時間:2016-08-29
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2016年8月26日
【市場綜述】
本周，國內(nèi)股市小幅調(diào)整，其中上證綜指漲幅為-1.22%，深圳成指漲幅為-1.65%，中小板指數(shù)漲幅為-1.23%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為-0.67%。行業(yè)表現(xiàn)前五為銀行、醫(yī)藥、餐飲旅游、公共事業(yè)和鋼鐵，跌幅前五分別為地產(chǎn)、綜合、有色金屬、商貿(mào)零售和煤炭。
國內(nèi)宏觀方面，7月工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增速繼續(xù)回升至11%，主營收入增速升至4.3%，反映工業(yè)經(jīng)濟短期平穩(wěn)。8月主要26城地產(chǎn)銷量增速逐旬走低，但整體增速18.3%仍比7月10%明顯提高。而8月乘用車銷售依然火爆，前三周累計增速35%，高于7月的23%。8月各旬發(fā)電耗煤增速逐旬上升，整體增速10.7%也較7月7.1%回升。8月經(jīng)濟整體看生產(chǎn)和需求均有反彈。但地產(chǎn)銷售下行趨勢難改，而供給側(cè)改革仍是今后一個時期經(jīng)濟工作主線，均意味著下半年工業(yè)經(jīng)濟依然面臨較大壓力。
從資金面看，本周資金面延續(xù)緊平衡狀態(tài)，貨幣市場利率小幅提高，央行春節(jié)后首次重啟14天逆回購，拉長資金期限的同時逆回購凈投放3100億，創(chuàng)近四周新高，明確維持貨幣政策總基調(diào)不變的同時對融出過多短期資金表示擔(dān)憂，反映監(jiān)管層維穩(wěn)資金面同時通過多種手段控杠桿、降風(fēng)險的態(tài)度。
國際方面，本周五耶倫在參加Jackson Hole央行大會時表示，美國經(jīng)濟繼續(xù)擴張，支出情況穩(wěn)健，經(jīng)濟正接近美聯(lián)儲的就業(yè)和通脹目標(biāo)，最近數(shù)月加息可能性增加。接下來應(yīng)重點是8月非農(nóng)報告。從美國聯(lián)邦基金利率期貨走勢看，市場預(yù)計美聯(lián)儲9月加息概率為36%、11月加息概率為41%、12月加息概率為64%。日本7月CPI連續(xù)五個月下滑，核心CPI同比0.3%，不及預(yù)期。日央行稱正在評估現(xiàn)行貨幣政策，有足夠大的概率在9月宣布進(jìn)一步寬松。
【東海美麗中國（本基金基金經(jīng)理：胡德軍）】
本周東海美麗中國漲幅-0.70%，在市場下跌時適當(dāng)增加倉位，配置主要以前期跌幅較大的成長股為主，并減持短期漲幅過大的板塊相關(guān)個股，以防風(fēng)險。
展望下周，美國加息預(yù)期可能壓制指數(shù)的繼續(xù)上行。近期多位聯(lián)儲官員表態(tài)鷹派，美聯(lián)儲主席耶倫在出席Jackson Hole央行大會時，表示美國經(jīng)濟正在接近美聯(lián)儲的兩大目標(biāo)（充分就業(yè)和物價穩(wěn)定），認(rèn)為最近幾個月的情形使得加息的可能性增加。8月26日聯(lián)邦基金利率期貨價格顯示9月加息概率提高至33%，較上周提升明顯，12月加息概率提高至59.1%，耶倫講話提振美元，本周美元指數(shù)上漲1.03%至95.47。本周公布的數(shù)據(jù)中，新屋銷售強勁，耐用品訂單與此前公布的工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)都表現(xiàn)良好，就業(yè)數(shù)據(jù)依舊不錯，消費者信心指數(shù)表現(xiàn)平淡。
而國內(nèi)看，去杠桿意圖依然明顯，對市場資金面將形成擾動。近期財政政策替代貨幣政策的趨勢愈發(fā)明確。央行重啟14天逆回購，推高短端利率的同時，還使得債市投資者的短端利率錨定切換到14天利率，雖然短期難以判斷對市場影響，但中長期看實質(zhì)上起到了抑制債市杠桿的作用，間接可能影響A股資金面，因此從市場看短期資金面難言樂觀。
目前市場主流觀點為震蕩行情，自下而上選股的策略占據(jù)上風(fēng)，因此我們的策略主要以尋找業(yè)績確定性強的個股作為當(dāng)前的主要配置方向。
【東海社會安全（本基金基金經(jīng)理：杜斌）】
本周（8月22日——8月26日）滬深大盤表現(xiàn)為沖高后的繼續(xù)回落調(diào)整轉(zhuǎn)態(tài)，但中證安全指數(shù)表現(xiàn)相對強勢，表現(xiàn)為振蕩上探，周收盤2881.46點，較上周微跌0.43,%，周內(nèi)振幅為2.99%，周成交金額676億元，較上周830億元成交金額縮減154億元。同期上證指數(shù)跌1.22%，深成指跌1.65%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌0.67%，中小板指數(shù)跌1.13%，中證安全指數(shù)相對最為強勢。
從8月開始，市場出現(xiàn)短暫的增量資金入場，但上證指數(shù)在放量大漲至3100點以上后，并沒有繼續(xù)放量上攻，遭遇較大拋壓，持續(xù)縮量逐步回調(diào)。本周影響市場的主要利空因素是保監(jiān)會對萬能險產(chǎn)品限制的傳聞，導(dǎo)致投資者預(yù)期市場資金面緊張。
宏觀基本面方面，近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)較弱，7月固定資產(chǎn)投資同比增長只有3.9%，比6月大幅下降了3.4個百分點從投資的結(jié)構(gòu)上看，房地產(chǎn)、制造業(yè)和基建投資比1-6月都有不同程度下降。7月社會消費品零售總額同比名義增長10.2%，比上月回落0.4個百分點，整體投資和經(jīng)濟面臨較大的下行壓力，也成為壓制市場持續(xù)上漲的重要因素。
在宏觀經(jīng)濟沒有大的提振的背景下，股市很難在短期內(nèi)出現(xiàn)大的方向性突破，流動性預(yù)期將決定股市短期內(nèi)振蕩的方向和幅度。如果流動性非常寬?；蛱幱诓粩嘣黾拥那闆r下，市場預(yù)期增量資金將不斷入場，則股市將持續(xù)走強，但目前在政治局抑制資產(chǎn)泡沫的基調(diào)下，后續(xù)貨幣政策大幅寬松的概率不大，同時投資者近期對于市場流動性和供求關(guān)系的擔(dān)憂還有如外圍市場加息的預(yù)期、四季度解禁減持壓力的預(yù)期等諸多不利因素，因此預(yù)計大盤后續(xù)仍將大概率維持寬幅振蕩的格局。
在監(jiān)管政策的引導(dǎo)下，從前期資金追捧金融地產(chǎn)股的情況來看，后續(xù)估值與成長性匹配、不斷兌現(xiàn)業(yè)績的績優(yōu)成長股以及內(nèi)生增長穩(wěn)定、低估值高股息的績優(yōu)價值股，將繼續(xù)受到資金的重點關(guān)注。
熱點方面，本周PPP概念、環(huán)保股、抗癌概念、虛擬現(xiàn)實概念等表現(xiàn)較強。
從行業(yè)發(fā)展趨勢看，伴隨環(huán)保頂層設(shè)計的進(jìn)一步完善，配套政策措施的陸續(xù)出臺，環(huán)境治理基礎(chǔ)制度改革的加快推進(jìn)，監(jiān)管執(zhí)法的持續(xù)強化，同時在創(chuàng)新商業(yè)模式的有效推動下，“十三五”期間環(huán)保行業(yè)整體將延續(xù)較高景氣度。下半年，在寬財政的政策基調(diào)下，隨著融資立法兩大約束逐漸掃清，PPP將迎來高速增長。目前市場對于PPP主題的主要關(guān)注點在于基建、環(huán)保等領(lǐng)域，而智慧城市、安防等領(lǐng)域也將顯著受益于PPP模式的大發(fā)展。
中證安全成分股中低估值加業(yè)績增長確定的相關(guān)生態(tài)安全股票將受益于行業(yè)的高增長，同時目前中證安全指數(shù)16年動態(tài)市盈率約為37倍，在具有高成長屬性的前提下已具備安全投資邊際，這也是近期中證安全指數(shù)表現(xiàn)相對較為強勢的原因。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲）】
本周二央行重啟 14天期逆回購詢量，并窗口指導(dǎo)大行減少隔夜資金供給；周三央行啟動14天期逆回購操作，市場資金面進(jìn)一步收緊 ，臨近當(dāng)日尾盤國開行匿名放水，隨后周四和周五央行繼續(xù)投放流動性，市場資金面開始好轉(zhuǎn)。本周央行在公開市場凈投放貨幣3100億元，資金面波動較大，其中短端1天和7天分別較上周上行2BP和5BP至2.03%和2.37%，中長端14天和1M分分別較上周下行18BP和上行3BP至2. 44%和2.71%。受資金面影響，市場擔(dān)憂央行引導(dǎo)資金成本上行以此進(jìn)行去債市杠桿，本周債市收益率整體上行，其中國債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.13%、2.43%、2.54%、2.74%和2.69%，分別較上周上行2BP、6BP、2BP、2BP和下行1BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業(yè)債分別收于2.97%、3.23%、3.51%和3.70%，分別較上周上行10BP、7BP、4BP和4BP。
本周我們在東海祥瑞債基的操作上緊跟市場的節(jié)奏，考慮到當(dāng)前金融政策監(jiān)管的主基調(diào)為去杠桿方向，我們的總體策略上仍以相對穩(wěn)健的方向為主。本周東海祥瑞A凈值為1.009，較上周下行0.2%；東海祥瑞C凈值為1.006，較上周下行0.2%。
考慮到中長期宏觀經(jīng)濟基本面依然相對弱勢，貨幣政策和財政和財政政策預(yù)計將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，這為債市行情的進(jìn)一步長期演繹提供了較好的基本面背景。由于國際政治和經(jīng)濟形勢的錯綜變化，當(dāng)前市場對于國內(nèi)經(jīng)濟基本面相對弱勢的預(yù)期較為一致，預(yù)計后期財政政策力度會進(jìn)一步加大?；谏鲜龇治觯覀儗⒉扇》€(wěn)健的操作策略，主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評級的債券，操作上也會相對平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報。
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