非”減持表明了監(jiān)管層保護(hù)中小股東利益的態(tài)度，但對市場中長期走勢難以構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，雖然減持壓力緩解可能會(huì)使小盤股獲得一個(gè)極短期的股價(jià)修復(fù)，但“減持新規(guī)”疊加“再融資新政”已使小盤股的“外延成長性”喪失，中期來看小盤股也再難獲得偏好成長的增量資金流入，很難有持續(xù)的風(fēng)格優(yōu)勢。因此在投資上依然需要關(guān)注企業(yè)基本面的變化，重個(gè)股而輕指數(shù)。

本基金基金經(jīng)理：胡德軍

東海祥龍定增基金截止2017年6月2日凈值0.9932元，本周沒有新增定增項(xiàng)目，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東?；鹁W(wǎng)站公告。

上周東海祥龍未參與定向增發(fā)項(xiàng)目報(bào)價(jià)，主要以現(xiàn)金管理為主。本周新增項(xiàng)目預(yù)計(jì)較少，剩余資金仍然以現(xiàn)金管理為主。5月27日，上海和深圳交易所同時(shí)下發(fā)文件，明確規(guī)定“減持上市公司非公開發(fā)行股份的，在解禁后12個(gè)月內(nèi)不得超過其持股量的50%；通過大宗交易方式減持股份，在連續(xù)90日內(nèi)不得超過公司股份總數(shù)的2%，且受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”，預(yù)計(jì)該項(xiàng)規(guī)定將對定增項(xiàng)目發(fā)行和解禁均造成不利影響，因此短期我們將及時(shí)跟蹤監(jiān)管政策變化，隨時(shí)做好應(yīng)對準(zhǔn)備。

本基金基金經(jīng)理：胡德軍

上周東海中證社會(huì)安全漲幅為-0.78%，截止2017年6月2日凈值0.767元，倉位偏低。

截至2017年5月，有79.4%的個(gè)股下跌，其中有38%的個(gè)股跌幅超過了20%。2017年八成個(gè)股下跌而上證綜指仍微漲，意味著指數(shù)出現(xiàn)了失真，當(dāng)前的市場行情中個(gè)股表現(xiàn)分化非常明顯。上周五證監(jiān)會(huì)公布了今年第20批IPO批文，僅核準(zhǔn)了4家公司總計(jì)不超過15億的IPO計(jì)劃，在之前7家23億的基礎(chǔ)上IPO進(jìn)一步放緩，平均每家公司的募集金額規(guī)模也大幅下降。近期政策的頻繁出臺(tái)表明了監(jiān)管層呵護(hù)股市的態(tài)度，但受到短期金融去杠桿影響，市場流動(dòng)性受限，投資上依然以控制倉位為主。

東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲

上周央行在公開市場凈投放300億元，由于端午節(jié)后資金集中到期，周內(nèi)資金面超預(yù)期緊張，資金價(jià)格大多上行，其中短端隔夜和7天分別較前周上行25BP和1BP至2.83%和3.00%，中長端14天和1M分別較前周下行16BP和上行40BP至3.92%和4.19%。上周受資金面擾動(dòng)影響，債券短端收益率上行，中長端收益率下行明顯，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.50%、3.59%、3.57%、3.67%和3.63%，分別較前周上行3BP、下行5BP、9BP、4BP和2BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于5.02%、5.31%、5.39%和5.48%，分別較前周下行1BP、3BP、4BP和上行1BP。

考慮到目前市場關(guān)于強(qiáng)監(jiān)管政策下的去杠桿的擔(dān)憂情緒依然較濃，同時(shí)市場關(guān)于年中時(shí)點(diǎn)流動(dòng)性的問題仍較擔(dān)憂，以及6月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開在即，債券收益率短期以高位震蕩為主?？傮w策略以防御性操作為主，并將結(jié)合市場短期的調(diào)整方向及時(shí)調(diào)整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.991，較前周末上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.984，與前周末持平。

2017年財(cái)政政策將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認(rèn)為雖然短期經(jīng)濟(jì)呈企穩(wěn)走勢，但中長期宏觀經(jīng)濟(jì)依然相對較弱，加之國際政治和經(jīng)濟(jì)形勢的錯(cuò)綜變化，債市行情進(jìn)一步長期演繹的基本面背景依然存在?；谏鲜龇治觯覀儗⒅饕顿Y于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評級的債券，操作上也會(huì)相對平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。

周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年06月02日

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