時間:2016-05-23
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2016年5月20日
【市場綜述】
本周上證綜指收2,825.48點，下跌0.06%。深證成指收于9,816.75點，上漲0.59%。創(chuàng)業(yè)板指收于2,065.30點，上漲1.98%。由于權(quán)重股撐盤，指數(shù)表現(xiàn)為難以下跌，同時上漲也無力的尷尬局面。
宏觀方面，本周最重要的信息來源于美國短期加息預期的變化：5月19日美聯(lián)儲公布的4月議息會議紀要中，F(xiàn)OMC委員們認為盡管3月議息會議以來美國經(jīng)濟活動增長有所放緩，但就業(yè)市場仍在改善。而且支出和生產(chǎn)數(shù)據(jù)的走弱可能僅僅是暫時的，預期未來隨著貨幣政策的漸進調(diào)整，經(jīng)濟仍會溫和擴張，就業(yè)市場會進一步增強。美國貨幣政策以最大化就業(yè)和穩(wěn)定通脹為首要目的。就通脹而言，4月CPI環(huán)比升0.4%，創(chuàng)下13年2月以來的最大增速，之前對CPI構(gòu)成重要拖累的能源類和交通運輸類環(huán)比增速大幅提升，進口價格跌幅繼續(xù)收窄，通脹回升或?qū)⒊掷m(xù)，并且可能為未來加息決策提供重要依據(jù)。貨幣政策是驅(qū)動近幾年金融市場漲跌的主要因素，因為美元在全球的霸權(quán)地位和全球匯率體系的不平衡，美國貨幣政策變化影響全球貨幣政策，也是決定全球資產(chǎn)配置方向的重要指標，因此美聯(lián)儲加息將是全球金融市場的重要影響因素之一。從最近一次加息影響來看，15年12月美聯(lián)儲議息會議宣布首次加息后，全球金融市場巨幅震蕩。因此一旦美聯(lián)儲6月再次加息，全球市場仍將備受沖擊，值得高度警惕！
同時下周美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望進一步佐證加息可能性：下周美國一季度GDP修正值，PMI初值，耐用品訂單、成屋簽約銷售等數(shù)據(jù)將為美國經(jīng)濟是否轉(zhuǎn)好，提供進一步證據(jù)。同時耶倫于下周六的凌晨講話將成為進一步預測美聯(lián)儲決策意向的重要窗口。而即將公布的中國4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)，將進一步揭示中國面臨何種程度的經(jīng)濟下調(diào)壓力。
【東海美麗中國（本基金基金經(jīng)理：胡德軍）】
本周東海美麗中國繼續(xù)采取低倉位的謹慎的操作策略，上漲0.62%，整體表現(xiàn)穩(wěn)定；近期市場震蕩為主，加息預期以及國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)低迷導致市場分歧加大；考慮到加息預期的改變以及貨幣政策的收緊，我們短期依然將維持低倉位的配置特征，控制風險為主。
【東海社會安全（本基金基金經(jīng)理：杜斌）】
本周（5月16日——5月20日）中證安全指數(shù)振蕩走平，周五收盤2515點，較上周微漲0.56%，周內(nèi)振幅為6.01%，周成交金額683億元，較上周683億元成交金額持平。
本周A股市場延續(xù)弱勢運行，成交量進一步萎縮。美聯(lián)儲最新公布的4月會議紀要顯示，若未來美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善，通脹水平逐步升至美聯(lián)儲的目標值，美聯(lián)儲可能在6月會議上加息。美聯(lián)儲加息預期升溫，同時近期美元指數(shù)連續(xù)走強，人民幣兌美元匯率則持續(xù)走弱，美聯(lián)儲加息帶來的不確定性再度增加。
宏觀經(jīng)濟方面，經(jīng)過一季度宏觀經(jīng)濟指標出現(xiàn)超預期回升之后，近期各項指標再度回落。尤其是4月信貸數(shù)據(jù)大幅回落超市場預期，使得市場對經(jīng)濟復蘇重新增加不確定性。同時近期監(jiān)管層的監(jiān)管政策有趨嚴跡象，對跨界并購增加限制、收緊重組、遏制炒殼以及對資管行業(yè)強化杠桿率與基金子公司凈資本要求，均對市場短期風險偏好產(chǎn)生較大影響。
目前兩市成交基本維持在4000億元以下的地量水平，兩融余額創(chuàng)近18個月以來新低，成交量持續(xù)萎縮，一方面表明資金對后市依然缺乏信心，行情趨好仍需耐心等待；而另一方面A股市場在經(jīng)歷數(shù)次深幅調(diào)整后，估值吸引力開始顯現(xiàn)，當前上證A股市盈率僅為14倍左右，具備中長期投資價值。同時據(jù)報道，目前監(jiān)管層正在研究細化上市公司停復牌制度，嚴控上市公司濫用停復牌。隨著停復牌等問題的逐步改善，A股今年6月被納入MSCI的概率正在提高，如能順利納入，也將對A股形成長期利好。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲）】
本周受央行提前超量續(xù)作MLF的影響，銀行間資金面較前緊后松，主要期限資金價格與上周基本持平，其中短端1天和7天分別持平和下行5BP至1.98%和2.27%，中長端14天和1M分別下行1BP和2BP至2.72%和2.80%。本周債市收益率受金融去杠桿方面政策信息和美國收縮資產(chǎn)負債表新聞等影響，收益率整體有所上行。具體來看，其中國債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.31%、2.54%、2.74%、2.98%和2.95%，分別較上周上升2BP、1BP、4BP、8BP和5BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業(yè)債分別收于3.40%、3.74%、3.98%和4.32%，分別較上周上行6BP、6BP、下降2BP和3BP。
本周我們在東海祥瑞債基的操作上繼續(xù)采取了靈活建倉的策略，考慮到當前債市的短期交易情緒較為濃厚，我們的策略上仍以相對穩(wěn)健的方向為主。由于公募債基在二級市場買入的債券標的在估值上會提前計提利息稅，所以在建倉環(huán)節(jié)凈值增長較慢甚至出現(xiàn)正?；爻?，但隨著后期資本利得的實現(xiàn)，基金資產(chǎn)凈值中會逐漸釋放出前期所計提的利息稅。本周東海祥瑞A凈值為1.002，較上周上行0.1%；東海祥瑞C凈值為0.999，與上周末持平。
考慮到中長期宏觀經(jīng)濟基本面依然相對弱勢，貨幣政策和財政政策預計將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，這為債市行情的進一步長期演繹提供了較好的基本面背景。但由于前期穩(wěn)增長措施的出臺，當前市場可能需要更多的宏觀數(shù)據(jù)來驗證經(jīng)濟的短期變動方向，加之大宗商品價格的大幅波動，可能也加強了市場短期對于通脹等因素的預期。同時，近期債券市場部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的債券出現(xiàn)違約，市場對于低評級債券的信用風險擔憂加大?；谏鲜龇治觯覀儗⒉扇》€(wěn)健的操作策略，主要投資于短久期和優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評級的債券，建倉節(jié)奏上也會相對平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報。
聲明：本文的觀點、分析及預測僅代表作者個人意見，不代表東?；鸸芾碛邢挢熑喂荆ㄒ韵潞喎Q“本公司”）立場，也不構(gòu)成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發(fā)、復制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L險，投資需謹慎。
| 上一篇：基金經(jīng)理一周視點（20160513） | 下一篇：基金經(jīng)理一周視點（20160527） |