基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20170109）
時(shí)間:2017-01-09
上周上證綜指漲1.63%，行業(yè)漲幅前三為國(guó)防軍工(4.98%)、交通運(yùn)輸(3.04%)和鋼鐵(2.78%)；漲幅后三為醫(yī)藥生物(0.29%)、傳媒(0.14%)和非銀金融(0.12%)。從主題上來(lái)看，自貿(mào)區(qū)、航母、油氣改革、國(guó)改板塊周漲幅均超過(guò)4%，而次新股周跌幅為3.62%，另外蘋(píng)果概念、高送轉(zhuǎn)等主題走勢(shì)也明顯偏弱。從估值看，上周A股總體PE(TTM)從21.03倍上升到21.38倍，PB（LF）從1.99倍上升到2.01倍；A股整體剔除金融服務(wù)業(yè)PE（TTM）從40.55倍上升到41.33倍，PB（LF）從2.66倍上升到2.68倍；
宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，短期市場(chǎng)加息預(yù)期沒(méi)有變化；上周二公布美國(guó)12月ISM制造業(yè)指數(shù)為54.7，高于預(yù)期值53.7和前值53.2；周四公布美國(guó)12月ISM非制造業(yè)指數(shù)為57.2，高于預(yù)期值56.7，與前值持平；周五公布美國(guó)12月失業(yè)率4.7%，與預(yù)期值持平，高于前值4.6%；國(guó)內(nèi)方面，上周公布的2016年12月末官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)余額為3.01萬(wàn)億美元，當(dāng)月外儲(chǔ)下降410.81億美元，外儲(chǔ)連續(xù)第6個(gè)月下滑，但降幅較11月大幅收窄280億美元，好于市場(chǎng)預(yù)期，表明資本管制成效逐步顯現(xiàn)。我們認(rèn)為12月初美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)穩(wěn)定，樂(lè)觀情緒蔓延，人民幣被動(dòng)貶值，而央行積極干預(yù)匯率，是12月外儲(chǔ)減少的主要原因。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國(guó)漲幅1.29%，配置以藍(lán)籌為主。
上周市場(chǎng)情緒有所上升，特別是國(guó)改在各地區(qū)有加速落地趨勢(shì)，因此短期市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)明顯。從技術(shù)面看，上周年化換手率為196%，較前一周168%有所回升；同時(shí)上周成交量均值為331億股，較前一周274億股同樣有所反彈，表明短期市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。而本周將公布中國(guó)CPI、PPI同比數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)將有助于加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的確認(rèn)以及緩解對(duì)通脹壓力的擔(dān)憂(yōu)，加上近期國(guó)改政策持續(xù)落地，市場(chǎng)熱點(diǎn)逐漸升溫，短期繼續(xù)看好市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性反彈，關(guān)注國(guó)改。
下周看點(diǎn)：中國(guó)12月PPI同比和CPI同比，中國(guó)12月貿(mào)易帳；美國(guó)12月PPI同比，美國(guó)12月零售銷(xiāo)售環(huán)比；法國(guó)12月CPI同比，德國(guó)11月貿(mào)易帳，歐元區(qū)11月失業(yè)率；日本11月貿(mào)易帳，日本12月家庭消費(fèi)者信心指數(shù)。其中建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)中國(guó)12月PPI同比和CPI同比。
本基金基金經(jīng)理：杜斌
2017年首周，滬深股市沖高回落，指數(shù)均收出周線(xiàn)開(kāi)門(mén)紅。上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、中小板指分別上漲1.63%、1.10%、0.15%、0.74%。其中，上證指數(shù)走勢(shì)最強(qiáng)，當(dāng)周4個(gè)交易日有3天走出小陽(yáng)線(xiàn)。
A股首周反彈中，大盤(pán)藍(lán)籌股走勢(shì)繼續(xù)強(qiáng)于小盤(pán)成長(zhǎng)股，以中字頭、軍工板塊為首的混改概念股漲幅居前。
但是預(yù)計(jì)股市春節(jié)前并不具備持續(xù)反彈、大幅上漲的動(dòng)力。一是因?yàn)榻衲甏汗?jié)時(shí)間較早，目前離春節(jié)假期只有兩周多的交易時(shí)間，資金面偏緊，投資者對(duì)新年首周的反彈參與積極性不高，成交偏小，1月3日至6日，滬市最小日成交金額為1599億元，最大日成交金額為2073億元。二是存在投資者趁反彈借勢(shì)離場(chǎng)的跡象，兩市融資余額至上周五約為9298億元，較前周繼續(xù)凈流出約59億元，降幅約為0.6%，其中滬市流出42億元，深市凈流出約17億元。全周基本是凈流出。三是2017年解禁股全年市值達(dá)29066億元，比2016年同比增26.5%，其中定增解禁市值就達(dá)16274億元，占解禁股市值56%，比2016年同比增59.6%，創(chuàng)歷史新高，其中1月份在有春節(jié)長(zhǎng)假的情況下，解禁市值超4000億元，承壓極大。
因此，我們預(yù)計(jì)1月行情仍以震蕩筑底為主基調(diào)，受制于存量資金博弈和較大的減持壓力，在國(guó)改概念成為熱點(diǎn)的同時(shí)，小盤(pán)股走勢(shì)將繼續(xù)偏弱，大概率維持弱勢(shì)整理。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金，銀行間資金面寬松，除跨春節(jié)的1M資金外，其他期限資金價(jià)格均有所回落，其中短端1天和7天分別較前周下行4BP和27BP至2.06%和2.32%，中長(zhǎng)端14天和1M分別較前周下行110BP和上行5BP至2.69%和3.35%。受財(cái)新12月制造業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)上升和央行指導(dǎo)商業(yè)銀行做好春節(jié)前流動(dòng)性的準(zhǔn)備等因素的影響，利率債收益率重回上行走勢(shì)，信用債收益率下行，表現(xiàn)好于利率債，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.78%、2.83%、2.95%、3.14%和3.20%，分別較前周上行13BP、4BP、10BP、15BP和19BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.00%、4.20%、4.26%和4.52%，分別較前周下行24BP、3BP、6BP和1BP。
考慮到本次債市調(diào)整的主要因素如央行降低杠桿、宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)等因素尚未變化，預(yù)計(jì)債券收益率短期以高位震蕩為主?？傮w策略上仍維持相對(duì)穩(wěn)健，并將結(jié)合市場(chǎng)短期的調(diào)整方向及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位。上周東海祥瑞A凈值為0.998，較前周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.993，較前周上行0.10%。
2017年財(cái)政政策將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，貨幣政策可能邊際收緊，這對(duì)債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認(rèn)為雖然短期經(jīng)濟(jì)呈企穩(wěn)走勢(shì)，但中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)依然相對(duì)較弱，加之國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜變化，債市行情進(jìn)一步長(zhǎng)期演繹的基本面背景依然存在?；谏鲜龇治?，我們將主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，操作上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭(zhēng)取為客戶(hù)創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年1月9日
?聲明：本文的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅代表作者個(gè)人意見(jiàn)，不代表東海基金管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”）立場(chǎng)，也不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書(shū)面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦?zhuān)欄內(nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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