來源:中國證券報 時間:2017-02-28
2017年以來,內(nèi)地資金南下布局港股的勢頭正勁。資金持續(xù)涌入助推港股牛氣沖天的行情,滬港深主題基金業(yè)績表現(xiàn)搶眼。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,截至2月21日,近70只滬港深主題基金均實現(xiàn)正收益,其中十只基金的開年收益超過5%,不少基金獲得數(shù)億港元的凈申購。部分基金經(jīng)理表示,基于對港股行情的看好,近期倉位保持高位運(yùn)行,不過隨著兩地估值差異帶來的大市值港股折價機(jī)會已經(jīng)填平,接下來看好中小市值企業(yè)估值的提升空間。
港股資金結(jié)構(gòu)生變
Wind數(shù)據(jù)顯示,內(nèi)地資金通過港股通凈流入香港股市的資金在不到一個月就達(dá)到兩百多億港元,其中,滬市港股通仍然是主要的通道,日凈買入額達(dá)到十億、二十億港元的水平,而深市港股通凈買入額近期也達(dá)到數(shù)億港元。
“伴隨內(nèi)地資金的持續(xù)涌入,港股的資金結(jié)構(gòu)正發(fā)生變化。在港股通開通之前,雖然中資股在港股市場占比很大,但港股市場一直缺少本土機(jī)構(gòu)的聲音,港股主要由海外機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)。”廣發(fā)滬港深新機(jī)遇基金經(jīng)理余昊表示,以往在本土機(jī)構(gòu)缺乏定價權(quán)的背景下,港股容易受到國際資金進(jìn)出的沖擊,特別是在金融危機(jī)等黑天鵝事件出現(xiàn)時,外資機(jī)構(gòu)的撤離往往導(dǎo)致港股超跌。
2016年三季度,美聯(lián)儲加息和美國大選等不確定因素,引發(fā)國際資金撤離新興市場,香港股市持續(xù)三年的凈流入趨勢發(fā)生逆轉(zhuǎn),但滬港深基金的出現(xiàn)又帶來新機(jī)會。以廣發(fā)滬港深新機(jī)遇基金為例,該基金在去年三季度末的股票倉位為80.61%,四季度則大幅提高至90.71%。
對于這個逆市加倉的決策,該基金經(jīng)理余昊表示,從短期看,港股走勢受到資金流動的影響,中長期趨勢則由企業(yè)盈利能力,特別是上市公司凈資產(chǎn)收益率決定。記者查閱基金季報注意到,廣發(fā)滬港深新機(jī)遇基金在去年四季度重倉配置中國人壽、新華保險、騰訊控股、建設(shè)銀行、中國移動、中國石油、海通國際等,行業(yè)覆蓋網(wǎng)絡(luò)科技、金融、油氣等,充分分享了近期港股的“小陽春”行情。
中小市值企業(yè)具備提升空間
對于今年以來港股的小陽春行情,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,估值便宜、企業(yè)盈利能力提升、美元資產(chǎn)等因素是港股獲得資金追捧的重要原因。首先,估值偏低,分紅回報率高,是港股投資價值的突出優(yōu)勢。目前恒指成分股市盈率約為13倍,PB約為1.2倍,分紅回報率約為3.6%,估值在全球主要市場中最低,分紅回報率則處于最高水平。其次,港股上市公司的凈資產(chǎn)回報率從底部回升,企業(yè)盈利能力明顯好轉(zhuǎn),僅次于印度和美國市場,且存在反轉(zhuǎn)的預(yù)期。此外,從資產(chǎn)配置角度看,港幣實行聯(lián)系匯率制,香港金管局將美元兌港幣剛性維持在1∶7.75-7.85之間,投資港股相當(dāng)于間接實現(xiàn)了買入美元,實現(xiàn)對沖人民幣貶值的效果。
從未來的投資策略看,“大市值股票的估值差漸填平,接下來要看中小市值企業(yè)?!睆V發(fā)基金余昊認(rèn)為,2016年投資港股的最佳策略是擇時捕捉貝塔,今年則進(jìn)入擇股獲得超額收益的階段?!澳壳癆H溢價指數(shù)已經(jīng)從140收窄至120,銀行AH接近平價,也就是說兩地估值差異帶來的大市值港股機(jī)會已經(jīng)填平。接下來,從港股估值的結(jié)構(gòu)判斷,大市值企業(yè)估值提高后,中小市值企業(yè)具備提升空間。”余昊說,從景氣度處于低點的行業(yè)中,精選估值合理、質(zhì)地優(yōu)秀的龍頭企業(yè),有望分享未來行業(yè)景氣回升時的企業(yè)盈利和估值雙提升。
來源:中國證券報
上一篇:“潛在”新規(guī)或發(fā)力 四類基金動向值得關(guān)注 | 下一篇:IPO審核大幅提速 今年前兩月25家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上會 |