基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20180410）
時(shí)間:2018-04-10
上證綜指上周下跌1.19%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.35%，Wind全A指數(shù)下跌1.12%，行業(yè)漲幅前三為食品飲料、國(guó)防軍工和農(nóng)林牧漁；漲幅后三為鋼鐵、有色金屬和傳媒。上周A股整體大小非凈減持1.59億，上周減持最多的行業(yè)是計(jì)算機(jī)(-1.56億)、汽車(-0.32億)、電子(-0.3億)，增持最多的行業(yè)是房地產(chǎn)(0.41億)、商業(yè)貿(mào)易(0.19億)、食品飲料(0.12億)。流動(dòng)性方面，央行上周共有1筆逆回購(gòu)到期，總額為200億元；公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠（含國(guó)庫(kù)現(xiàn)金）200億元資金。
海外方面，美國(guó)3月Markit制造業(yè)PMI終值55.60，低于預(yù)期值和前值55.70；美國(guó)3月ISM制造業(yè)指數(shù)59.30，低于預(yù)期值60.00和前值60.80；美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)變動(dòng)24.10萬(wàn)人，高于預(yù)期值21.00萬(wàn)人和前值23.50萬(wàn)人；美國(guó)3月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值54.00，低于預(yù)期值54.20和前值54.10；美國(guó)3月Markit綜合PMI終值54.20，低于前值54.30；美國(guó)3月ISM非制造業(yè)指數(shù)58.80，低于預(yù)期值59.00和前值59.50。
國(guó)內(nèi)方面，3月中國(guó)財(cái)新綜合PMI下滑至51.8，較2月下滑1.5個(gè)百分點(diǎn)；3月財(cái)新制造業(yè)PMI51.0，較2月下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)，降至四個(gè)月低點(diǎn)，顯示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)繼續(xù)小幅改善，但改善幅度為去年12月以來(lái)最低；3月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI52.3，較2月大幅回落1.9個(gè)百分點(diǎn)，為四個(gè)月最低點(diǎn)，且低于長(zhǎng)期均值，顯示中國(guó)服務(wù)業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張速度進(jìn)一步放緩。
本周值得跟蹤的數(shù)據(jù)和事件包括：4月10日博鰲亞洲論壇中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平將在4月10日周二的博鰲亞洲論壇開(kāi)幕式上發(fā)表主旨演講；4月11日周三中國(guó)3月CPI、PPI ；美國(guó)3月PPI/CPI環(huán)比；歐元區(qū)2月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比；法國(guó)3月CPI同比終值。
近期中美貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)A股短期的風(fēng)險(xiǎn)偏好影響較大，而隨著中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，市場(chǎng)情緒面變化導(dǎo)致波動(dòng)率提升；本基金策略繼續(xù)以精選個(gè)股為主，中期繼續(xù)看好消費(fèi)升級(jí)。
上周五美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)布聲明要求美方貿(mào)易代表考慮向中國(guó)另外1000億美元商品實(shí)施關(guān)稅。中方對(duì)此也表明了強(qiáng)硬態(tài)度，貿(mào)易戰(zhàn)邊際再升溫，引發(fā)市場(chǎng)新的擔(dān)憂，當(dāng)天美股大跌。盡管如此，但目前中美雙方還處于邊戰(zhàn)邊談的狀態(tài)，談判窗口并未關(guān)閉，雙方依舊有磋商空間，因此短期市場(chǎng)博弈情緒濃厚。從投資策略看，2018年市場(chǎng)風(fēng)格預(yù)計(jì)更加均衡，預(yù)計(jì)短期藍(lán)籌震蕩，新興板塊反彈，中期美好生活有望成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，因此投資上中長(zhǎng)期看好消費(fèi)和創(chuàng)新板塊，投資上控制倉(cāng)位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。
目前東海社會(huì)安全倉(cāng)位相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)新興產(chǎn)業(yè)有望繼續(xù)受到市場(chǎng)追逐，特別是受到美國(guó)限制和受益于即將回歸A股的獨(dú)角獸相關(guān)的創(chuàng)新型板塊。
4月8日至11日，博鰲亞洲論壇2018年年會(huì)于海南舉行。會(huì)議將對(duì)“一帶一路”等改革開(kāi)放相關(guān)主題進(jìn)行討論，也將分享中國(guó)在科技創(chuàng)新、金融創(chuàng)新方面的成果，或能夠從情緒面以及政策面對(duì)市場(chǎng)起到提振作用。今年論壇將圍繞“開(kāi)放”和“創(chuàng)新”兩大關(guān)鍵詞展開(kāi)，此次論壇適逢中國(guó)改革開(kāi)放40 周年，同時(shí)中美貿(mào)易摩擦仍在持續(xù)，因此會(huì)議內(nèi)容可能成為短期市場(chǎng)風(fēng)格的重要線索。我們維持整體市場(chǎng)震蕩的觀點(diǎn)，但看好新興產(chǎn)業(yè)在未來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，因此基金倉(cāng)位在操作上保持穩(wěn)定。
目前東海社會(huì)安全倉(cāng)位相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)新興產(chǎn)業(yè)有望繼續(xù)受到市場(chǎng)追逐，特別是受到美國(guó)限制和受益于即將回歸A股的獨(dú)角獸相關(guān)的創(chuàng)新型板塊。
4月8日至11日，博鰲亞洲論壇2018年年會(huì)于海南舉行。會(huì)議將對(duì)“一帶一路”等改革開(kāi)放相關(guān)主題進(jìn)行討論，也將分享中國(guó)在科技創(chuàng)新、金融創(chuàng)新方面的成果，或能夠從情緒面以及政策面對(duì)市場(chǎng)起到提振作用。今年論壇將圍繞“開(kāi)放”和“創(chuàng)新”兩大關(guān)鍵詞展開(kāi)，此次論壇適逢中國(guó)改革開(kāi)放40 周年，同時(shí)中美貿(mào)易摩擦仍在持續(xù)，因此會(huì)議內(nèi)容可能成為短期市場(chǎng)風(fēng)格的重要線索。我們維持整體市場(chǎng)震蕩的觀點(diǎn)，但看好新興產(chǎn)業(yè)在未來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，因此基金倉(cāng)位在操作上保持穩(wěn)定。
上周央行凈回籠資金，資金面繼續(xù)保持寬松狀態(tài)，資金價(jià)格明顯下行，其中短端隔夜和七天利率分別較前周下行39BP和41BP至2.40%和2.69%，中長(zhǎng)期14天較前周下行127BP至3.25%。央行負(fù)利率工作論文和商務(wù)部對(duì)美提高關(guān)稅等信息提振了債市情緒，債券收益率下行，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收3.26%、3.53%、3.65%、3.75%和3.72%，分別較前周下行6BP、4BP、1BP、上行1BP和下行2BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于4.85%、5.06%、5.32%和5.40%，分別較前周下行12BP、13BP、5BP和8BP。上周東海祥瑞A凈值為1.001，較前周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.991，較前周上行0.10%。
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，過(guò)剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)周期的過(guò)程，這為債市行情的演繹提供了相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2018年宏觀政策組合為寬松的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，加之監(jiān)管政策的進(jìn)一步落地，預(yù)計(jì)債市將總體呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，我們也將緊跟市場(chǎng)行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2018年4月9日
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