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2020年以來(lái)，IPO過(guò)會(huì)率一直保持在較高水平。除1月份一家被否、4月份一家暫緩表決之外，今年其余經(jīng)發(fā)審會(huì)審核的首發(fā)企業(yè)，全部通過(guò)。

與此同時(shí)，是IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查當(dāng)中，撤回申請(qǐng)的比例保持較高。去年6月到今年4月，證監(jiān)會(huì)對(duì)84家首發(fā)企業(yè)完成現(xiàn)場(chǎng)檢查，其中30家撤回申請(qǐng)，撤回比例超過(guò)30%。

對(duì)此有業(yè)內(nèi)人士提出，這是為銜接注冊(cè)制在加速放行？現(xiàn)場(chǎng)檢查是否是“提前勸退”？……

“市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)場(chǎng)檢查存在一些誤解?！币晃唤咏O(jiān)管人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，現(xiàn)場(chǎng)檢查只是發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的一種方式，并不直接涉及是否否決企業(yè)。如果企業(yè)問(wèn)題較多或情節(jié)較重，企業(yè)不主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)，依然可以堅(jiān)持上會(huì)審核。但存在實(shí)質(zhì)問(wèn)題的話，大概率會(huì)被發(fā)審會(huì)否決。

該人士表示，現(xiàn)場(chǎng)檢查不是立案調(diào)查，也不是行政處罰，而是對(duì)書面審核的延伸、補(bǔ)充和強(qiáng)化，是整個(gè)發(fā)行審核機(jī)制的有機(jī)組成部分。

一旦啟動(dòng)不停止

對(duì)于現(xiàn)場(chǎng)檢查，有人喜歡，有人恐懼。

有首發(fā)企業(yè)董事長(zhǎng)在公司IPO被否后對(duì)記者感慨，“可惜沒(méi)有參加現(xiàn)場(chǎng)檢查，否則許多問(wèn)題可以提前規(guī)范，而不是等到發(fā)審會(huì)再被否決”。但對(duì)于更多企業(yè)而言，現(xiàn)場(chǎng)檢查更像是一場(chǎng)“生死考驗(yàn)”。

4月29日，證監(jiān)會(huì)披露監(jiān)管決定書稱，對(duì)江西綠巨人生態(tài)環(huán)境股份有限公司（下稱“綠巨人”）采取36個(gè)月內(nèi)不受理該企業(yè)股票發(fā)行申請(qǐng)的監(jiān)管措施。

這家曾被寄予厚望的江西企業(yè)，目前已撤回IPO申請(qǐng)，但仍被移送稽查調(diào)查處理，未來(lái)三年都無(wú)法上市。

在近期的首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查中，綠巨人被發(fā)現(xiàn)存在大量更改銀行流水對(duì)手方名稱、摘要、明細(xì)賬記錄；未完整披露關(guān)聯(lián)方及其貸款走賬、資金拆借等資金往來(lái)情況；會(huì)計(jì)基礎(chǔ)及內(nèi)部控制存在缺陷，未登記銀行存款日記賬和現(xiàn)金日記賬等問(wèn)題。

“對(duì)某個(gè)企業(yè)的現(xiàn)場(chǎng)檢查，一旦進(jìn)場(chǎng)，檢查工作就不會(huì)停止。即使在檢查過(guò)程中企業(yè)撤回IPO申請(qǐng)，如果存在較大問(wèn)題，依然要根據(jù)情節(jié)輕重追究責(zé)任?！币晃辉啻螀⑴cIPO現(xiàn)場(chǎng)檢查的人士對(duì)記者稱。

截至4月24日，證監(jiān)會(huì)完成了對(duì)84家首發(fā)企業(yè)的現(xiàn)場(chǎng)檢查，除被移送稽查的綠巨人外，還有12家被出具警示函、48家被重點(diǎn)關(guān)注督促整改。總計(jì)已有30家企業(yè)撤回申請(qǐng)并終止IPO審查，隨著后續(xù)進(jìn)程，不排除還會(huì)增加新的終止企業(yè)。

兩種方式定名單

如此高的“折戟率”，足見(jiàn)首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查的“殺傷力”。那么，誰(shuí)會(huì)成為檢查的對(duì)象呢？

4月30日數(shù)據(jù)顯示，在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)IPO企業(yè)總計(jì)428家，3月13日之前申報(bào)企業(yè)已全部參加過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查抽查或檢查。之后申報(bào)的39家企業(yè)尚未參加，其中主板6家、中小板1家，創(chuàng)業(yè)板32家。

“被檢查對(duì)象，是通過(guò)抽簽、問(wèn)題導(dǎo)向兩種方式確定的。”前述參與檢查人士告訴記者，抽簽通過(guò)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)執(zhí)行，抽簽比例為5%。

近幾年，證監(jiān)會(huì)建立了常態(tài)化現(xiàn)場(chǎng)檢查機(jī)制，對(duì)現(xiàn)場(chǎng)檢查對(duì)象以兩種方式產(chǎn)生，一是抽簽，二是問(wèn)題導(dǎo)向。

審核過(guò)程中被發(fā)現(xiàn)可能存在信息披露虛假記載、中介機(jī)構(gòu)履職盡責(zé)存在疑問(wèn)等問(wèn)題的，審核部門可以直接將其列為檢查對(duì)象，對(duì)解決“帶病申報(bào)”、“搶跑占位”等問(wèn)題作用明顯。

“書面審核無(wú)法解決的，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查進(jìn)行穿透式重點(diǎn)核查，可以從業(yè)務(wù)底層將問(wèn)題挖出來(lái)?！鼻笆鰠⑴c檢查人士稱，現(xiàn)場(chǎng)檢查能夠提升IPO企業(yè)申報(bào)質(zhì)量，傳導(dǎo)監(jiān)管壓力，有效防范和打擊財(cái)務(wù)造假。

檢查鎖定“五大循環(huán)”

名單確定后，證監(jiān)會(huì)會(huì)向地方證監(jiān)局、滬深交易所下發(fā)實(shí)施通知，并由其具體執(zhí)行。

“這是調(diào)動(dòng)全系統(tǒng)資源配合做好發(fā)行監(jiān)管，相關(guān)證監(jiān)局和滬深交易所都高度重視，派出的也都是精兵強(qiáng)將?！鼻笆鼋咏O(jiān)管人士對(duì)記者稱。

記者了解到，證監(jiān)會(huì)近年來(lái)曾針對(duì)現(xiàn)場(chǎng)檢查進(jìn)行了內(nèi)部培訓(xùn)，培訓(xùn)對(duì)象皆為證監(jiān)局及滬深交易所的檢查骨干人員，培訓(xùn)內(nèi)容主要是針對(duì)“五大循環(huán)”，即，收入循環(huán)、成本循環(huán)、費(fèi)用循環(huán)、資產(chǎn)循環(huán)、資金循環(huán)。

“證監(jiān)局或交易所收到具體檢查任務(wù)之后，會(huì)分析問(wèn)題、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、制定檢查規(guī)劃，內(nèi)查外調(diào)，梳理風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)?！鼻笆鰠⑴c檢查人士對(duì)記者說(shuō)，所謂內(nèi)查外調(diào)，內(nèi)查就是審閱企業(yè)的申報(bào)材料、原始資料和中介機(jī)構(gòu)工作底稿；外調(diào)就是調(diào)查重點(diǎn)客戶、供應(yīng)商，進(jìn)行外部取證，調(diào)取銀行資金流水，訪談董監(jiān)高，以及采購(gòu)、倉(cāng)庫(kù)、銷售等關(guān)鍵崗位人員，核查比對(duì)中介機(jī)構(gòu)的工作底稿來(lái)源和質(zhì)量情況。

檢查完成后，檢查單位會(huì)向發(fā)行部提交現(xiàn)場(chǎng)檢查報(bào)告，根據(jù)問(wèn)題的性質(zhì)、影響、程度，來(lái)討論確定處理措施。

通俗來(lái)講，處理分為三類。針對(duì)一般性問(wèn)題，將要求企業(yè)整改，整改合格后仍可繼續(xù)推進(jìn)IPO。

針對(duì)問(wèn)題比較嚴(yán)重的，將出具警示函或進(jìn)行監(jiān)管談話。企業(yè)收到警示函后，需要對(duì)檢查發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行整改，整改完成后繼續(xù)推進(jìn)IPO；存在實(shí)質(zhì)性障礙問(wèn)題的，如果沒(méi)有撤回IPO申請(qǐng)，可能會(huì)在發(fā)審會(huì)被否決。

針對(duì)問(wèn)題特別嚴(yán)重的，不但不可能過(guò)會(huì)，還可能被移送稽查調(diào)查處理。

證監(jiān)會(huì)4月24日披露的檢查情況顯示，84家企業(yè)雖然嚴(yán)重程度不同，但每家都存在一定的問(wèn)題。

“被檢查企業(yè)多少都有些問(wèn)題，但不代表都不符合發(fā)行條件?！鼻笆鰠⑴c檢查人士對(duì)記者稱，現(xiàn)場(chǎng)檢查并不是直接否決企業(yè)的環(huán)節(jié)。只不過(guò)，問(wèn)題嚴(yán)重的企業(yè)，若不整改規(guī)范，即使繼續(xù)推進(jìn)上市也不可能通過(guò)發(fā)審會(huì)審核，所以一般會(huì)主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)。

而對(duì)于有問(wèn)題但不嚴(yán)重、或不屬于實(shí)質(zhì)性障礙問(wèn)題的企業(yè)，現(xiàn)場(chǎng)檢查完成之后，發(fā)行部會(huì)發(fā)出整改要求，幫助企業(yè)在上會(huì)之前解決和落實(shí)問(wèn)題，督促企業(yè)按照上市公司的要求完善內(nèi)控、加強(qiáng)規(guī)范。這也是現(xiàn)場(chǎng)檢查全過(guò)程覆蓋之后，過(guò)會(huì)率保持相對(duì)較高水平的重要原因之一。

值得注意的是，有不少企業(yè)接受了現(xiàn)場(chǎng)檢查，其中個(gè)別還被出具警示函，最終仍然順利過(guò)會(huì)上市。“這是因?yàn)?，?wèn)題的性質(zhì)和程度以及整改效果，財(cái)務(wù)真實(shí)性、法律合規(guī)性、重大信息披露是否符合發(fā)行條件，對(duì)能否上市有著決定性作用?！鼻笆鰠⑴c檢查人士對(duì)記者稱。

審核標(biāo)準(zhǔn)一致、公開(kāi)

過(guò)會(huì)率和發(fā)行節(jié)奏，一直是業(yè)界非常關(guān)注的兩個(gè)指標(biāo)。

目前發(fā)行節(jié)奏保持穩(wěn)定，雖近期批文下發(fā)有所加快，但監(jiān)管層提前與市場(chǎng)溝通，并釋放了穩(wěn)定發(fā)行的預(yù)期。

而過(guò)會(huì)率，近期一直維持在較高水平。記者了解到，目前證監(jiān)會(huì)從初審到發(fā)審，全過(guò)程的審核理念都在趨向統(tǒng)一。此前“IPO50條”的公布，就是將審核標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步向全市場(chǎng)公開(kāi)，讓企業(yè)上市預(yù)期更加清晰。

所謂IPO50條，即2019年3月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》，該問(wèn)答定位于相關(guān)法律法規(guī)規(guī)則準(zhǔn)則在首發(fā)審核業(yè)務(wù)中的具體理解、適用和專業(yè)指引，主要涉及首發(fā)申請(qǐng)人具有共性的法律問(wèn)題與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題。

接受現(xiàn)場(chǎng)檢查的企業(yè)，高比例撤回IPO，一方面是監(jiān)管從嚴(yán)，優(yōu)勝劣汰；另一方面，也在呼喚法治環(huán)境進(jìn)一步完善，對(duì)不規(guī)范行為加大處罰力度。

由于新證券法生效實(shí)施，處罰加重、違法成本提高，對(duì)違法者威懾力大大提升。今年企業(yè)申報(bào)質(zhì)量預(yù)計(jì)將有所提高。

新舊證券法對(duì)“以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)”都有比較嚴(yán)格的規(guī)定，但是新證券法處罰措施明顯要加重很多。

舊法第一百八十九條規(guī)定，尚未發(fā)行證券的，處以30萬(wàn)元以上60萬(wàn)元以下的罰款；已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額1%以上5%以下的罰款。對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員處以3萬(wàn)元以上30萬(wàn)元以下的罰款。

而新法第一百八十一條規(guī)定，發(fā)行人在其公告的證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，尚未發(fā)行證券的，處以200萬(wàn)元以上2000萬(wàn)元以下的罰款;已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額10%以上1倍以下的罰款。對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處以100萬(wàn)元以上1000萬(wàn)元以下的罰款。另外，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人組織、指使從事前款違法行為的，沒(méi)收違法所得，并處以違法所得10%以上1倍以下的罰款;沒(méi)有違法所得或者違法所得不足2000萬(wàn)元的，處以200萬(wàn)元以上2000萬(wàn)元以下的罰款。對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處以100萬(wàn)元以上1000萬(wàn)元以下的罰款。

上市公司真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)的披露信息是證券市場(chǎng)健康有序運(yùn)行的重要基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)造假嚴(yán)重挑戰(zhàn)信息披露制度的嚴(yán)肅性，嚴(yán)重毀壞市場(chǎng)誠(chéng)信基礎(chǔ)，嚴(yán)重破壞市場(chǎng)信心，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益，是證券市場(chǎng)“毒瘤”。

隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革啟動(dòng)，A股大踏步擁抱注冊(cè)制。而在注冊(cè)制時(shí)代，打擊財(cái)務(wù)造假、維護(hù)資本市場(chǎng)的信息披露規(guī)范性更加重要。

5月4日金融委會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)決維護(hù)投資者利益、嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，對(duì)資本市場(chǎng)造假行為“零容忍”，這是金融委一個(gè)月內(nèi)第三次喊話嚴(yán)打財(cái)務(wù)造假。

“現(xiàn)場(chǎng)檢查，就是護(hù)航IPO常態(tài)化、注冊(cè)制實(shí)施的重要環(huán)節(jié)。這對(duì)于提高上市公司質(zhì)量、保護(hù)投資者合法權(quán)益至關(guān)重要。”前述接近監(jiān)管人士對(duì)記者稱，為提高檢查工作的針對(duì)性和有效性，證監(jiān)會(huì)近期在開(kāi)展全面檢查同時(shí)，將針對(duì)審核中的問(wèn)題采取專項(xiàng)檢查方式，提升監(jiān)管效能，對(duì)首發(fā)企業(yè)進(jìn)行分類監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管。

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)