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本報(bào)記者 張奇 北京報(bào)道

　　導(dǎo)讀

　　目前全球流動(dòng)性正面臨拐點(diǎn)，需要密切關(guān)注流動(dòng)性收緊對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響。

　　央行官網(wǎng)6月18日刊文稱(chēng)，當(dāng)前金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行平穩(wěn)。其背景是，當(dāng)前市場(chǎng)情緒較為波動(dòng)，貿(mào)易摩擦擴(kuò)大，債市違約頻發(fā)，同時(shí)部分經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)低于預(yù)期。

　　此外，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，成立國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)跟蹤組。多位受訪(fǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)主要集中在中美貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲(chǔ)縮表、歐洲民粹主義等方面。

　　民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，央行此舉在于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，與市場(chǎng)進(jìn)行良好互動(dòng)。

　　“當(dāng)前中國(guó)的金融市場(chǎng)出現(xiàn)了一些風(fēng)險(xiǎn)，如債券違約等，這些都需要高度重視，央行近期的表態(tài)說(shuō)明，這些 風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有發(fā)展到形成全局影響的程度?！?東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為，嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿方向很對(duì)。中國(guó)目前情況下去杠桿，風(fēng)險(xiǎn)暴露在所難免。

　　不過(guò)可以在技術(shù)上進(jìn)行一些優(yōu)化，這方面央行已經(jīng)采取了一些措施，比如定向降準(zhǔn)、MLF抵押品擴(kuò)容等。此外，還要注重長(zhǎng)效機(jī)制，如不動(dòng)產(chǎn)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)、房產(chǎn)稅等?！岸唐诘募夹g(shù)調(diào)整，長(zhǎng)期的制度建設(shè)與制度變化要跟上，才能標(biāo)本兼職?！?/span>

　　流動(dòng)性合理穩(wěn)定

　　6月19日，央行開(kāi)展逆回購(gòu)操作1000億元，MLF操作2000億元。當(dāng)日有500億元逆回購(gòu)到期，流動(dòng)性?xún)敉斗?500億元。

　　中信證券固收首席分析師明明稱(chēng)，當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境面臨稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、逆回購(gòu)到期及年中考核等短期干擾因素，加之銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口仍然存在，央行此舉意在呵護(hù)年中資金面。

　　受此影響，當(dāng)日資金面較為寬松。“一大早就平了，要多少資金都有，且月內(nèi)資金價(jià)格不貴，不到3%。不過(guò)跨月資金價(jià)格較高，在5%左右，” 一位農(nóng)商行交易員稱(chēng)，“今年以來(lái)，除了4月降準(zhǔn)置換MLF時(shí)點(diǎn)及月末外，整體偏松?！?/span>

　　聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀(guān)研究員李奇霖認(rèn)為，今年以來(lái)，央行貨幣政策邊際偏松，銀行間市場(chǎng)一直處于比較平穩(wěn)的狀態(tài)。一方面是今年去杠桿著力在金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端，進(jìn)而影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)負(fù)債端，導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)壓力較大。一些民企和經(jīng)營(yíng)不太審慎的公司頻發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，央行擔(dān)心信用風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)維穩(wěn)流動(dòng)性。另外，去杠桿背景下，很多企業(yè)融資需求得不到滿(mǎn)足，會(huì)出現(xiàn)“衰退式寬松”，即錢(qián)用不出去，在銀行間市場(chǎng)沉淀。

　　李奇霖對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，未來(lái)貨幣會(huì)邊際寬松，但信用不一定。因?yàn)槿ジ軛U意味著信用環(huán)境不能松，否則難以達(dá)到結(jié)構(gòu)性去杠桿的目的，但為了防范信用風(fēng)險(xiǎn)向高等級(jí)融資主體傳導(dǎo)，貨幣政策可以適度松一些。“未來(lái)的趨勢(shì)是嚴(yán)監(jiān)管、緊信用、松貨幣，當(dāng)然這個(gè)緊不會(huì)太緊、松也不會(huì)太松?！?/span>

　　成立國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)跟蹤組

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人接受《金融時(shí)報(bào)》采訪(fǎng)時(shí)表示，成立國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)跟蹤組，密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化，引導(dǎo)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　邵宇對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)方面，一是中美貿(mào)易摩擦，這兩天市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)很明顯，美國(guó)意圖削弱中國(guó)外需，這也會(huì)對(duì)全球化帶來(lái)重大威脅，二是美聯(lián)儲(chǔ)縮表，這意味著全球十年一度的緊縮開(kāi)始，將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成較大沖擊，使得風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資成為勇敢者的游戲。

　　“從國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)講，在美元、美債雙雙走強(qiáng)的時(shí)候，金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率會(huì)比較大，”李奇霖稱(chēng)，“目前國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)一是意大利及很多新興市場(chǎng)在強(qiáng)美元之下，受到較大沖擊；二是歐洲的民粹主義問(wèn)題，這對(duì)歐洲市場(chǎng)影響比較大?！?/span>

　　興業(yè)研究分析師郭于瑋認(rèn)為，現(xiàn)在國(guó)際金融市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是美聯(lián)儲(chǔ)6月的聲明較市場(chǎng)預(yù)期更為鷹派，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)還可能加息兩次。這可能導(dǎo)致全球貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)分化，部分新興經(jīng)濟(jì)體面臨資本外流的壓力。二是前期全球貨幣寬松使資產(chǎn)價(jià)格處于高位。目前全球流動(dòng)性正面臨拐點(diǎn)，需要密切關(guān)注流動(dòng)性收緊對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響。

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道