時間:2016-09-12
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2016年9月9日
【市場綜述】
本周A股先漲后跌，資金流出明顯，其中上證綜指上周漲0.38%，深成指上漲1.15%，創(chuàng)業(yè)板上漲1.48%，行業(yè)漲幅前三為建筑材料(4.44%)、休閑服務(3.28%)和建筑裝飾(2.89%)；漲幅后三為傳媒(-0.26%)、食品飲料(-0.33%)和銀行(-0.71%）。估值方面，本周A股總體PE(TTM)從21.57倍上升到21.76倍，PB（LF）從2.06倍上升到2.08倍；流動性方面，公開市場操作凈投放（含國庫現(xiàn)金）869億元資金。截至2016年9月9日，R007本周下跌8.01BP至2.32%，SHIBR隔夜利率上漲1.90BP至2.085%。
宏觀方面，本周的主要變化有：
1、年初以來30個城市地產(chǎn)累計同比銷售增速31.6%，同比增速繼續(xù)回落；
2、國內(nèi)工業(yè)品中煤炭、水泥繼續(xù)漲價，海外大宗品普遍下跌；
3、8月通脹水平低于預期；
4、兩融余額較上周上升0.9%至9078億元，大小非本周凈減持49.3億元。
海外方面，全球風險偏好重歸謹慎，周五美股大跌已經(jīng)說明：數(shù)據(jù)方面，周二公布美國8月ISM非制造業(yè)指數(shù)為51.4，低于預期值55和前值55.5；美國8月就業(yè)市場狀況指數(shù)(LMCI)為1，高于預期值0和前值-0.7。
【東海美麗中國（本基金基金經(jīng)理：胡德軍）】
本周東海美麗中國漲幅1.82%，倉位維持穩(wěn)定，近期主要以現(xiàn)金流好、低估值運營類資產(chǎn)作為配置首選。
展望下周，政策打壓市場明顯，市場可能重歸謹慎。一方面證監(jiān)會表態(tài)從嚴全面監(jiān)管，絕不手軟動真格，對市場情緒構成打壓；另一方面，分級基金方面近期也將出現(xiàn)變化，滬深交易所表示，可能對分級基金投資者設立投資者30萬元證券類資產(chǎn)門檻；觸發(fā)下折B份額在折算基準日冠以*標識。同時證監(jiān)會就《證券期貨投資者適當性管理辦法》公開征求意見，意見稿對投資者進行分類，明確普通和專業(yè)投資者基本分類。而美股周五大跌更是對市場短期構成壓制。但中期看，預計市場中期仍是震蕩格局，業(yè)績?nèi)詾檫x股的重要依據(jù)。
從技術走勢上看，本周年線壓制明顯，多次嘗試突破未果，周五尾盤跳水連破5日、10日和20日三條均線，短期市場選擇調(diào)整的概率較大。
下周需要關注的重要數(shù)據(jù)有：中國8月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社零總額、房地產(chǎn)開發(fā)銷售；美國8月CPI環(huán)比、美國8月零售銷售環(huán)比；德國8月CPI同比終值、歐元區(qū)8月CPI同比終值；日本7月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比終值。
【東海社會安全（本基金基金經(jīng)理：杜斌）】
本周（8月29日——9月2日）中證安全指數(shù)放量上漲，周收盤2947.7點，較上周上漲3.47%，周內(nèi)振幅為4.76%，周成交金額950億元，較上周728億元成交金額增加222億元。
本周A股整體維持窄幅震蕩格局，但題材股較為活躍。我們認為短期內(nèi)在A股整體仍將處于振蕩行情的情況下，結構性行情將大概率持續(xù)，尤其是基于財政政策刺激預期下的PPP概念行情將持續(xù)發(fā)力，PPP項目涉及的節(jié)能環(huán)保、土壤修復、生態(tài)園林，基建等板塊將持續(xù)相對強勢。
在經(jīng)濟下行壓力下，經(jīng)濟政策將再度偏向穩(wěn)增長，由于貨幣政策寬松邊際效果遞減，財政政策將發(fā)揮更加重要的作用，環(huán)保、基建等作為財政政策最重要的施力方向，必定加速。PPP 項目的推進、落地等進程均將加快。
本周，國務院常務會議上再次提出，注重運用政府和社會資本合作模式，再向社會集中推介一批有現(xiàn)金流、有穩(wěn)定回報預期的項目。PPP作為穩(wěn)增長、調(diào)結構、補短板的重要手段，PPP 模式已上升至國家戰(zhàn)略高度，其推廣力度不斷加大，項目加速落地預期升溫。
7 月末，全國PPP 項目庫入庫項目數(shù)量突破1 萬個，總投資額超12 萬億，對應環(huán)比分別增加了9.5%和13.6%。近日，發(fā)改投資【2016】1744 號文提出構建PPP 項目多元化退出機制，增強PPP 項目流動性，以吸引更多社會資本參與。而包括稅收優(yōu)惠、財政管理辦法等在內(nèi)的系列PPP支持政策則在醞釀中。
第三批財政部示范項目近期將出臺加速訂單釋放，相比前兩批財政部示范項目，第三批項目由20 部門攜手推出，定位于全國示范，在項目數(shù)量、投資規(guī)模、行業(yè)領域上預計將更多、更大和更廣，其示范和帶動效應也將更為明顯，預期將助推更多PPP 項目落地。
6 月末，入庫環(huán)保類（包括生態(tài)建設和環(huán)境保護、水務、垃圾處理等）PPP 項目數(shù)量和投資額分別為1,982 個和8,841 億元，占全部入庫PPP 項目相應比例分別為21.3%和8.3%，根據(jù)環(huán)保部規(guī)劃院測算，“十三五”期間，環(huán)?？偼顿Y或?qū)⒊^17 萬億元，行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?。伴隨PPP 模式的持續(xù)發(fā)力，環(huán)保訂單有望加速釋放，并將進一步推升行業(yè)景氣度。中證安全成分股中相關生態(tài)安全個股估值也有望因此得到進一步提升。
監(jiān)管政策方面，9月10日上午，證監(jiān)會主席發(fā)表了重要講話，強調(diào) “任何時候都堅持依法從嚴全面監(jiān)管理念，絕不手軟”，重申了“堅持守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的基本底線”與“堅持服務實體經(jīng)濟的根本宗旨，堅決糾正脫實向虛自娛自樂”的原則，表明監(jiān)管層對于資產(chǎn)泡沫將繼續(xù)嚴加防范和警惕。景氣度較高以及將受政策利好強力驅(qū)動的行業(yè)板塊將繼續(xù)成為場內(nèi)存量資金和新增入市資金的重點投向，我們認為中證安全指數(shù)后市仍將繼續(xù)保持對主板的相對強勢。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲）】
本周央行在公開市場凈回籠貨幣100億元，同時超量進行了MLF續(xù)作，資金面總體平穩(wěn)，其中短端1天和7天分別較上周上行3BP和下行1BP至2.09%和2.29%，中長端14天和1M均較上周上行1BP至2.41%和2.61%。本周市場收益率先上后下，周四超預期的進出口數(shù)據(jù)公布后市場反應平淡，周五CPI和PPI數(shù)據(jù)低于預期，收益率出現(xiàn)了行，反應當前市場價格可能已經(jīng)PRICE IN了經(jīng)濟數(shù)據(jù)修正的預期，其中國債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.16%、2.42%、2.56%、2.77%和2.77%，分別較上周上行3BP、持平、持平、持平和上行2BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業(yè)債分別收于2.98%、3.23%、3.53%和3.70%，分別較上周上行1BP、下行2BP、上行1BP和持平。
本周我們在東海祥瑞債基的操作上調(diào)整不大，考慮到近期交易所關于杠桿操作新規(guī)的征求意見稿以及央行鎖短放長的操作思路，我們的總體策略上仍以相對穩(wěn)健的方向為主，并結合市場短期的調(diào)整方向及時調(diào)整倉位。本周東海祥瑞A凈值為1.008，與上周持平；東海祥瑞C凈值為1.004，與上周持平。
考慮到中長期宏觀經(jīng)濟基本面依然相對弱勢，貨幣政策和財政和財政政策預計將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，這為債市行情的進一步長期演繹提供了較好的基本面背景。由于國際政治和經(jīng)濟形勢的錯綜變化，預計后期財政政策力度會進一步加大?；谏鲜龇治?，我們將采取穩(wěn)健的操作策略，主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評級的債券，操作上也會相對平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報。
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