明年1月1日起，A股將正式實(shí)施熔斷機(jī)制。由于在指數(shù)熔斷下，基金的估值、申贖及流動性將會產(chǎn)生一定的影響，基金公司當(dāng)下的運(yùn)作管理也將發(fā)生變化。對此，12月15日晚間，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《關(guān)于指數(shù)熔斷機(jī)制實(shí)施后公募基金行業(yè)相關(guān)配套工作安排的通知》。
“各基金管理人應(yīng)按照基金合同規(guī)定，說明對相關(guān)類別基金開放時(shí)間進(jìn)行調(diào)整的情況。”《通知》指出。
一位基金分析人士表示，指數(shù)熔斷導(dǎo)致的股票暫停交易會導(dǎo)致收盤價(jià)失真，給基金的估值帶來困難。如果熔斷期間依然開放基金的申購贖回，公募基金將受到較大的影響。
“我的建議是基金的開放與交易所保持三個(gè)‘同步’原則：漲停跌停同步、時(shí)間同步和申贖同步。”濟(jì)安金信科技有限公司副總經(jīng)理王群航向本報(bào)表示。
熔斷配套安排
12月4日，上證所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，規(guī)定指出，若滬深300漲跌幅超過5%，則暫停交易15分鐘；若滬深300漲跌幅超過7%則熔斷至收盤。同時(shí)股指期貨交易時(shí)間段與股票市場同步。
為配合指數(shù)熔斷機(jī)制的推出，確保公募基金在指數(shù)熔斷機(jī)制實(shí)施后的平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益，基金業(yè)協(xié)會在《通知》中指出，請各基金管理人、基金托管人及基金銷售機(jī)構(gòu)按照相關(guān)法律法規(guī)以及基金合同等基金法律文件要求，抓緊推進(jìn)相關(guān)準(zhǔn)備工作。
《通知》指出，2016年1月1日前各基金管理人應(yīng)按照基金合同規(guī)定，說明指數(shù)熔斷導(dǎo)致交易所交易時(shí)間變更等情況下，基金管理人將對相關(guān)類別基金開放時(shí)間進(jìn)行調(diào)整的情況；對指數(shù)熔斷跨越14:57導(dǎo)致上海、深圳證券交易所收市時(shí)間不一致的，說明開放時(shí)間調(diào)整將遵循的原則；分級基金拆分配對等業(yè)務(wù)辦理時(shí)間的變化等事項(xiàng)。
上述“相關(guān)類別基金”主要是指參與境內(nèi)股票等權(quán)益類品種投資的開放式基金，兼具場內(nèi)交易份額的開放式基金也可納入。
《通知》指出，基金公司處理當(dāng)日的申購、贖回等業(yè)務(wù)申請時(shí)，應(yīng)該按照《證券投資基金銷售管理辦法》、基金合同及基金管理人的公告處理并依照《證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制指導(dǎo)意見》規(guī)定，以適當(dāng)方式主動提示投資者相關(guān)事項(xiàng)。
《證券投資基金銷售管理辦法》第七十五條：“基金銷售機(jī)構(gòu)不得在基金合同約定之外的日期或者時(shí)間辦理基金份額的申購、贖回或者轉(zhuǎn)換。投資人在基金合同約定之外的日期和時(shí)間提出申購、贖回或者轉(zhuǎn)換申請的，作為下一個(gè)交易日交易處理，其基金份額申購、贖回價(jià)格為下次辦理基金份額申購、贖回時(shí)間所在開放日的價(jià)格。”
例如，各機(jī)構(gòu)要提示對于當(dāng)日交易所提前停止交易之時(shí)至15:00間提交的申購、贖回業(yè)務(wù)申請，將無法按照當(dāng)日申購贖回業(yè)務(wù)申請進(jìn)行處理，但可于下一個(gè)開放日的開放時(shí)間內(nèi)辦理撤單等。
保護(hù)持有人利益
“我的觀點(diǎn)是市場停了，基金申贖就停，市場沒有停，基金申贖也就不用停。比如現(xiàn)在市場5%臨時(shí)熔斷，申購贖回臨時(shí)停15分鐘；市場在5%停夠15分鐘打開，申購贖回也在15分鐘后打開。”王群航認(rèn)為，即申購和贖回同步，在暫停贖回的同時(shí)申購也要暫停。
《通知》中，基金業(yè)協(xié)會頻頻提到“保護(hù)基金份額持有人利益”，原因是熔斷機(jī)制下，有可能導(dǎo)致申購者大增從而影響原有基金份額持有人的利益。
比如，當(dāng)滬深300指數(shù)超過7%時(shí)便會發(fā)生熔斷至收盤，這個(gè)時(shí)候投資者無法買入股票但是可以申購基金，而申購對價(jià)是按照熔斷時(shí)候的股票估值的話，市場上漲會導(dǎo)致大量申購者的涌入從而稀釋原有基金份額持有人的利益。反之亦如此。
進(jìn)一步來看，如果出現(xiàn)了像今年6月份那樣的斷崖式下跌，熔斷意味著操作空間從此前的正負(fù)10%變?yōu)檎?fù)7%，一旦出現(xiàn)集中贖回，若碰到基金經(jīng)理操作受限無法賣出股票應(yīng)對贖回，就會出現(xiàn)較大的流動性風(fēng)險(xiǎn)。
本報(bào)注意到，上交所的規(guī)定是將暫停股票及相關(guān)品種包括A股、B股、基金的競價(jià)交易，但黃金交易型開放式證券投資基金、交易型貨幣市場基金、債券交易型開放式指數(shù)基金除外；深交所則是同時(shí)暫停黃金交易型開放式證券投資基金、交易型貨幣市場基金、債券交易型開放式指數(shù)基金的競價(jià)交易。
熔斷機(jī)制下，對分級基金亦有一定的影響。“分級B的跌幅帶來的下折損失可在一定程度上減輕，比如在臨近下折的高杠桿下——3.3倍的價(jià)格杠桿指數(shù)跌超過3%分級B高估就開始出現(xiàn)。”華寶證券相關(guān)分析人士解釋稱。
——摘自《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》