基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20170220）
時(shí)間:2017-02-20
上周上證綜指漲0.17%，行業(yè)漲幅前三為家用電器(3.44%)、食品飲料(1.26%)和交通運(yùn)輸(0.86%)；漲幅后三為傳媒(-1.22%)、農(nóng)林牧漁(-1.38%)和建筑材料(-1.88%），市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)較快，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)依然維持強(qiáng)勢(shì)。動(dòng)態(tài)估值看，上周A股總體PE(TTM)從21.77倍下降到21.76倍，PB（LF）從2.02倍持平到2.02倍；A股整體剔除金融服務(wù)業(yè)PE（TTM）從41.61倍下降到41.46倍，PB（LF）從2.65倍下降到2.64倍。
宏觀面看，美國(guó)上周二公布1月PPI環(huán)比為0.6%，高于預(yù)期值和初值0.3%；周三公布1月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比為-0.3%，低于前值和預(yù)期值0%；公布1月零售銷售環(huán)比為0.4%，高于預(yù)期值0.1%，低于前值0.6%；國(guó)內(nèi)方面，上周公布的2017年1月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.5%（前值2.1%），環(huán)比上漲1.0%；全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲6.9%（前值5.5%），環(huán)比上漲0.8%，表明短期經(jīng)濟(jì)依然處于復(fù)蘇態(tài)勢(shì)之中，傳統(tǒng)企業(yè)盈利有望持續(xù)改善。
政策方面，2017年2月17日，證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》部分條文進(jìn)行了修訂，并發(fā)布了《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答—關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，新規(guī)主要針對(duì)再融資規(guī)模、再融資頻率、資產(chǎn)狀況、發(fā)行定價(jià)四方面做出新的規(guī)范，但實(shí)行新老劃斷，因此對(duì)存量定增影響較小，但中長(zhǎng)期看定增市場(chǎng)規(guī)?？赡苡兴绊?，短期看有利于A股市場(chǎng)情緒恢復(fù)。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國(guó)漲幅-0.64%，小幅回調(diào)，截止2017年2月19日凈值0.93。上周市場(chǎng)主要指數(shù)運(yùn)行震蕩格局，其中創(chuàng)業(yè)板和中小板偏弱微幅調(diào)整，以鋼鐵、煤炭、水泥、建材、鐵路、基建為代表的大盤股輪番活躍，成為市場(chǎng)上的主要熱點(diǎn)。強(qiáng)勢(shì)個(gè)股主要集中在權(quán)重及藍(lán)籌板塊，而創(chuàng)業(yè)板則依舊疲弱。
上周管理層出臺(tái)多重利好消息，如股指期貨松綁、7省區(qū)市3600億元養(yǎng)老金已委托運(yùn)營(yíng)、規(guī)范上市公司再融資新政等。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
2017年2月17日，證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》部分條文進(jìn)行了修訂，并發(fā)布了《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答—關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，短期有利于A股市場(chǎng)情緒恢復(fù)。我們認(rèn)為，《監(jiān)管要求》旨在加強(qiáng)市場(chǎng)合理定價(jià)、防范套利等監(jiān)管，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性影響較小。從修改的內(nèi)容看，新規(guī)主要針對(duì)再融資規(guī)模、再融資頻率、資產(chǎn)狀況、發(fā)行定價(jià)四大方面做出新的規(guī)范，從而對(duì)后續(xù)增發(fā)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，預(yù)計(jì)未來(lái)融資規(guī)模增速將逐漸放緩。具體看，第一，實(shí)施細(xì)則限制了再融資規(guī)模，要求擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過(guò)本次發(fā)行前總股本的20%；第二，限制了再融資的頻率：實(shí)施細(xì)則要求再融資發(fā)行的董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日不得少于18個(gè)月（除可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資）；第三，對(duì)資產(chǎn)狀況提出了更高的要求，杜絕企業(yè)明明有閑置資金仍然要再融資的行為；第四，優(yōu)化了定價(jià)機(jī)制：明確定價(jià)基準(zhǔn)日只能為非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行期的首日。在其中定價(jià)機(jī)制的改變將減少定增市場(chǎng)的折價(jià)空間，長(zhǎng)遠(yuǎn)看將影響未來(lái)定增產(chǎn)品的發(fā)行，短期看，由于在審定增項(xiàng)目眾多，現(xiàn)有定增產(chǎn)品將不會(huì)受到很大沖擊。
上周東海祥龍定增漲幅0.02%，截止2017年2月3日凈值1.0009元。
上周有四支新增發(fā)行的定增項(xiàng)目，參與其中三個(gè)項(xiàng)目的報(bào)價(jià)，本周將繼續(xù)關(guān)注可能發(fā)行的新增項(xiàng)目，目前東海祥龍春節(jié)前后已參與多個(gè)項(xiàng)目的定增報(bào)價(jià)，但是否中標(biāo)將根據(jù)上市公司公告為準(zhǔn)，我們也將持續(xù)跟蹤已參與定增項(xiàng)目的進(jìn)展情況。
本基金基金經(jīng)理：杜斌
上周市場(chǎng)主要指數(shù)運(yùn)行震蕩格局，其中創(chuàng)業(yè)板和中小板偏弱微幅調(diào)整，以鋼鐵、煤炭、水泥、建材、鐵路、基建為代表的大盤股輪番活躍，成為市場(chǎng)上的主要熱點(diǎn)。強(qiáng)勢(shì)個(gè)股主要集中在權(quán)重及藍(lán)籌板塊，而創(chuàng)業(yè)板則依舊疲弱。
上周管理層出臺(tái)多重利好消息，如股指期貨松綁、7省區(qū)市3600億元養(yǎng)老金已委托運(yùn)營(yíng)、規(guī)范上市公司再融資新政等。
再融資新政主要針對(duì)再融資規(guī)模、再融資頻率、資產(chǎn)狀況、發(fā)行定價(jià)四方面做出新的規(guī)范，新政對(duì)于中長(zhǎng)期約束上市公司融資沖動(dòng)影響將較為明顯，有利于抑制上市公司過(guò)度融資，將有效緩解二級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)容壓力，并緩解二級(jí)市場(chǎng)解禁沖擊，擠出定增逐利資金，長(zhǎng)期利好二級(jí)市場(chǎng)。
養(yǎng)老金入市將提振場(chǎng)外資金在目前時(shí)點(diǎn)參與股市投資的信心，提升市場(chǎng)情緒，并引導(dǎo)市場(chǎng)強(qiáng)化理性投資、價(jià)值投資理念，預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)的關(guān)注熱點(diǎn)將仍然繼續(xù)圍繞國(guó)企改革和“一帶一路”等相關(guān)主題板塊。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行超額續(xù)作MLF和重啟逆回購(gòu)操作，但未續(xù)作TLF，資金面未出現(xiàn)預(yù)期的緊張走勢(shì)，整體緊平衡狀態(tài)，資金價(jià)格上行，其中短端和7天分別較前周上行18BP和32BP至2.41%和2.74%，中長(zhǎng)端14天和1M分別較前周上行35BP和上行33BP至3.37%和4.20%。上周隨著資金面緊張局勢(shì)的緩解，以及相關(guān)市場(chǎng)信息的影響，債券益率整體呈下行走勢(shì)，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.80%、2.88%、3.04%、3.20%和3.33%，分別較前周下行4BP、7BP、1BP、10BP和11BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.24%、4.47%、4.74%和4.84%，分別較前周下行4BP、3BP、2BP和1BP。
考慮到本次債市調(diào)整的主要因素如央行降低杠桿、宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)等因素尚未變化，預(yù)計(jì)債券收益率短期以高位震蕩為主。總體策略以防御性操作為主，并將結(jié)合市場(chǎng)短期的調(diào)整方向及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位。上周東海祥瑞A凈值為0.995，與前周末持平；東海祥瑞C凈值為0.989，與前周末持平。
2017年財(cái)政政策將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，貨幣政策可能邊際收緊，這對(duì)債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認(rèn)為雖然短期經(jīng)濟(jì)呈企穩(wěn)走勢(shì)，但中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)依然相對(duì)較弱，加之國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜變化，債市行情進(jìn)一步長(zhǎng)期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，操作上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭(zhēng)取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年02月20日
?聲明：本文的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅代表作者個(gè)人意見(jiàn)，不代表東海基金管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）立場(chǎng)，也不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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