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上證綜指本周下跌0.15%，行業(yè)漲幅前三為房地產(chǎn)(2.48%)、休閑服務(wù)(1.85%)和國防軍工(1.65%)；漲幅后三為采掘(-1.49%)、建筑裝飾(-1.59%)和鋼鐵(-2.15%）。截至8月30日周四，融資融券余額8615.34億，較上周下降0.09%。央行本周共有2筆逆回購到期，總額為1700億元；共有一筆國庫現(xiàn)金定存到期，金額為1000億元；公開市場(chǎng)操作凈回籠（含國庫現(xiàn)金）700億元資金。

宏觀方面，國外：周二公布美國8月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)今值133.4，高于預(yù)期值126.6和前值127.9；美國二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值今值4.2%，高于預(yù)期值4.0%和前值4.1%；周四公布美國7月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)環(huán)比今值0.4%，與預(yù)期值和前值持平。周二公布?xì)W元區(qū)7月M3貨幣供應(yīng)同比今值4%，低于預(yù)期值4.3%和前值4.5%。周五公布日本8月東京CPI(除生鮮食品)同比今值0.9%，高于預(yù)期值0.8%和前值0.8%。國內(nèi)：2018年1-7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額39038.1億元，同比增長(zhǎng)17.1%，增速比1-6月份放緩0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額5151.2億元，同比增長(zhǎng)16.2%，增速比6月份放緩3.8個(gè)百分點(diǎn)。2018年8月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.3%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)總體保持平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

本周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括：中國8月財(cái)新制造業(yè)PMI；歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI終值；美國8月Markit制造業(yè)PMI終值；美國8月ISM制造業(yè)指數(shù)；美國8月失業(yè)率，美國8月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)。

2018年二季度全部A股營收增速為13.7%，相比一季度上升1.9%。分板塊看，主板營收增速由一季度的10.3%上升至12.8%，中小板和創(chuàng)業(yè)板營收增速分別從一季度的20.4%、21.3%降至19.9和19.2%。毛利率方面，二季度全部A股整體毛利率稍有回落，由一季度的35.4%降至31.8%。分板塊看，三大板塊毛利率紛紛下行，分別由一季度的36.8%、23.8%、29.4%降至33.1%、22.6%、27.9%。費(fèi)用方面，全部A股三項(xiàng)費(fèi)用率環(huán)比下降，由一季度的12.1%降至11.5%。其中，銷售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別減少0.1%、0.1%和0.5%至3.4%、1.2%和6.9%。分板塊看，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板三項(xiàng)費(fèi)用率分別從今年一季度的11.6%、15.2%、20.0%變化至二季度的11.2%、13.1%和17.5%。

利潤方面，2018年二季度A股上市公司凈利潤單季同比增長(zhǎng)15.3%，累計(jì)同比增長(zhǎng)14.6%。一季度全部A股凈利潤同比增長(zhǎng)13.9%。相比一季度，A股整體上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俎D(zhuǎn)跌回升，企業(yè)盈利能力有所改善。分版塊來看，2018年二季度主板上市公司凈利潤單季增速為16.3%，相比一季度上升3.2%；中小板上市公司二季度凈利潤單季增速為11.4%，相比一季度下降8.7%；創(chuàng)業(yè)板上市公司二季度凈利潤單季增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，從今年的一季度的28.8%大幅下降至-1.2%。

2018年二季度全部A股整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俎D(zhuǎn)跌回升，其中主板上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偕闲?，成為拉?dòng)整體A股增速改善的唯一力量，而中小創(chuàng)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@下滑。上市公司二季報(bào)總體運(yùn)行平穩(wěn)，表現(xiàn)出當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，結(jié)合當(dāng)前寬松的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，我們依然對(duì)A股具有信心。短期看貨幣政策中性的政策取向沒有變化，從中期投資策略看，2018年市場(chǎng)風(fēng)格預(yù)計(jì)更加均衡，內(nèi)需將成為國內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，美好生活有望成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，因此投資上中長(zhǎng)期看好消費(fèi)和創(chuàng)新板塊，投資上控制倉位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。

周四，因市場(chǎng)恐慌情緒繼續(xù)蔓延，阿根廷比索兌美元大跌16%，跌至歷史低點(diǎn)41.355，刷新盤中歷史低點(diǎn)。今年迄今比索兌美元下跌了超過 45%，為了穩(wěn)定匯率，阿根廷央行將基準(zhǔn)利率大幅上調(diào) 1500 個(gè)基點(diǎn)，由 45%升至 60%，為全球最高。

在歷史上，阿根廷遭遇過三次嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。第一次是在 19 世紀(jì)末，第二次是在 20世紀(jì) 80 年代，兩次危機(jī)都給阿根廷經(jīng)濟(jì)帶來巨大創(chuàng)傷，第三次則是2001 年，由于公共債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重、匯率機(jī)制僵硬、財(cái)政赤字高居不下以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，阿根廷再度爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。本輪阿根廷貨幣與金融危機(jī)的本質(zhì)仍然是其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融穩(wěn)定的問題，阿根廷幾十年來未能成功調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與金融市場(chǎng)，疊加阿根廷經(jīng)濟(jì)總量小，外債風(fēng)險(xiǎn)高等因素，較容易受美元的影響。美元自4月中旬以來強(qiáng)勁上漲并不斷刷新今年高點(diǎn)，以阿根廷為代表的新興國家正在遭受沖擊。

新興市場(chǎng)資本凈流出從今年2月已經(jīng)初現(xiàn)端倪，主要原因是市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期增強(qiáng)，國際資本流入以美國為代表的發(fā)達(dá)國家追尋更高收益。二季度，全球貿(mào)易摩擦升級(jí)影響了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，資本從新興市場(chǎng)流出的速度加速。

我國政局穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)、外匯儲(chǔ)備豐厚，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。短期來看新興市場(chǎng)持續(xù)走弱將會(huì)繼續(xù)影響情緒面，但是對(duì)我國影響有限，且整體風(fēng)險(xiǎn)可控。我們判斷市場(chǎng)將繼續(xù)維持震蕩的走勢(shì)，且當(dāng)前市場(chǎng)整體處于估值底部，下行空間不大，需要靜等市場(chǎng)情緒的修復(fù)。我們維持整體市場(chǎng)震蕩的觀點(diǎn)，但看好新興產(chǎn)業(yè)在未來的發(fā)展機(jī)遇，因此基金倉位在操作上保持穩(wěn)定。

       東海祥龍混合基金截止2018年8月31日基金凈值為0.8725元，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長(zhǎng)榮股份和皖維高新，其中銀星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，長(zhǎng)榮股份于2018年4月23日解禁，皖維高新于2018年5月9日解禁，具體詳情請(qǐng)參考東?；鹁W(wǎng)站或上市公司公告。

       二級(jí)市場(chǎng)方面，東海祥龍將根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)進(jìn)行持有定增股票的減持和二級(jí)市場(chǎng)投資。

上周央行凈回籠資金，周內(nèi)財(cái)政資金投放，資金利率較前周略有寬松，其中短端隔夜和7天利率分別較前周下行11BP和上行3BP至2.26%和2.61%；中長(zhǎng)端利率14天較前周下行8BP至2.57%。受資金面寬松和匯率趨穩(wěn)等因素的影響，債市情緒有所向好，利率債收益率整體略有下行，信用債收益率短上長(zhǎng)下，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收2.85%、3.27%、3.35%、3.57%和3.58%，分別較前周上行1BP、下行2BP、6BP、持平和下行5BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于3.90%、4.43%、4.83%和5.20%，分別較前周上行5BP、3BP、下行4BP和5BP。上周東海祥瑞A凈值為1.020，較前周持平；東海祥瑞C凈值為1.008，較前周持平。

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面， 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2018年宏觀政策組合為寬松的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，隨著今年以來監(jiān)管政策的逐步落地和貨幣政策邊際調(diào)整方向的確立，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了較為確定性的投資機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)下半年，財(cái)政政策將會(huì)發(fā)揮更多的作用，這將有利于整體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)去杠桿和轉(zhuǎn)型，也將對(duì)債券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展形成有利支撐。

 周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2018年8月31日

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