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周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2016年5月6日

【市場綜述】
       上周上證綜指、深證成指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為-0.85%、-0.4%、-0.8%和-0.45%，市場整體呈現(xiàn)窄幅震蕩格局，成交量持續(xù)萎縮，交易整體并不活躍；宏觀方面，4月末外匯余額為32190億美元，比市場預(yù)期高出150億，較3月份增加64億。連續(xù)兩月正增長，為2014年6月以來的首次。一方面，美國加息不斷延后，人民幣貶值壓力減小，資金外流減緩；另一方面，中國一季度數(shù)據(jù)喜人，有利于資金流入。但我們也看到增長幅度較三月減小，且以SDR計(jì)外儲連續(xù)減少。市場方面，短期看，我們認(rèn)為市場可能依然圍繞匯率、經(jīng)濟(jì)、通脹以及信貸四大核心問題展開；短期看，匯率穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)回暖、信貸寬松的邊際改善無疑利利好A股市場。

       基于美國通脹繼續(xù)低于目標(biāo)、家庭支出溫和以及商業(yè)固定投資和凈出口的持續(xù)疲軟，美聯(lián)儲決定延緩加息，并且聲明偏“鴿派”，對于未來加息路徑與3月會議聲明基本一致，貨幣政策也將繼續(xù)取決于未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；同時(shí)鑒于美國就業(yè)市場頗為活躍，美國經(jīng)濟(jì)第一季的放緩可能是暫時(shí)的，經(jīng)濟(jì)增長勢頭有望很快恢復(fù)。因此我們依然警惕美聯(lián)儲加息預(yù)期的變化，同時(shí)密切關(guān)注國內(nèi)貨幣政策的短期調(diào)節(jié)方式對市場的影響。

【東海美麗中國（本基金基金經(jīng)理：胡德軍）】
       上周東海美麗中國繼續(xù)采取低倉位的謹(jǐn)慎的操作策略，整體表現(xiàn)穩(wěn)定；上周基金漲幅為0%；近期市場震蕩，賺錢效應(yīng)減弱，表明投資者對未來依然分歧較大，我們短期依然將維持低倉位的配置特征，同時(shí)重點(diǎn)布局新興成長領(lǐng)域和通脹受益類品種，控制風(fēng)險(xiǎn)為主。

【東海社會安全（本基金基金經(jīng)理：杜斌）】
       上周（5月2日——5月6日）中證安全指數(shù)寬幅振蕩，周五收盤2632點(diǎn)，較前周微漲0.22%，周內(nèi)振幅為5.02%，周成交金額721億元，較前周598億元成交金額增加17%。
       今年以來的穩(wěn)增長政策使得經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)復(fù)蘇，但經(jīng)濟(jì)基本面改善對A股的推動作用，逐步出現(xiàn)邊際減弱。最新公布的官方制造業(yè)PMI為50.1，比上個(gè)月輕微回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，與去年同期持平，連續(xù)兩個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，走勢平穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)增長的主要動力來自服務(wù)業(yè)。最新的非制造業(yè)PMI為53.5，比上月小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，擴(kuò)張步伐放緩。
數(shù)據(jù)表明中國經(jīng)濟(jì)增長的下行趨勢已經(jīng)出現(xiàn)暫時(shí)企穩(wěn)跡象，但復(fù)蘇的基礎(chǔ)不夠牢固，隨著A股的振蕩走高及通脹預(yù)期的上行，市場也在開始逐漸擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)刺激政策的加強(qiáng)能否持續(xù)，4月以來，債市信用風(fēng)險(xiǎn)有加劇趨勢，監(jiān)管層嚴(yán)查私募基金，同時(shí)大量限售股臨近解禁，進(jìn)入5月多家上市公司的重要股東宣布減持，這些事件都對本就成交低迷的A 股市場的做多情緒造成了較大影響，形成了目前市場緩漲急跌的格局。
       我們認(rèn)為，未來市場短期內(nèi)仍將維持箱體振蕩的格局，4月底召開的中共中央政治局會議對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢做出的判斷為“經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大”，預(yù)期政府仍將對經(jīng)濟(jì)增長保持適當(dāng)程度的刺激，以維持經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)企穩(wěn)回升。隨著相對溫和的經(jīng)濟(jì)增長和通脹，A股在目前的估值水平難以形成趨勢性下跌，而大小非減持、對6月美聯(lián)儲政策的擔(dān)憂升溫，以及未來二季度至三季度隨著債券到期量的上升是否違約事件會進(jìn)一步增多的擔(dān)憂等因素也會對市場上行構(gòu)成抑制，造成市場的寬幅振蕩。

【債市觀察（東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲）】
       本周債市資金面繼續(xù)改善，資金價(jià)格有所下行，至上周末銀行間短端1天和7天分別下行8BP和9BP至1.98%和2.31%，中長端14天和1M分別下行10BP和28BP至2.72%和2.67%。同時(shí)，本周債市短期出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，其中國債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.34%、2.59%、2.72%、2.94%和2.90%，分別較上周上升3BP、1BP、持平、下降2BP和上行1BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業(yè)債分別收于3.36%、3.83%、4.13%和4.44%，分別較上周下行2BP、11BP、3BP和2BP。

      本周為封閉期結(jié)束后的第二周，基金規(guī)模逐漸穩(wěn)定，本周基金資產(chǎn)以現(xiàn)金管理為主，同時(shí)開始嘗試建立債券倉位，考慮當(dāng)前東海祥瑞C的凈值位于1元以下，所以我們近期的操作可能仍會相對謹(jǐn)慎，將主要根據(jù)市場情緒的變化靈活調(diào)整倉位比例，以積累安全墊的目標(biāo)進(jìn)行建倉操作。

       當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)基本面基礎(chǔ)仍然較為弱勢，貨幣政策和財(cái)政政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，這為債市行情的進(jìn)一步長期演繹提供了較好的基本面背景。但由于前期穩(wěn)增長措施的出臺，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)出現(xiàn)企穩(wěn)向好跡象，加之近期債券市場部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的債券出現(xiàn)違約，市場對于低評級債券的信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加大?；谏鲜龇治觯覀儗⒉扇》€(wěn)健的操作策略，主要投資于短久期和優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評級的債券，建倉節(jié)奏上也會相對平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。

      聲明：本文的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測僅代表作者個(gè)人意見，不代表東?；鸸芾碛邢挢?zé)任公司（以下簡稱“本公司”）立場，也不構(gòu)成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。