基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20161219）
時(shí)間:2016-12-20
受美國加息影響，上周萬得全A下跌3.5%，上證綜指下跌3.4%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.85%。行業(yè)表現(xiàn)前五為石油石化、非銀金融、商貿(mào)零售、機(jī)械，概念指數(shù)表現(xiàn)前五為股權(quán)轉(zhuǎn)讓、土地流轉(zhuǎn)、上海本地重組、生物育種及中日韓自貿(mào)區(qū)。
美聯(lián)儲上周三如期加息25bp，同時(shí)預(yù)計(jì)明年加息3次，比9月會議時(shí)預(yù)計(jì)的加息2次要快。美聯(lián)儲預(yù)計(jì)17年底時(shí)聯(lián)邦基金利率中值升至1.4%，18年底時(shí)到2.1%，19年底時(shí)到2.9%。美國鷹派加息導(dǎo)致全球債市普跌，利率繼續(xù)大幅飆升，美國10年期國債利率升至2.6%的兩年高點(diǎn)，中國10年期國債利率也大幅飆升至3.3%
上周國內(nèi)大事為中央經(jīng)濟(jì)工作會議的召開，會議對明年的改革提出了基本的要求，重點(diǎn)包括供給側(cè)改革、國企改革、農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革等。繼政治局會議強(qiáng)調(diào)國企改革重要性之后，中央經(jīng)濟(jì)工作會議再次突出強(qiáng)調(diào)國企改革，并且表示混改是未來重點(diǎn)突破方向。同時(shí)定調(diào)2017年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化之年，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，財(cái)政政策更加積極有效，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，匯率增強(qiáng)彈性并在合理均衡水平基本穩(wěn)定。要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更重要位置，防控資產(chǎn)泡沫，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
流動性方面，上周市場資金面延續(xù)緊平衡，貨幣市場資金利率普遍走高，盡管央行公開市場操作投放5840億，但前期持續(xù)以來偏緊的貨幣條件造成債券市場巨震，債券收益率大幅上行，流動性緊張?jiān)斐啥叹闷趥找媛噬闲懈?，期限利差降到極低水平，信用利差普遍走闊。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-2.89%，倉位較輕，短期規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為主。
接下來到1月份，美國加息已落地，國內(nèi)穩(wěn)匯率、穩(wěn)流動性仍將是主旋律，資金利率再次出現(xiàn)大幅度上行的空間或許不大，但亦難出現(xiàn)趨勢性的下行。年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會議罕見地未提經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，而是通篇在強(qiáng)調(diào)防范風(fēng)險(xiǎn)，防控金融風(fēng)險(xiǎn)、抑制房地產(chǎn)泡沫，預(yù)計(jì)2017年貨幣政策偏中性，短期市場難有實(shí)質(zhì)性提振因素出現(xiàn)，建議謹(jǐn)慎操作。
本基金基金經(jīng)理：杜斌
中央經(jīng)濟(jì)工作會議再度釋放政策轉(zhuǎn)緊信號, 對于“防范金融風(fēng)險(xiǎn)”和“抑制房地產(chǎn)泡沫”這兩大問題上，態(tài)度十分堅(jiān)決。
對貨幣政策的表述相比去年全方位收緊，在“貨幣政策要保持穩(wěn)健中性”的常規(guī)表述之外，增加了“適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制，維護(hù)流動性基本穩(wěn)定”的補(bǔ)充表述。同時(shí)對金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂上升，提出“要 把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置”、“下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫”。對于房地產(chǎn)，態(tài)度鮮明，使用了“抑 制房地產(chǎn)泡沫”的提法。意味著，2017年對房地產(chǎn)的調(diào)控絕不會放松，甚至還會不斷加大調(diào)控力度。
根據(jù)目前市場的整體情況來看，宏觀政策面上，政策重心從“穩(wěn)增長”轉(zhuǎn)向“防風(fēng)險(xiǎn)”，資金面上，貨幣環(huán)境持續(xù)延續(xù)緊平衡，金融市場流動性壓力加大。上市公司整體的盈利水平預(yù)期將隨著房地產(chǎn)周期的下行而難以提升，市場悲觀情緒預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加大。對近階段股市后期行情繼續(xù)維持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，觀望為宜。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行公開市場凈投放資金，同時(shí)周五進(jìn)行了3940億元的MLF操作。上周資金面收緊，資金價(jià)格大幅上行，其中短端1天和7天分別較前周上行14BP和27BP至2.35%和2.65%，中長端14天和1M分別較前周上行107BP和下行11BP至2.71%和3.94%。上周債市利空因素不斷，資金面緊張、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期、美聯(lián)儲明年加息次數(shù)超預(yù)期等信息持續(xù)打擊債市情緒，現(xiàn)券收益率快速大幅上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.99%、3.00%、3.06%、3.26%和3.28%，分別較前周上48BP、31BP、22BP、20BP和19BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.54%、4.56%、4.65%和4.69%，分別較前周上行55BP、55BP、51BP和46BP。
上周債市回調(diào)幅度較大，雖然周五央行向市場進(jìn)行了流動性支持，債市短期出現(xiàn)企穩(wěn)，但考慮到短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)走勢和貨幣政策趨緊方向，預(yù)計(jì)債市收益率年底前大概率維持高位走勢。我們將緊跟市場節(jié)奏的同時(shí)，總體策略上仍以相對穩(wěn)健的方向?yàn)橹?，并將結(jié)合市場短期的調(diào)整方向及時(shí)調(diào)整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.997，較前周下行0.80%；東海祥瑞C凈值為0.992，較前周下行0.80%。
2017年財(cái)政政策將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認(rèn)為雖然短期經(jīng)濟(jì)呈企穩(wěn)走勢，但中長期宏觀經(jīng)濟(jì)依然相對較弱，加之國際政治和經(jīng)濟(jì)形勢的錯綜變化，債市行情進(jìn)一步長期演繹的基本面背景依然存在?；谏鲜龇治觯覀儗⒅饕顿Y于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評級的債券，操作上也會相對平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2016年12月19日
?聲明：本文的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測僅代表作者個(gè)人意見，不代表東海基金管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“本公司”）立場，也不構(gòu)成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
| 上一篇：基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20161212） | 下一篇：基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20161226） |