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 上周監(jiān)管的邊際放松以及市場(chǎng)流動(dòng)性的緩解使得市場(chǎng)情緒有所恢復(fù)，上證綜指上周上漲0.23%，行業(yè)漲幅前三位分別為采掘(4.74%)、食品飲料(4.16%)和綜合(3.00%)；漲幅后三位分別為非銀金融(-0.77%)、銀行(-1.97%)和建筑裝飾(-2.31%）。行業(yè)及主題方面，受可燃冰事件以及油氣改革帶動(dòng)能源設(shè)備、石化油服大漲。

海外宏觀方面，美國房地產(chǎn)復(fù)蘇顯示有所放緩跡象，其中美國4月新宅開工環(huán)比為-2.6%，

明顯低于市場(chǎng)預(yù)期的3.7%，已連續(xù)第2個(gè)月環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。但美國工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)回暖，4月工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比為1.0%，已連續(xù)第3個(gè)月出現(xiàn)回升，且是自2014 年3月以來的最高值。4月制造業(yè)產(chǎn)值環(huán)比為1.0%，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.4%，同樣是自2014 年3月以來的最高值。從海外事件上看，上周對(duì)全球市場(chǎng)沖擊較大的事件為美國總統(tǒng)特朗普和巴西總統(tǒng)特梅爾的政治丑聞，其影響導(dǎo)致美國和巴西股市波動(dòng)較大，間接在一定程度上影響國內(nèi)資本市場(chǎng)。

國內(nèi)宏觀方面，4月各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面下滑，經(jīng)濟(jì)短期可能繼續(xù)回落。上周公布的4月社消零售總額同比增速降至10.7%，限額以上批零同比增速降至9.3%，剔除石油、建材、汽車后增速降至9.6%。4月50家大型零售同比增速升至5.5%。4月社消零售名義、實(shí)際、限額以上零售同比增速均較3月小幅回落。分項(xiàng)看，必須消費(fèi)漲跌互現(xiàn)，糧油食品飲料煙酒回落，服裝鞋帽針紡織品大升；可選消費(fèi)普遍回落，石油制品升，但汽車、家電、通訊器材均降，地產(chǎn)相關(guān)商品漲跌互現(xiàn)。

本基金基金經(jīng)理：胡德軍

產(chǎn)品方面，上周東海美麗中國漲幅0.21%，截止2017年5月19日凈值0.950元，倉位較低。上周東海中證社會(huì)安全漲幅為2.60%，截止2017年5月19日凈值0.988元，倉位偏低。

受金融去桿杠影響，近期A 股表現(xiàn)不佳，上周雖然有所反彈，但從短期經(jīng)濟(jì)基本面看未來企業(yè)基本面難以獲得支撐。從數(shù)據(jù)看，在經(jīng)歷了3月數(shù)據(jù)的全面超預(yù)期之后，4月中國的投資、消費(fèi)和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)全面回落，制造業(yè)投資拖累整體投資下行，特別是民間制造業(yè)投資更加疲弱；而地產(chǎn)投資仍強(qiáng)主要是受到拿地的支撐，但地產(chǎn)銷售和地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)在回落；因此從4月數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)在“前高”確認(rèn)后，“后低”的跡象逐漸出現(xiàn)。同時(shí)我們必須看到近期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期概率再度回升，因此從二級(jí)市場(chǎng)投資上看，基本面和流動(dòng)性陷阱都難以支撐短期股市大幅反彈，而近期對(duì)資管通道業(yè)務(wù)的監(jiān)管趨嚴(yán)更是加重了市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)心，因此我們?cè)诓僮魃现饕钥刂苽}位為主，配置方向偏重于現(xiàn)金流較好的消費(fèi)板塊。

本周關(guān)注事項(xiàng)：中國4規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比；美國4月商品貿(mào)易帳、美國一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值；歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值。

本基金基金經(jīng)理：胡德軍

東海祥龍定增基金截止2017年5月19日凈值0.9954元，本周沒有新增定增項(xiàng)目，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長(zhǎng)榮股份和皖維高新，具體詳情請(qǐng)參考東?；鹁W(wǎng)站公告。

上周東海祥龍未參與定向增發(fā)項(xiàng)目報(bào)價(jià)，主要以現(xiàn)金管理為主。本周新增項(xiàng)目預(yù)計(jì)較少，剩余資金仍然以現(xiàn)金管理為主。對(duì)于近期可能發(fā)行的定增項(xiàng)目，我們將及時(shí)跟蹤項(xiàng)目發(fā)行情況并根據(jù)公司經(jīng)營情況和市場(chǎng)情況擇優(yōu)報(bào)價(jià)，是否中標(biāo)將根據(jù)上市公司公告為準(zhǔn)。

本基金基金經(jīng)理：胡德軍

上周市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，上證指數(shù)周三最高接近3120點(diǎn)，隨后回調(diào)，盤中個(gè)股分化嚴(yán)重，指數(shù)權(quán)重股相對(duì)較強(qiáng)，而高估值的中小市值品種偏弱。

“強(qiáng)監(jiān)管”疊加“緊貨幣”，一方面，監(jiān)管層對(duì)于股市兼并重組“大力”監(jiān)管并且持續(xù)不斷去杠桿擠泡沫，另一方面，保監(jiān)會(huì)連續(xù)8次下文嚴(yán)控金融風(fēng)險(xiǎn)，迫使險(xiǎn)資投資股市愈加謹(jǐn)慎，股市后續(xù)增量資金匱乏。

同時(shí)新股發(fā)行保持快節(jié)奏成為常態(tài)化，2015年以來IPO和定增帶來的大小非陸續(xù)解禁上市。數(shù)據(jù)顯示，2017年限售股解禁股數(shù)為2288億股，限售股解禁市值為28575億元。2018年，限售股解禁股數(shù)為2533億股，限售股解禁市值為33623億元。

股市目前在管理層金融防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的背景下，監(jiān)管趨嚴(yán)，同時(shí)資金面偏緊，供求關(guān)系緊張加劇，市場(chǎng)情緒低迷，在前期反彈結(jié)束后，預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)下行尋底，應(yīng)維持謹(jǐn)慎策略。

東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲

上周央行通過逆回購?fù)斗帕鲃?dòng)性，近期央行的公開市場(chǎng)操作中已連續(xù)三周暫停28天期逆回購，投放的資金期限結(jié)構(gòu)短期化明顯，市場(chǎng)資金面寬松，資金價(jià)格下行，其中短端隔夜和7天分別較前周下行10BP和5BP至2.64%和2.84%，中長(zhǎng)端14天和1M分別較前周上行33BP和下行22BP至4.12%和4.10%。上周債券市場(chǎng)繼續(xù)在監(jiān)管信息的擾動(dòng)下震蕩上行，同時(shí)一級(jí)發(fā)行利率繼續(xù)帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)債券收益率大幅上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.48%、3.69%、3.68%、3.76%和3.63%，分別較前周上行1BP、4BP、3BP、11BP和下行3BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于5.01%、5.34%、5.45%和5.45%，分別較前周上行6BP、持平、1BP和1BP。

考慮到目前市場(chǎng)關(guān)于強(qiáng)監(jiān)管政策下的去杠桿擔(dān)憂情緒依然較濃，預(yù)計(jì)債券收益率短期以高位震蕩為主?？傮w策略以防御性操作為主，并將結(jié)合市場(chǎng)短期的調(diào)整方向及時(shí)調(diào)整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.990，與前周持平；東海祥瑞C凈值為0.983，與前周持平。

2017年財(cái)政政策將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，貨幣政策可能邊際收緊，這對(duì)債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認(rèn)為雖然短期經(jīng)濟(jì)呈企穩(wěn)走勢(shì)，但中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)依然相對(duì)較弱，加之國際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜變化，債市行情進(jìn)一步長(zhǎng)期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，操作上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭(zhēng)取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。

周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年05月22日

       ?聲明：本文的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅代表作者個(gè)人意見，不代表東海基金管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）立場(chǎng)，也不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。