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工銀瑞信、廣發(fā)、博時、國泰、大成、東方、國投瑞銀等多家基金公司今日率先公布旗下基金2016年三季報。2016年三季度股市逐漸企穩(wěn)，藍籌板塊表現(xiàn)好于中小創(chuàng)。而從今日公布的三季報情況看，多數(shù)主動偏股基金在9月底保持了中性較高倉位水平，納入統(tǒng)計的股票基金平均倉位在87%左右。

　　對于四季度股市走向，多位基金經(jīng)理認(rèn)為，除了擔(dān)憂房地產(chǎn)限購政策對市場帶來的影響，12月美國會否加息也成為基金經(jīng)理關(guān)注的重點，他們紛紛認(rèn)為四季度更要尋找確定性的機會。

　　主動偏股基金倉位整體穩(wěn)定

　　2016年三季度股票市場走勢逐漸企穩(wěn)，上證指數(shù)漲幅2.56%、滬深300漲幅為3.15%、深成指漲幅0.74%，同期，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅3.5%，中小板指數(shù)跌幅為1.58%，公募基金多數(shù)倉位和二季度變化不大，更多通過行業(yè)和個股配置來應(yīng)對市場。

　　按照統(tǒng)計的可比的515只主動偏股型基金(不含指數(shù)型基金)，三季度末平均倉位為50.03%，和二季度末的50.3%變化也不大。而中國基金報記者統(tǒng)計首批披露三季報的寶盈、大成、東方、富國、工銀瑞信、廣發(fā)、國泰、國投瑞銀等8家大中型基金旗下合計132只主動偏股型基金(不計算指數(shù)基金、偏債混合基金)，合計股票倉位為80.27%，而今年二季度末這些基金平均倉位為79.12%。

　　不過，若僅算股票型基金，數(shù)據(jù)顯示，44只納入統(tǒng)計的股票型基金平均倉位為87.14%，而二季度末這一數(shù)據(jù)為82.63%，顯示出股票型基金在三季度加倉了接近5個百分點。

　　從具體倉位變動看，基本是“一半增倉一半減倉”格局。數(shù)據(jù)顯示，三季度加倉的基金達到284只，占全部主動偏股基金的55.1%。其中加倉較多的是工銀瑞信滬港深、德邦鑫星穩(wěn)健、工銀瑞信物流產(chǎn)業(yè)、光大中國制造2025、國壽安保核心產(chǎn)業(yè)等基金。從減倉情況看，也有62只基金減倉幅度超10個百分點。

　　絕對倉位情況看，這515只基金中有63只基金的倉位超90%，占比約12%，其中國富研究精選、長安宏觀策略、國投瑞銀國家安全、工銀瑞信中小盤成長等基金倉位較高。

　　一些績優(yōu)基金的策略方向也值得關(guān)注，如寶盈資源優(yōu)選基金經(jīng)理彭敢表示，三季度在板塊選擇上堅持選擇與過往市場不同的投資方向和成長主題，整體來看取得了一定的投資效果，但是需要時間來消化市場整體的負(fù)面情緒。主要持倉集中在環(huán)保、TMT、醫(yī)藥、軍工、體育、新能源汽車、泛娛樂等方向。

　　而大成策略回報基金經(jīng)理徐彥表示，三季度減持了部分上漲以后估值漸趨合理的股票，買入了一些有長期發(fā)展空間的股票。但經(jīng)歷過大半年上漲后，想找到有顯著投資價值的股票，難度大幅增加。

　　國泰大健康股票型基金楊飛在季報中寫道，在三季度初重配的行業(yè)為通信、環(huán)保、建筑、電子、醫(yī)藥等行業(yè)，集中持有光通信、園林環(huán)保、消費電子、醫(yī)藥商業(yè)等細(xì)分子行業(yè)，減持了部分景氣度變化以及估值偏貴的電子股。三季度末，基金組合繼續(xù)提升景氣行業(yè)以及個股的集中度。

　　尋找確定性機會

　　四季度股市何去何從，成為投資者最關(guān)心的話題。在今日公布的三季報中，多位基金經(jīng)理擔(dān)憂房地產(chǎn)限購政策對市場帶來影響，以及一旦12月美國加息給全球流動性帶來沖擊，認(rèn)為四季度更要尋找確定性的機會。

　　廣發(fā)聚豐基金經(jīng)理易陽方表示，四季度美國迎來大選，驢象之爭膠著，全球?qū)ξ磥碚谓?jīng)濟形勢充滿擔(dān)憂。美國四季度加息概率大增，全球負(fù)利率正在結(jié)束，寬松貨幣政策面臨拐點。國慶推出的房地產(chǎn)市場調(diào)控措施對投資和經(jīng)濟帶來沖擊。10月，人民幣正式加入SDR，預(yù)計人民幣匯率又迎來新挑戰(zhàn)。展望四季度，國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響可能對地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈帶來負(fù)面的影響，國外的經(jīng)濟以及貨幣政策的變化也會影響市場的風(fēng)險偏好，因此四季度基金組合會保持相對中性的倉位，尤其是在三季報驗證景氣周期延續(xù)的前提下布局機構(gòu)性的投資機會。行業(yè)配置上，繼續(xù)看好通信、環(huán)保、建筑、電子、醫(yī)藥等行業(yè)。

　　廣發(fā)行業(yè)領(lǐng)先混合型基金經(jīng)理劉曉龍表示，股市層面，由于資金依然寬松，所以看不到市場有大跌的風(fēng)險，絕對估值不低又限制了股市的上行空間，所以窄幅波動行情概率較大，鑒于三季度末市場已經(jīng)調(diào)整，劉曉龍認(rèn)為，四季度中前期市場有較大的概率會上行。根據(jù)之前對房地產(chǎn)的分析以及微觀層面的調(diào)研， PPP行業(yè)將會是政府依賴的重要的刺激經(jīng)濟的手段，相關(guān)行業(yè)的股票應(yīng)該還具有較大的上升空間。由于房地產(chǎn)被壓制，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)チ嘶A(chǔ)動力，而隨著收益率走平，價值股的性價比迅速降低，預(yù)計資金將會向業(yè)績好的中小創(chuàng)集中。并購主題、高送轉(zhuǎn)、次新股等主題類投資預(yù)計也會比較熱鬧。

　　東方精選基金經(jīng)理則表示，未來兩三個季度，經(jīng)濟將持續(xù)受到地產(chǎn)投資的壓力，預(yù)計穩(wěn)增長層面，政策將持續(xù)發(fā)力。但從長期角度來看，減稅減費創(chuàng)新等將是激發(fā)私人部門投資的催化劑。12月美元大概率加息疊加年底，將對匯率產(chǎn)生較大的壓力，為了穩(wěn)定匯率，央行進一步釋放流動性的空間不大。但從結(jié)構(gòu)而言，房地產(chǎn)市場的調(diào)控將有利于股市重新獲得蓄水池的地位，兩者形成了對沖，甚至短期來看是正面的影響。因此，市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的概率較大，尤其是在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈短期承壓的背景之下，中小成長股有望迎來較好的機會。

來源：證券時報