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       進(jìn)入中國(guó)農(nóng)歷的“猴年馬月”以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議、A股納入MSCI指數(shù)等風(fēng)險(xiǎn)事件相繼落地，而作為近期最后的海外風(fēng)險(xiǎn)大事件，英國(guó)退歐公投的關(guān)注度逐漸上升。北京時(shí)間6月24日，英國(guó)公投統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示退歐派以51.9%的票數(shù)贏得勝利。英國(guó)為何要退歐？退歐公投之后形勢(shì)將如何演化？對(duì)全球和中國(guó)金融市場(chǎng)將產(chǎn)生哪些影響？

       1. 英國(guó)和歐盟在歷史上分分合合
       英國(guó)最早提議建立歐盟，卻很晚加入
       英國(guó)最早于1946年提議建立“歐洲合眾國(guó)”，但直到1973年才加入當(dāng)時(shí)的歐洲共同體（歐盟前身），英國(guó)初始的入歐過(guò)程磕磕絆絆、并不順利。

       1975年英國(guó)首次舉辦退歐公投
       雖然在1973年成功加入當(dāng)時(shí)的歐盟（歐共體），但英國(guó)與歐盟之間的關(guān)系并不“甜蜜”，在1975年英國(guó)舉辦了首次退歐公投。由于當(dāng)時(shí)英國(guó)民眾對(duì)留歐的支持度較高，英國(guó)最終繼續(xù)留在了歐盟。

       時(shí)隔37年后，英國(guó)首相卡梅倫在2013年1月23日就英國(guó)與歐盟關(guān)系前景發(fā)表講話，重提“退歐”公投話題。他聲稱如果歐盟不采取措施解決英國(guó)與歐盟之間的核心問(wèn)題，英國(guó)將退出歐盟。他承諾如果他領(lǐng)導(dǎo)的保守黨若在2015年選舉中勝出，將于2017年就脫歐問(wèn)題舉行全民公投，讓民眾選擇繼續(xù)留在或退出歐盟。2016年2月，考慮到德國(guó)和法國(guó)都將在2017年舉行總統(tǒng)大選，為了避免“撞車”，英國(guó)退歐公投被提前至2016年6月23日進(jìn)行。

       英國(guó)從未申請(qǐng)加入申根區(qū)和歐元區(qū)
       雖然英國(guó)加入了歐盟，但英國(guó)為了保持對(duì)邊界的控制力和國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性，一直未申請(qǐng)加入申根區(qū)和歐元區(qū)。

       近年來(lái)英國(guó)拒絕多項(xiàng)歐盟一體化進(jìn)程
       近年來(lái)，歐盟持續(xù)推進(jìn)財(cái)政聯(lián)盟、銀行聯(lián)盟和開(kāi)征金融交易稅等一體化進(jìn)程，但英國(guó)對(duì)此始終持抗拒態(tài)度，并拒絕簽署多項(xiàng)歐盟一體化條約。由于歐盟在歐元區(qū)內(nèi)持續(xù)推進(jìn)財(cái)政、金融和政治領(lǐng)域的一體化進(jìn)程，英國(guó)無(wú)視這些進(jìn)程也使得自身被不斷排除在歐盟核心利益圈之外。

       2. 英國(guó)為何如此執(zhí)著于退出歐盟？
       政治原因：退歐是有效的政治工具
       政治因素是英國(guó)兩次舉辦退歐公投的導(dǎo)火索。在1975年，工黨（執(zhí)政黨）是為了轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)壓力和壓制保守黨；此次，保守黨（執(zhí)政黨）是為了轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)壓力和向歐盟爭(zhēng)取更多的政治經(jīng)濟(jì)利益。

       文化原因：“疑歐主義”的長(zhǎng)期盛行
       英國(guó)和歐盟之間大量的、難以調(diào)和的分歧和差異孕育了疑歐主義文化的產(chǎn)生，并促進(jìn)了它的發(fā)展。近年來(lái)，在疑歐主義文化盛行的背景下，英國(guó)民眾對(duì)歐盟的認(rèn)同感持續(xù)下降。根據(jù)歐洲晴雨表2015年的調(diào)查，英國(guó)民眾對(duì)歐盟成員國(guó)資格、歐盟委員會(huì)和歐盟議會(huì)等均表示出極大的不信任。

       歷史原因：英國(guó)在歐盟的邊緣游離
       無(wú)論是在加入歐共體前還是后，英國(guó)始終沒(méi)有如法德一樣在歐盟中取得核心地位，拒絕加入歐元區(qū)也使得英國(guó)進(jìn)一步被邊緣化。正如英國(guó)首相卡梅倫開(kāi)出的留歐核心條件“確保歐洲單一市場(chǎng)對(duì)英國(guó)等非歐元區(qū)國(guó)家一視同仁”，英國(guó)在歐盟中的被邊緣化是推動(dòng)英國(guó)再次舉辦退歐公投的主要原因之一。

       地理原因：英國(guó)孤懸歐洲大陸之外
       在英國(guó)與歐洲大陸之間橫亙著多佛爾海峽與英吉利海峽，長(zhǎng)久以來(lái)英國(guó)“孤懸海外”。獨(dú)特而有利的地理位置使得長(zhǎng)期以來(lái)英國(guó)民眾在心理上與歐洲大陸產(chǎn)生疏離，他們不愿放棄對(duì)歐陸孤立的傳統(tǒng)。正如丘吉爾所說(shuō)“英國(guó)與歐洲在一起，但不屬于歐洲”。

       3. 退歐公投之后的局勢(shì)發(fā)展
       全民公投的效力
       在大多數(shù)西方國(guó)家看來(lái)，全民公投是民主的代名詞，是最具合法的民主表現(xiàn)形式，全民公投是在法律框架之內(nèi)征求全民意見(jiàn)的民主程序。在西方國(guó)家的民主化進(jìn)程中不乏全民公投的實(shí)例，但是全民公投之后并非所有情況下都完全按照公投結(jié)果來(lái)選擇方案和制定政策。

       因此，即使這次英國(guó)退歐的全民公投有了結(jié)果，英國(guó)政府也不一定按照實(shí)際結(jié)果執(zhí)行。民眾的不理性和媒體的宣傳完全有可能扭轉(zhuǎn)公投結(jié)果。在此次公投之后，英國(guó)政府將與歐盟進(jìn)行2年的談判，如果留歐有利于英國(guó)的國(guó)家利益，英國(guó)政府完全可能找到繞過(guò)全民公決的其他方法，就像法國(guó)希拉克政府一樣。因此后續(xù)仍不能排除發(fā)生變數(shù)的可能。

       公投后的退歐流程
       此次英國(guó)退歐全民公投“退歐”陣營(yíng)勝出后，英國(guó)政府向歐洲理事會(huì)提出退歐聲明，歐洲理事會(huì)（除英國(guó)外）在接到英國(guó)的正式退歐聲明后將立即啟動(dòng)《里斯本條約》第50條條款的相關(guān)程序，余下27國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人將磋商談判計(jì)劃和方針，然后與英國(guó)進(jìn)行相關(guān)談判并達(dá)成關(guān)于退出后兩者關(guān)系的協(xié)定。這個(gè)協(xié)定首先需要在歐洲議會(huì)上過(guò)半數(shù)通過(guò)，然后要在歐洲理事會(huì)上以特定多數(shù)通過(guò)（27國(guó)中20國(guó)通過(guò)，且人口占?xì)W盟65%以上），英國(guó)才能算是正式退歐。

       根據(jù)上述程序，英國(guó)最早也得在2018年7月才能正式退歐，如果全體歐盟成員同意，這個(gè)過(guò)程可以被延長(zhǎng)至更長(zhǎng)的時(shí)間。在此期間，除了不能參加歐盟的決策，英國(guó)仍然是歐盟國(guó)家。

       4. 退歐公投之后的影響
       英國(guó)金融服務(wù)業(yè)首當(dāng)其沖
       英國(guó)的金融服務(wù)業(yè)歷史悠久，其金融部門規(guī)模占GDP的比重高達(dá) 800%，遠(yuǎn)高于美國(guó)和日本。2001年以來(lái)，英國(guó)金融服務(wù)業(yè)對(duì)英國(guó)GDP的貢獻(xiàn)明顯上升，到2009年達(dá)到了最高值9.3%。2014年，金融服務(wù)業(yè)為英國(guó)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的增加值占8.0%。

       英國(guó)金融服務(wù)業(yè)與其他國(guó)家的貿(mào)易與投資規(guī)模也呈上升態(tài)勢(shì)。英國(guó)與歐盟國(guó)家的資本市場(chǎng)相互依賴程度非常高，很多歐洲對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金和養(yǎng)老基金的總部設(shè)在英國(guó)，美國(guó)的投資公司大部分也都在英國(guó)設(shè)點(diǎn)。一旦退歐，英國(guó)金融服務(wù)業(yè)將萎縮，大量金融從業(yè)人員面臨失業(yè)。

       短期的沖擊來(lái)自外匯市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，取決于英國(guó)和歐盟談判過(guò)程和結(jié)果，將影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性。英鎊貶值將導(dǎo)致國(guó)際資本流出壓力。

       英國(guó)FDI將受影響
       從英國(guó)FDI存量的結(jié)構(gòu)上看，歐盟是英國(guó)最大的投資來(lái)源地，其投資占英國(guó)FDI的份額保持在40%以上，甚至有些年份超過(guò)了50%。很多跨國(guó)公司的歐洲總部設(shè)在了英國(guó)，如果未來(lái)英國(guó)退歐成功，在英國(guó)的跨國(guó)公司在歐盟的業(yè)務(wù)活動(dòng)也將受到影響，不排除這些跨國(guó)公司把總部搬到歐洲大陸的其他貿(mào)易自由地區(qū)。一個(gè)典型的例子就是退歐公投后谷歌和亞馬遜開(kāi)始重新考慮新倫敦總部，目前谷歌位于倫敦國(guó)王十字地區(qū)的超大型辦公樓已停工一段時(shí)間。英國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不利于吸引國(guó)際投資者。

       美聯(lián)儲(chǔ)加息概率下降
       英國(guó)退歐公投后，穆迪預(yù)計(jì)英國(guó)退歐將令美國(guó)GDP增長(zhǎng)損失0.1個(gè)百分點(diǎn)。如果英國(guó)退歐不利歐盟經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，也會(huì)沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。避險(xiǎn)情緒上升美元指數(shù)走強(qiáng)不利于美國(guó)貿(mào)易部門恢復(fù)。

       英國(guó)退歐公投增加了全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的不確定性，下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息概率再度下調(diào)，7月加息幾無(wú)可能。聯(lián)邦基金利率期貨隱含的概率表明，接下來(lái)的FOMC會(huì)議甚至有降息以應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)不確定性上升的局面的可能。

       對(duì)中國(guó)的直接沖擊不大，長(zhǎng)期需要觀察
       從貿(mào)易的角度看，英國(guó)是中國(guó)的重要貿(mào)易伙伴，但對(duì)英國(guó)的出口額僅占中國(guó)總出口不到3%，因此，退歐并不構(gòu)成對(duì)中國(guó)的直接沖擊。從短期來(lái)看，英國(guó)和歐盟之間的經(jīng)濟(jì)，政治和法律關(guān)系不會(huì)發(fā)生太大的變化，因此對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊十分有限。

       但從長(zhǎng)期來(lái)看，英國(guó)退歐對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇十分不利，甚至可能引發(fā)歐盟碎片化或解體。歐盟是中國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，2015年中國(guó)對(duì)歐盟出口3560億美元，中國(guó)從歐盟進(jìn)口2089億美元，中國(guó)對(duì)歐盟順差高達(dá)1471億美元，歐盟是中國(guó)的凈需求國(guó)，同時(shí)歐盟也是中國(guó)第四大實(shí)際投資來(lái)源地。

       英國(guó)退歐事件將引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)，間接對(duì)中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下調(diào)，歐央行和英國(guó)央行可能投放流動(dòng)性緩釋風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)央行貨幣政策再度寬松預(yù)期上升，人民幣順勢(shì)貶值。

來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞