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公募基金成立18年以來，為數(shù)以億計的投資人創(chuàng)造了巨大收益和金融便利。中國人民大學(xué)金融信息中心主任、濟安金信基金評級創(chuàng)始人楊健教授認為，作為A股市場持股比例最高的專業(yè)機構(gòu)投資者，公募基金為推動資本形成、促進直接融資發(fā)揮了積極有效的作用。無論對于個人投資者還是機構(gòu)投資者，公募基金都是可信賴的投資工具。

　　公募基金緣何值得信賴

　　中國證券報：相比其它類型資管產(chǎn)品，公募基金的優(yōu)勢有哪些？

　　楊?。簾o論是銀行理財產(chǎn)品、券商集合理財計劃，還是信托計劃、保險的“萬能險”以及公募基金，實際管理的都是一個投資組合，相比其它類型產(chǎn)品，公募基金最主要的優(yōu)勢可以從兩個方面來看。

　　一方面，公募基金具有四個“放之四海而皆準”的特點：其一，凈值平滑，波動性小，具備長期復(fù)合收益的能力；其二，工具屬性明確，流動性好，并且容易做大規(guī)模；其三，組合投資、分散投資，一方面能夠滿足投資者在不同時間點的資產(chǎn)配置和現(xiàn)金管理需求，另一方面可以規(guī)避投資組合的集中度風(fēng)險，減少對市場的沖擊成本；其四，如果投資者不具備擇時能力，可以采取指數(shù)化投資的方法。

　　另一方面，持續(xù)不斷的制度建設(shè)保障了行業(yè)的合規(guī)發(fā)展，同時強有力的監(jiān)管確保公募基金能夠在公開、公平、公正的環(huán)境下投資運作，中國證監(jiān)會和中國基金業(yè)協(xié)會在這一過程中發(fā)揮了非常重要的作用。

　　從制度建設(shè)上來講，我國基金行業(yè)已經(jīng)建立完善了以《證券投資基金法》為核心，十幾項部門規(guī)章為主體以及近百個規(guī)范性文件相補充的證券監(jiān)管法律體系，奠定了投資者保護的法律基礎(chǔ)。

　　同時，監(jiān)管工作嚴格有效、一直未有松懈。濟安金信近年一直在協(xié)助監(jiān)管部門搭建行業(yè)內(nèi)部的監(jiān)測系統(tǒng)，其中最核心的是守住“利益輸送、老鼠倉、非公平交易”的三條底線。例如“非公平交易”一項，通過大數(shù)據(jù)系統(tǒng)監(jiān)測同一家基金公司的不同基金對相同標的的交易成本，如果同時間段內(nèi)，不同基金交易成本有明顯區(qū)別，就存在非公平交易之嫌。另外，我們還協(xié)助監(jiān)管層嘗試“標的性”監(jiān)管，透過基金觀察基礎(chǔ)資產(chǎn)是否出現(xiàn)問題，比如國外熱錢涌進國內(nèi)市場時一般會通過貨幣基金，而這會使貨幣基金本身產(chǎn)生一定的偏離率，從而被系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)。標的監(jiān)管的好處是熱錢一旦進來，監(jiān)管層可以第一時間知道。

　　監(jiān)管有效、法規(guī)完善，保障了公募基金成為值得投資者信賴的投資工具。

　　公募基金是養(yǎng)老金投資的合適工具

　　中國證券報：公募基金具有分散投資、組合投資、流動性佳、容易做大規(guī)模等特點，使其成為個人投資者理想的投資工具，那么對于養(yǎng)老金這種希望獲得長期穩(wěn)健復(fù)合收益的機構(gòu)投資者來說，是不是合適的投資工具？

　　楊?。夯卮疬@個問題需要有長時間的數(shù)據(jù)支撐。濟安金信采納代表行業(yè)平均水平的公募基金所編制的“中國企業(yè)年金?濟安騰訊系列指數(shù)”，其長期業(yè)績在上證綜指這類具有市場代表性的指數(shù)表現(xiàn)之上，從側(cè)面印證了公募基金的確是養(yǎng)老金這類機構(gòu)投資者應(yīng)該采納的投資工具。

　　簡單介紹一下濟安金信“中國企業(yè)年金”系列指數(shù)的編制方法?；诓煌氖找媾c風(fēng)險偏好，該系列指數(shù)分為保守、防御、平衡、積極與激進等5個分指數(shù)，其大類資產(chǎn)的配置比例嚴格遵守《企業(yè)年金基金管理辦法》的法定要求，例如投資流動性產(chǎn)品及相應(yīng)基金的比例不得低于投資組合財產(chǎn)凈值的5%等。該系列指數(shù)從2011年5月1日發(fā)布起，到2016年8月1日之間，5個分指數(shù)的收益率分別為41.62%、42.01%、42.22%、42.24%和42.09%，而同期上證綜指、滬深300和中證500的漲幅分別為1.4382%、-0.4984%和26.3065%。（下轉(zhuǎn)T04版）

　　這5個分指數(shù)，除2011年外，其余每年的年化收益率基本在6%-8%之間，高于現(xiàn)在銀行理財產(chǎn)品3%-4%的年化收益水平。

　　值得注意的是，“中國企業(yè)年金”系列指數(shù)的覆蓋范圍僅是獲得濟安金信三星評級的各類證券投資基金，這類基金在五星評級體系中僅為中等水平。這說明，公募基金的平均水準也能夠超越指數(shù)表現(xiàn)，具備長期配置的價值，非常適合企業(yè)年金這類機構(gòu)投資者的需求。同時，企業(yè)年金基金的投資標的應(yīng)當符合流動性充沛、管理費用低廉和金融監(jiān)管嚴格的標準，因此契約型證券投資基金可以作為首選。

　　科學(xué)嚴格的基金評價為投資者保駕護航

　　中國證券報：有效的基金評價對公募基金行業(yè)的發(fā)展起到什么作用？

　　楊健：如上所述，正是公募基金具有投資公開透明、數(shù)據(jù)及時可得、監(jiān)管嚴格完善的特點，業(yè)內(nèi)的基金研究人員才得以開展行之有效的基金評價工作。相較之下，其它信息非公開的資管產(chǎn)品，例如信托計劃、銀行理財產(chǎn)品等，由于數(shù)據(jù)不公開、各自產(chǎn)品期限不一，投資標的迥異，因此難以構(gòu)造有效的、被廣泛接受的評價體系。

　　而公正、有效、嚴格的基金評價能夠科學(xué)地指導(dǎo)投資者進行投資，輔助投資者找到適合自己風(fēng)險偏好的基金產(chǎn)品。以濟安金信的基金綜合評價系統(tǒng)為例，秉持類推、慣性、相關(guān)性的原則，不僅要評價基金過往的業(yè)績?nèi)绾危€要從表象看到本質(zhì)，從業(yè)績中科學(xué)地分析基金管理人的選股、擇時和運作能力等，同時兼顧考核維度簡單易懂，讓普通投資者也能一目了然。

　　進一步講，科學(xué)嚴格的基金評價也是發(fā)展FOF的重要基礎(chǔ)。很多人認為，F(xiàn)OF的業(yè)績不可能超過組合中最好的那只基金，這個觀念是靜態(tài)的。FOF不是一個靜態(tài)的基金組合，而是以基金為投資標的的動態(tài)投資組合。配置FOF最重要的理念是進行目標性考核，簡單地說就是以結(jié)果來決定過程，通過各種投資組合的技術(shù)和方法來實現(xiàn)目標。比如，當配置一個FOF產(chǎn)品時，如果希望降低FOF的波動性，則可以找到兩只收益相似但呈負相關(guān)的基金，這樣既保證FOF的收益，同時波動性被壓縮了。同時，F(xiàn)OF二次風(fēng)險分散的投資模式契合了包括社?；稹⑵髽I(yè)年金、養(yǎng)老金在內(nèi)的諸多長期資金的投資需求和風(fēng)險管理需求，具有廣闊的市場前景。普通投資者也可以通過FOF“優(yōu)中擇優(yōu)”，專家理財?shù)膬?yōu)勢將更加凸顯。

　　總體上看，基金行業(yè)自成立到現(xiàn)在，沒有出現(xiàn)過大的風(fēng)險事件，主要源于公募契約嚴格、行業(yè)監(jiān)管有效透明，并且多年來堅持“銷售適當性”原則，相比起其它類型的資管產(chǎn)品，具有很高的專業(yè)性。而類似于銀行理財這種不透明、“隱形剛兌”、有外部評級機構(gòu)加持的產(chǎn)品不是萬無一失，盡管目前沒有先例，但未來出現(xiàn)個別銀行破產(chǎn)的案例并非不可能。投資者可以厭惡風(fēng)險，但最重要的是找到適合自己的投資產(chǎn)品。從這個角度講，無論對于個人投資者還是機構(gòu)投資者，公募基金都是可信賴的投資工具。

來源：中國證券報