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沃倫?巴菲特，一位極富傳奇色彩的股票投資大師，被投資者譽(yù)為“股神”和“世界上最精明的人”。他從26歲開(kāi)始從事投資，50多年來(lái)鮮有敗績(jī)。他的事業(yè)像滾雪球一樣越滾越大，最終成為全球最富有的人之一。

北京時(shí)間5月6日晚，“股神”巴菲特旗下的伯克希爾?哈撒韋公司第52屆股東大會(huì)，在美國(guó)小城奧馬哈召開(kāi)。伯克希爾公司87歲的董事長(zhǎng)巴菲特，和93歲的副董事長(zhǎng)查理?芒格在近5個(gè)小時(shí)的問(wèn)答環(huán)節(jié)，表達(dá)了對(duì)繼任者、中國(guó)股市和航空股等多方面的觀點(diǎn)。

1.伯克希爾的繼任者

巴菲特今日表示：“有很大可能他的接班人將來(lái)自在伯克希爾工作過(guò)一段時(shí)間的人?！贝饲?，他曾多次強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。他表示，接班人可能在他活著的時(shí)候就接任CEO一職。

巴菲特在會(huì)上盛贊Ajit Jain。Jain在上世紀(jì)八十年代中期將伯克希爾的一家子公司變成了一個(gè)商業(yè)巨人，為伯克希爾創(chuàng)造了數(shù)十億美元。

一直以來(lái)，關(guān)注巴菲特的投資者都認(rèn)為，這位印度出生的伯克希爾再保險(xiǎn)執(zhí)行官將成為巴菲特下臺(tái)后伯克希爾首席執(zhí)行官的首選。到2017年5月為止，對(duì)Jain的支持和贊譽(yù)并沒(méi)有降溫。

此外，在回答有關(guān)投資經(jīng)理Ted Weschler和Todd Combs的問(wèn)題時(shí)，巴菲特先生借此機(jī)會(huì)向他們表示贊賞。

巴菲特說(shuō)，他們每個(gè)人都為伯克希爾管理約100億美元的投資。他表示，管理100億美元，比管理10-20億美元要困難得多。但是，他們?cè)诠芾砜缮鲜薪灰椎淖C券方面做得很好，“我如果去管理，賺的錢(qián)并不會(huì)比他們賺的要多”。

 2．為可口可樂(lè)辯護(hù)

這是巴菲特連續(xù)第三年被問(wèn)及關(guān)于可口可樂(lè)的問(wèn)題。

提問(wèn)者認(rèn)為可口可樂(lè)和巴菲特投資的很多糖果公司都是對(duì)于世界的不敬，因?yàn)樗麄儌α撕芏嗪⒆拥纳硇慕】怠?/span>

巴菲特的解釋則是：我每天都喝可樂(lè)，我覺(jué)得這并沒(méi)有什么問(wèn)題，每天喝掉糖，對(duì)我的身體也沒(méi)有什么問(wèn)題，我從來(lái)不認(rèn)為，投資這些東西是對(duì)人類身心的傷害。

巴菲特認(rèn)為自己是一個(gè)案例，也可以代表整個(gè)人群。

巴菲特說(shuō)，如果你告訴我，我可以天天吃西蘭花能多活一年但是我不會(huì)選擇這個(gè)，我還是會(huì)選擇吃我自己喜歡的東西，活我自己喜歡的年份，我覺(jué)得開(kāi)心才是活的久最重要的因素。

3．巴菲特去世后 伯克希爾會(huì)怎么樣？

一位股東提問(wèn)稱，如果伯克希爾股價(jià)在巴菲特死后下跌，那董事會(huì)是否會(huì)進(jìn)行回購(gòu)。

巴菲特表示：“如果我今晚死了，伯克希爾股價(jià)明天就會(huì)上漲。”

不過(guò)，如果股價(jià)下跌，巴菲特表示，董事會(huì)屆時(shí)決定回購(gòu)股票，那是合理的。他說(shuō)：“如果股價(jià)因某種原因跌至吸引人的水平上。我不認(rèn)為回購(gòu)股票會(huì)令人厭惡?！?/span>

此外，另一位股東詢問(wèn)，為何他建議妻子在其去世后，投資指數(shù)基金，而非購(gòu)買(mǎi)伯克希爾股票。

巴菲特回答道，“她將擁有多于她所需要的錢(qián)”，對(duì)于希望少操心的投資者來(lái)說(shuō)，這是最好的投資。并補(bǔ)充，他所有的伯克希爾股份都將進(jìn)行慈善活動(dòng)，所以他的妻子不會(huì)得到任何的股份。

巴菲特還表示，“目的并不是把她的錢(qián)翻一倍或三倍?！?芒格則表示，他希望家人能夠持有伯克希爾股票，相信它表現(xiàn)將勝過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。

4．巴菲特談科技股：IBM是判斷錯(cuò)誤 蘋(píng)果公司與IBM很不同

投資者問(wèn)，伯克希爾一直避免購(gòu)買(mǎi)科技股，因?yàn)榘头铺睾兔⒏癖硎舅麄儾涣私膺@個(gè)領(lǐng)域。但是2011年伯克希爾買(mǎi)入了IBM，在2016年又買(mǎi)入了蘋(píng)果公司股票。最近巴菲特改變了對(duì)IBM的看法并拋售了三分之一的持股。那么伯克希爾怎么看待對(duì)蘋(píng)果公司的投資？

巴菲特表示，對(duì)IBM的判斷錯(cuò)誤。但是蘋(píng)果和IBM是非常不同的公司，蘋(píng)果更偏向于一個(gè)生產(chǎn)消費(fèi)品的公司。他說(shuō)：“這是兩種不同的分析。并不一定就是正確的，我們會(huì)隨著時(shí)間的推移得到答案。但這是兩種不同的決策?！?/span>

就評(píng)估蘋(píng)果公司的能力而言，巴菲特稱，自己不會(huì)假裝“像對(duì)科技很感興趣的15歲孩子那么懂”，但他也許對(duì)消費(fèi)者行為具有很好的判斷。他稱：“我對(duì)科技沒(méi)有實(shí)質(zhì)的了解?！?/span>

芒格稱巴菲特在自謙。他稱，伯克希爾購(gòu)買(mǎi)蘋(píng)果是一個(gè)非常好的跡象，“要么你（巴菲特）是瘋了，要么你是在學(xué)習(xí)”，而他相信巴菲特是通過(guò)這個(gè)投資在學(xué)習(xí)。

此后，他和芒格表示，錯(cuò)過(guò)兩次投資科技巨頭的機(jī)會(huì)：谷歌和亞馬遜。他們非?？春眠@兩家公司，但沒(méi)有投資。芒格稱，自己并不為錯(cuò)過(guò)了這次投資機(jī)會(huì)而感到遺憾，這家公司的成功比谷歌還難預(yù)料。

巴菲特表示，伯克希爾是谷歌的消費(fèi)者，因其投資了Geico。巴菲特很早就了解到每次客戶通過(guò)谷歌點(diǎn)擊進(jìn)入Geico，Geico就需要付費(fèi)。這交易成本很低，且具有規(guī)模效應(yīng)。但他還是錯(cuò)過(guò)了投資谷歌的機(jī)會(huì)。

談到亞馬遜和創(chuàng)始人貝佐斯，巴菲特和芒格都是極盡贊揚(yáng)之詞，巴菲特表示，貝佐斯對(duì)亞馬遜和《華盛頓時(shí)報(bào)》的管理讓他印象深刻。

芒格表示，伯克希爾在投資沃爾瑪上也犯過(guò)錯(cuò)誤，他們?cè)?016年底拋售了大部分持有的股票。巴菲特稱，過(guò)去他們沒(méi)有預(yù)料到亞馬遜將會(huì)威脅零售產(chǎn)業(yè)。

5．巴菲特：中國(guó)股市有時(shí)像一個(gè)賭場(chǎng)

當(dāng)被問(wèn)及中國(guó)股市波動(dòng)時(shí)，巴菲特稱，中國(guó)股市有時(shí)像一個(gè)賭場(chǎng)。

相比于那些股市已經(jīng)存在上百年的市場(chǎng)，在市場(chǎng)發(fā)展的早期階段，人們往往更容易投機(jī)。美國(guó)曾經(jīng)也是如此。

巴菲特說(shuō)：“市場(chǎng)有賭場(chǎng)的特性。這吸引了很多人，尤其是那些身邊有朋友因?yàn)楣墒邪l(fā)財(cái)?shù)娜?。相比于?jīng)歷過(guò)瘋狂投機(jī)的人，那些還沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)股市風(fēng)風(fēng)雨雨的人更容易進(jìn)行投機(jī)?！?/span>

芒格說(shuō)，中國(guó)股票比美國(guó)股票便宜。中國(guó)擁有光明的未來(lái)，但也會(huì)經(jīng)歷成長(zhǎng)的煩惱。

紐交所在18世紀(jì)開(kāi)始交易，而上海證券交易所于1990年開(kāi)始交易。

6．巴菲特表示伯克希爾未來(lái)有可能支付股息

伯克希爾在最近發(fā)布的一季度財(cái)報(bào)里稱，現(xiàn)在持有價(jià)值950億美元現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，為該公司有史以來(lái)的紀(jì)錄新高。

巴菲特表示，當(dāng)伯克希爾擁有的現(xiàn)金量超出其合理配置的能力時(shí)，公司將考慮這么做，即使是他在職的時(shí)候。他補(bǔ)充道，伯克希爾可能會(huì)通過(guò)額外的股票回購(gòu)，甚至股息的方式來(lái)返還這些現(xiàn)金。過(guò)去，巴菲特曾表示在他退休前根本不會(huì)考慮分發(fā)股息。

不過(guò)，一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是，一旦分發(fā)股息，人們會(huì)預(yù)期公司直到面臨問(wèn)題時(shí)才會(huì)削減股息。但巴菲特表示：“如果我們覺(jué)得我們不太可能在合理的時(shí)間里使用所擁有的現(xiàn)金”，伯克希爾哈撒韋將研究如何返還這些現(xiàn)金。但現(xiàn)在，巴菲特很樂(lè)觀地認(rèn)為，公司有能力配置這些現(xiàn)金。

他還表示：“我確信在未來(lái)十年里，我們將會(huì)遇到能讓我們大規(guī)模進(jìn)行明智投資的市場(chǎng)”，但不知道是何時(shí)。也可能是九年以后了， 如果真是這樣的話，我沒(méi)有辦法三年后和你說(shuō)，（或許倒時(shí)伯克希爾將擁有1500億美元現(xiàn)金），派息是一個(gè)好決定。

7．巴菲特：人工智能將減少就業(yè)，但對(duì)社會(huì)有好處

十年前，一名十幾歲的男孩問(wèn)巴菲特，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)伯克希爾的業(yè)務(wù)會(huì)有什么影響。

十年后，他問(wèn)了同樣的問(wèn)題，人工智能對(duì)伯克希爾的業(yè)務(wù)會(huì)有什么影響。

巴菲特回答道，人工智能會(huì)導(dǎo)致在某些領(lǐng)域的就業(yè)明顯減少，但這對(duì)社會(huì)有好處。

巴菲特假設(shè)說(shuō)，如果一個(gè)擁有人工智能的人按一個(gè)按鈕，就能創(chuàng)建這個(gè)國(guó)家的所有產(chǎn)出，而不需要1.5億人來(lái)完成，那么世界將變得更好。 然而這種情況的外部性以及意想不到的后果，將與政治有關(guān)，類似于當(dāng)今貿(mào)易中的情況。

國(guó)際貿(mào)易對(duì)社會(huì)有很大的影響。一方面，國(guó)際貿(mào)易的好處有沃爾瑪?shù)囊m子價(jià)格較低等等，但是這種好處，看上去很小。另一方面，國(guó)際貿(mào)易會(huì)導(dǎo)致工人丟失工作，而這種痛苦， 看上去很大。

因此，相比于國(guó)際貿(mào)易帶來(lái)的好處，其帶來(lái)的痛苦具有更大的政治影響。

芒格并不像巴菲特一樣擔(dān)心。他表示，生產(chǎn)率更高，社會(huì)更好，而這些所有這些變化都不是一朝一夕就能完成的。“你不用擔(dān)心生產(chǎn)率每年上漲25％”，他覺(jué)得更值得擔(dān)心的，反而是每年都不到2%的增長(zhǎng)。8

8．巴菲特談投資航空股

從分析師的角度，晨星的Gregg Warren詢問(wèn)伯克希爾對(duì)航空業(yè)的投資。

在過(guò)去一年中，伯克希爾已經(jīng)投資了美國(guó)航空公司，達(dá)美航空公司，聯(lián)合大陸航空公司和西南航空公司。

巴菲特說(shuō)，與許多觀察者的分析不同，巴菲特認(rèn)為其對(duì)航空公司的投資與伯克希爾的鐵路業(yè)務(wù)沒(méi)有可比性。

巴菲特形容航空行業(yè)是一個(gè)“競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)”，但即使如此，它并沒(méi)有以往的競(jìng)爭(zhēng)激烈。

以座位里程計(jì)算，航空業(yè)已經(jīng)以80%或更高的運(yùn)能運(yùn)行了一段時(shí)間。巴菲特預(yù)計(jì)，航空業(yè)將在未來(lái)幾年繼續(xù)以此運(yùn)能使用率運(yùn)行。不過(guò)，他警告稱，價(jià)格戰(zhàn)將拖累航空公司業(yè)績(jī)。

來(lái)源： 華爾街見(jiàn)聞